建研集團(tuán)：盈利翻番在望 牛散潛伏安信證券看漲40%

　　建研集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元，同比增長(zhǎng)24.90%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)總額為3740萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.78%。公司的混凝土減水劑業(yè)務(wù)憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，跨區(qū)域發(fā)展迅速。安信證券認(rèn)為公司的發(fā)展戰(zhàn)略清晰、超募資金運(yùn)用得當(dāng)，并且可以動(dòng)用的財(cái)務(wù)杠桿還有較大空間，2011-2014年盈利再翻番確定性較強(qiáng)，三年經(jīng)濟(jì)總量翻番的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的概率較大。

　　包括安信證券在內(nèi)，共有4家機(jī)構(gòu)就建研集團(tuán)的后市給出了評(píng)級(jí)，其中，安信證券給出了30元的目標(biāo)價(jià)位，較該股當(dāng)前股價(jià)21.43元有40%的目標(biāo)漲幅，國(guó)泰君安金牌分析師韓其成認(rèn)為公司已形成以減水劑為核心發(fā)展業(yè)務(wù)的多元體系，目前仍處于高速規(guī)模擴(kuò)張階段；上市帶來(lái)充分競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)弱勢(shì)格局下促進(jìn)龍頭逆勢(shì)擴(kuò)張，投資者可以予以關(guān)注，把握投資機(jī)會(huì)。

　　安信證券在研究報(bào)告中指出，公司的混凝土減水劑業(yè)務(wù)憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，跨區(qū)域發(fā)展迅速。2012年漳州和貴州兩個(gè)公司的產(chǎn)能利用率有望達(dá)到90%以上，河南公司將貢獻(xiàn)2.5億左右的收入將毛利率分為合成、復(fù)配和墊資三塊，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格不會(huì)大幅波動(dòng)，復(fù)配毛利率基本穩(wěn)定，墊資的資金成本下降，毛利率下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。不考慮新的收購(gòu)，預(yù)計(jì)減水劑業(yè)務(wù)的收入在9.2億，同比增長(zhǎng)73%，公司的收購(gòu)整合步伐不會(huì)放慢，2012年收入有望超10億，進(jìn)入減水劑廠商第一陣營(yíng)。宏觀調(diào)控對(duì)建研的減水劑銷量有影響但較小，在宏觀調(diào)控的負(fù)面影響逐步消除后，銷量增速將重歸快車道。宏觀調(diào)控對(duì)東部沿海城市的預(yù)拌混凝土的量影響較大，而對(duì)中西部預(yù)拌混凝土量的影響較小，可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)超預(yù)期的因素包括：收購(gòu)新的產(chǎn)能、進(jìn)入新的區(qū)域或領(lǐng)域、減水劑毛利率下滑低于我們的預(yù)期、技術(shù)服務(wù)收入增速超預(yù)期、新型建材的盈利貢獻(xiàn)高于我們的預(yù)期。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，建研集團(tuán)自4月份以來(lái)股價(jià)不斷走高，在大盤整體不佳的情況下，漲幅近33%。4家機(jī)構(gòu)力薦，國(guó)泰君安金牌分析師韓其成在5月4日力薦買入，稱其“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”“戰(zhàn)略引領(lǐng)持續(xù)成長(zhǎng)，當(dāng)劉芳、吳鳴霄等”老牛散“還依稀留在人們的記憶中的時(shí)候，一批勇敢無(wú)畏的”新牛散“已經(jīng)登上資本市場(chǎng)舞臺(tái)。新牛散之一的趙建平，據(jù)公開(kāi)資料顯示，其重倉(cāng)的9只個(gè)股中，建研集團(tuán)持倉(cāng)量靠前。

　　國(guó)泰君安韓其成曾獲得 08、09年新財(cái)富最佳分析師非金屬建材第三名；09年新財(cái)富最佳分析師建筑與工程行業(yè)第二名；08、09年水晶球獎(jiǎng)最佳分析師非金屬建材第三名，而安信證券的李孔逸也是建材行業(yè)的著名分析師，其近期薦股都有較好漲幅，其于3月1日推薦的成都路橋在1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)漲超28%，投資者可以予以關(guān)注。