2012年貨幣政策對水泥行業(yè)影響大
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在12月9日中共中央政治局會議定調(diào)之后，即將召開的中央經(jīng)濟工作的懸念已然落地。
國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，2012年將呈現(xiàn)GDP回歸常態(tài)化的軟著陸，經(jīng)濟將出現(xiàn)慣性回落態(tài)勢，GDP增速或在明年一、二季度觸底后溫和回升；同時，中國經(jīng)濟將由高速成長期向中速成長期轉換。
“GDP和CPI的組合將由過去的‘10+2’時代進入‘8+4’時代，即中國經(jīng)濟增長未來將逐步進入8%和4%時代。”巴曙松表示。
12月9日，素來被視為先期定調(diào)會的中共中央政治局會議召開，確定2012年的宏觀調(diào)控方向，即“積極”的財政政策和“穩(wěn)健”的貨幣政策兩大基調(diào)不變。
不過，過去十年當中，除2007年的“從緊”和2008年“適度寬松”外，大部分年份貨幣政策定調(diào)基本為“穩(wěn)健”。而財政政策除了在2004-2007年采用“穩(wěn)健”基調(diào)外，其他年份均為“積極”。因此，如何解讀“穩(wěn)健”和“積極”所蘊含的政策信息，尤為重要。
中央經(jīng)濟工作會議上，還將進一步細化來年經(jīng)濟增長、通貨膨脹、貨幣供應和新增貸款等諸多目標值。接近宏觀調(diào)控部門的權威人士曾透露，經(jīng)歷2011年的相對收縮后，2012年新增貸款或在8萬億人民幣左右，而廣義貨幣M2或在14%上下，“不會超過往年的16%?！?/FONT>
水泥行業(yè)人士表示，2012年宏觀經(jīng)濟初步定調(diào)，走中性化道路，意味著2012年國內(nèi)投資將趨緩，這將對水泥行業(yè)產(chǎn)生重要影響。
中性的貨幣政策
2012年貨幣政策定調(diào)“穩(wěn)健”，不過，“穩(wěn)健”一詞不同年份有偏緊和偏松之分。與2011年相對偏緊的貨幣收縮態(tài)勢相比，2012年的貨幣政策將走向何方？
按照巴曙松的理解，明年貨幣政策定調(diào)“穩(wěn)健”，其內(nèi)在含義是中性、不刺激也不擴張， “把積極的力量，把結構調(diào)整的任務交給財政政策來做?！?/FONT>
時至年末，國內(nèi)經(jīng)濟的緊縮力度和經(jīng)濟回落幅度跟2008年底狀況很接近。當時M1增速一度降至8%左右，比當下9%的水平還要低，貨幣政策的背后恰是國際國內(nèi)日漸黯淡的經(jīng)濟走勢。
“在全球弱增長、貨幣都在放松的環(huán)境下，即使明年物價短期回落不了，中國也不太可能單方面做過大規(guī)模的緊縮。”巴曙松的這番話，可解讀當前貨幣政策基調(diào)背后的基本邏輯。
假設2011年新增貸款在7.5萬億左右，其中5萬億信貸投向基礎設施，除掉配套的貸款，社會新增貸款依然不到3萬億?！斑@種情況下，企業(yè)特別是中小企業(yè)想拿到錢是非常之困難?！?/FONT>
不過，今日之貨幣政策選擇余地和邏輯，較三年前也有相當大的差異。一位資深銀行家向本報記者坦言，在國內(nèi)商業(yè)銀行存貸比紛紛接近超過75%高壓線和資本充足率不斷下降的背景下，“很擔心明年還有沒有8萬億貸款可投放。”
據(jù)中金公司統(tǒng)計，目前商業(yè)銀行總體存貸比已經(jīng)高達67%，一部分股份制銀行和小銀行存貸比已經(jīng)接近75%。巴曙松說：“如果75%的底線不做雕琢，銀行吸收不到新的資金來源，即便把規(guī)模限制取消，銀行也放不了款?！?/FONT>
信貸投放面臨結構性挑戰(zhàn)
在上述銀行家看來，支持商業(yè)銀行快速信貸投放的現(xiàn)實基礎發(fā)生了變化，“2012年，不可能再來一輪‘四萬億’投資計劃了，四萬億計劃帶動了2009年9.59萬億和2010年7.95萬億的信貸投放?！?/FONT>
巴曙松也認為，從實際需求看，基礎設施投資需求在2008年的投資狂潮中基本上得到了很好的滿足，“兩三年之后，已開工的項目還沒有結束，再重新開基礎設施，不現(xiàn)實?！?/FONT>
一位銀監(jiān)會中層官員在11月底國研中心召集的九華山莊會議上坦言，2009年將近10萬億新增貸款中，6萬億貸款是為了配合“四萬億”計劃投向了基礎設施，“工程投入一般是一個拋物線態(tài)勢，第一年不是最多，第二年慢慢上升，然后逐步下降?！?/FONT>
如此看來，即便按照平行線的模式，2010年投向基礎設施的貸款也在6萬億左右，這意味著當年新增的7.9萬億貸款中，僅有1.9萬億投向了中小企業(yè)等實體。
“一方面，信貸投放額很大，另一方面中小企業(yè)又幾乎拿不到銀行貸款，整個社會必然缺錢?！鄙鲜霰O(jiān)管層官員表示，這也可解釋2010年尤其2011年以來，貨幣總量多與貨幣短缺并存，流動性泛濫和流動性短缺并存的結構性痼疾了。“一旦成為結構問題，要想解決就很難了。即使明年貨幣政策放寬，如果信貸結構不調(diào)整，企業(yè)依然拿不到錢，企業(yè)的資金依然緊張?！鄙鲜霰O(jiān)管官員指出。
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