福建水泥：合理價(jià)格應(yīng)該在2.85元
福建水泥（600802）目前共擁有四個(gè)熟料生產(chǎn)基地，分別為順昌煉石、永安建福、永安金銀福及永定興鑫等，合計(jì)年熟料產(chǎn)能約375萬噸，水泥年產(chǎn)能約450萬噸，公司計(jì)劃在2010年之前形成1000萬噸的產(chǎn)能規(guī)模，這將進(jìn)一步穩(wěn)固其在福建省內(nèi)的龍頭地位。
興業(yè)證券分析師王金祥表示，受歷史包袱沉重、單位能耗高及煤炭資源相對(duì)緊缺等約束，使得公司的生產(chǎn)成本明顯偏高，但由于福建省內(nèi)鐵路交通較為落后，而且水泥受運(yùn)輸半徑的影響，安徽、浙江等水泥大省的水泥難以進(jìn)入，相對(duì)封閉的市場(chǎng)使得福建省內(nèi)的水泥價(jià)格較高，公司的毛利率明顯高于海螺水泥、華新水泥及冀東水泥等公司。從公司了解到，公司目前正著手清理歷史包袱，隨著公司歷史包袱的清理，未來生產(chǎn)成本也將會(huì)有明顯下降。由于公司的三項(xiàng)費(fèi)用過高，因此公司業(yè)績(jī)的提升具有很強(qiáng)的彈性。公司目前持有興業(yè)銀行3208萬股的股權(quán)，每股溢價(jià)約7元左右。
王金祥預(yù)計(jì)攤薄后公司06-07年的EPS分別為0.05元、0.14元，給予公司水泥主業(yè)16倍的合理PE水平，公司的合理價(jià)格2.85元，公司復(fù)牌后的除權(quán)價(jià)約2.19元，較合理價(jià)格仍有30%左右的上升空間，繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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