建研集團(tuán):混凝土外加劑布局又跨出重要一步

　　近期建研集團(tuán)發(fā)布兩個(gè)公告：1、2011年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，修正后的上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增速為115%-145%（之前一季度預(yù)估增速為20%-50%）；2、審議通過(guò)《關(guān)于同意全資子公司福建科之杰新材料有限公司對(duì)外投資設(shè)立全資子公司的議案》，計(jì)劃設(shè)立河南科之杰新材料有限公司（暫定名）。

　　“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”又邁出重要一步。建研集團(tuán)此次由全資子公司福建科之杰擬使用自有資金500萬(wàn)元，設(shè)立河南科之杰，從事混凝土外加劑的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。河南是國(guó)內(nèi)水泥生產(chǎn)大省，2010年水泥產(chǎn)量達(dá)到1.14億噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量6.12%，商品混凝土產(chǎn)量達(dá)到2002萬(wàn)立方米，在國(guó)家實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，河南的社會(huì)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)新的發(fā)展期。公司將在河南建立較為完整的混凝土外加劑生產(chǎn)基地，有利于公司抓住河南及周邊地區(qū)混凝土外加劑發(fā)展的契機(jī)，迅速拓展河南及周邊地區(qū)的混凝土外加劑市場(chǎng)。目前，公司混凝土外加劑生產(chǎn)基地主要分布在福建（輻射東南）、貴州和重慶（輻射西南），通過(guò)在河南設(shè)立基地，將輻射中原地區(qū)，并為布局全國(guó)市場(chǎng)奠定重要一步。

　　前期播種逐步迎來(lái)收獲期。公司近年來(lái)以福建為基礎(chǔ)，奉行“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略，通過(guò)不斷的新設(shè)、并購(gòu)檢測(cè)業(yè)務(wù)和混凝土外加劑業(yè)務(wù)，其自身業(yè)務(wù)范圍得到快速擴(kuò)張，同時(shí)業(yè)務(wù)收入規(guī)模也得到快速提升。根據(jù)2011年一季報(bào)，公司檢測(cè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.74%，商混同比增長(zhǎng)28.8%，混凝土外加劑同比增長(zhǎng)179.3%，凈利潤(rùn)同比增速為45.18%，而中報(bào)預(yù)告增速達(dá)到115%-145%，主要是公司外加劑和商混的產(chǎn)能和毛利率同比都出現(xiàn)顯著的提高，具體分析見(jiàn)我們后續(xù)跟蹤報(bào)告。

　　前期觀點(diǎn)：1、隨著“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”布局的逐步推進(jìn)，特別是三代減水劑產(chǎn)能的逐步釋放，公司的收入和盈利能力將迎來(lái)中長(zhǎng)期的提升過(guò)程；2、2010年是公司的毛利率低點(diǎn)和業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2011年業(yè)績(jī)同比將有較大的提升幅度。初步預(yù)計(jì)2011年、2012年EPS為0.70元、1.10元，PE為28.0X、17.8X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。