徐工機(jī)械:目標(biāo)價(jià)65.52元 維持買入評(píng)級(jí)

　　提高管理水平和突破產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)高增長。公司是我國工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，在進(jìn)一步鞏固起重機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械的行業(yè)老大地位基礎(chǔ)上，開始大力拓展混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、裝載機(jī)等產(chǎn)品，并通過增發(fā)募投項(xiàng)目全方位擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年開始逐漸突破限制公司高增長的產(chǎn)能瓶頸。與此同時(shí)，公司在集團(tuán)注入資產(chǎn)整合之后，管理水平持續(xù)大幅提升。管理水平的持續(xù)提升與產(chǎn)能擴(kuò)張是公司高增長的主要驅(qū)動(dòng)因素，我們預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤復(fù)合增長率為25.27%。

　　起重機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械的龍頭老大地位難以撼動(dòng)。高速鐵路已經(jīng)被我國政府列為“優(yōu)先的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，在高鐵大發(fā)展的拉動(dòng)下，起重機(jī)械步入了前所未有的高景氣周期。憑借著品牌與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司的起重機(jī)械已經(jīng)連續(xù)三年國內(nèi)市場占有率達(dá)到50%以上，2010年由于產(chǎn)能限制市場占有率有所下降，同比增長僅為15%左右，但經(jīng)過增資擴(kuò)產(chǎn)后，我們預(yù)計(jì)未來三年公司的該項(xiàng)業(yè)務(wù)年均增速將大幅超過15%。大大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)下，公司的壓實(shí)機(jī)械的品牌優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到充分體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)其未來三年年均增速在30%以上。

　　拓展產(chǎn)品鏈，助推高增長。公司的混凝土機(jī)械已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的系列化和高端化，混凝土機(jī)械產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增　　泵車1,200臺(tái)、拖泵600臺(tái)、車載泵600臺(tái)生產(chǎn)能力，奠定了未來三年實(shí)現(xiàn)50%以上高增長的基礎(chǔ)；挖掘機(jī)產(chǎn)能明年有望達(dá)到一萬臺(tái)，裝載機(jī)產(chǎn)能也有望在2012年實(shí)現(xiàn)翻番，公司的鏟土運(yùn)輸機(jī)械未來三年實(shí)現(xiàn)年均增長30%以上的思路已經(jīng)清晰可見。