徐工機(jī)械:強(qiáng)者恒強(qiáng)上半年業(yè)績亮麗 維持買入評級

　　2011年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入195.15億元，同比增長43.54%；營業(yè)利潤26.01億元，同比增長67.94%；歸屬于母公司凈利潤22.29億元，同比增長61.70%；攤薄每股收益1.08元。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)，上半年業(yè)績亮麗。公司是國內(nèi)老牌工程機(jī)械龍頭企業(yè)，在起重機(jī)、路面機(jī)械、鏟運機(jī)械等領(lǐng)域一直保持國內(nèi)第一。報告期內(nèi)，公司起重機(jī)、鏟運機(jī)械、路面機(jī)械、混凝土機(jī)械、消防車及配件均實現(xiàn)了高速增長，增速均顯著高于行業(yè)平均。同時，在人工成本和原材料價格普遍上漲的情況下，公司綜合毛利率同比上升了0.5個百分點。公司毛利率有所提升的主要原因為：一是公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，運營效率得到提升；二是一體化采購規(guī)模優(yōu)勢得以發(fā)揮以及零配件體系打造基本完成，形成了協(xié)同效應(yīng)；三是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。

　　出口將成為重要增長點。上半年，公司出口表現(xiàn)好于預(yù)期：截至到6月中旬，公司的出口訂單金額已達(dá)到10億美元，為去年全年出口額的3倍以上。6月17日，公司公告簽署48.42億元金額的出口合同。公司出口展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長的勢頭，海外擴(kuò)張戰(zhàn)略初見成效。我們認(rèn)為，出口將是公司未來重要的增長點：1）海外廣闊的市場將有有助于平滑國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的波動和消化過剩產(chǎn)能；2）公司已經(jīng)具備了在國際市場競爭的實力，產(chǎn)品在性價比方面已經(jīng)具備優(yōu)勢。