混凝土機(jī)械5月份產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到年度頂峰

　　我們對機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)（工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床行業(yè)及零部件行業(yè)）的主要產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)行持續(xù)跟蹤分析。

　　5月份行業(yè)重要產(chǎn)品的產(chǎn)量情況如下：

　　起重機(jī)5月份產(chǎn)量為606280臺，同比增長23.76%,持續(xù)16個(gè)月同比正增長，近4月增幅逐步擴(kuò)大。

　　挖掘機(jī)

　　5月份產(chǎn)量為17927臺，同比增長122.68%,國內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)前5個(gè)月呈爆炸式增長。

　　壓實(shí)機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為9933臺，同比大幅增長192.31%.

　　混凝土機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為32657臺，同比增長28.60%,仍然保持較快增長。

　　鏟運(yùn)機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為44121臺，同比增長109.71%.

　　電動(dòng)叉車

　　5月份產(chǎn)量為117345臺，同比增長-12.51%,需求略有放緩。

　　金屬切削機(jī)床

　　5月份產(chǎn)量為6.50萬臺，同比增長33.21%.

　　數(shù)控金屬切削機(jī)床

　　5月份產(chǎn)量為17109臺，同比增長50.04%.

　　液壓元件

　　5月份產(chǎn)量為10582109件，同比增長76.36%,近6個(gè)月產(chǎn)量同比增幅逐步擴(kuò)大。

　　鑄鋼產(chǎn)量

　　5月份產(chǎn)量為769729噸，同比增長53.57%.

　　工程機(jī)械：3-5月份是工程機(jī)械主要產(chǎn)品的傳統(tǒng)旺銷月份，5月份的銷售情況依然火爆。3-5月份，地產(chǎn)新開工面積累積同比增速分別為60.80%、64.10%、72.40%;房屋銷售面積累積同比增速分別為35.80%、32.80%、22.50%;城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累積同比增速分別為26.40%、26.10%、25.90%.房地產(chǎn)投資和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比均大幅增長拉動(dòng)了工程機(jī)械產(chǎn)品繼續(xù)旺銷。在政府極為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，3-5月份房屋銷售面積累積同比增速逐月下降，綜合政策及銷售因素，這也促使開發(fā)商對未來地產(chǎn)投資的預(yù)期趨向謹(jǐn)慎。我們預(yù)計(jì)下半年的商品房新開工面積會有較大程度下滑，政府的580萬套保障性住房的推出對商品房新開工減少所帶來的投資下滑有一定程度的緩沖作用。此外基建的穩(wěn)步推進(jìn)對工程機(jī)械行業(yè)全年的業(yè)績增長形成強(qiáng)有力的支撐，起重機(jī)、挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械和鏟運(yùn)機(jī)械均可持續(xù)受益。出口方面仍未有明顯好轉(zhuǎn)跡象。維持前期關(guān)于全年工程機(jī)械行業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)前高后略低的判斷。從估值方面來看，目前整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司的PE基本在10倍左右，長期投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。今日三一重工發(fā)表公告稱，三一集團(tuán)擬通過上海證券交易所在未來六個(gè)月內(nèi)增持本公司股票，增持的前提是股價(jià)不超過20元/股，若上述期間三一重工股價(jià)超過20元/股，則不實(shí)施增持計(jì)劃。我們認(rèn)為此次增持反映了大股東對公司未來發(fā)展的信心，但另一方面也反映了20元/股是產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為極具長期投資價(jià)值的價(jià)格（2010年6月30日三一重工的收盤價(jià)為18.27元）。

　　機(jī)床行業(yè)：受益下游行業(yè)業(yè)績持續(xù)向好，機(jī)床行業(yè)銷量繼續(xù)保持快速回升，今年以來，數(shù)控機(jī)床的月度銷售表現(xiàn)均好于普通機(jī)床。維持昆明機(jī)床“增持評級”.

　　零部件：液壓元器件行業(yè)持續(xù)6個(gè)月同比正增長，增幅由2009年12月份的27.63%逐步上升至2010年5月份的76.36%;鑄鋼產(chǎn)量5月份同比大幅增長53.57%,持續(xù)16個(gè)月均保持同比正增長。

　　估值及投資建議：

　　工程機(jī)械行業(yè)目前整體PE為19.92倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動(dòng)區(qū)間為10.72倍---110.01倍；PB為4.12倍，1996年1月1日至2010年5月27日PB波動(dòng)區(qū)間為1.76倍---19.42倍。兩者均處于歷史的相對低位。

　　機(jī)床行業(yè)目前整體PE為34.60倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動(dòng)區(qū)間為-645.35倍---252.18倍；PB為4.35倍，1996年1月1日至2010年6月30日PB波動(dòng)區(qū)間為1.62倍---13.56倍。兩者均處于歷史的中低位。

　　重點(diǎn)推薦安徽合力、昆明機(jī)床和山河智能。

　　安徽合力（600761）：一季度公司的叉車銷量超過11000臺，4月份銷量5000臺左右，5月延續(xù)了3月份和4月份的旺銷態(tài)勢，銷售叉車4000臺左右，1-5月份累計(jì)銷售超過20000臺。1-5月份共出口2400臺左右。我們預(yù)計(jì)全年公司叉車的銷量超過前期預(yù)期的40000臺，其中出口約6000臺，離08年高點(diǎn)10800臺還有一些距離，出口正在逐步復(fù)蘇。此外我們對公司的一塊待收儲的土地的價(jià)值進(jìn)行了測算，若收儲順利，約可貢獻(xiàn)EPS1.14元，大幅高于同期的主業(yè)所貢獻(xiàn)的EPS.不考慮一次性收益的情況下，維持2010年和2011年盈利預(yù)測，每股收益分別為0.60元、0.85元。按目前股價(jià)計(jì)算，對應(yīng)PE為20.28倍、14.31倍，給予增持評級。

　　昆明機(jī)床（600806）是國內(nèi)主要的鏜銑床生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品包括臥式鏜銑床、落地式鏜銑床、刨臺式鏜銑床等，公司產(chǎn)品中數(shù)控機(jī)床占比較大。自09年下半年以來，機(jī)床行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢也較為明顯，數(shù)控機(jī)床的表現(xiàn)明顯好于普通機(jī)床，公司也受益較大。我們預(yù)計(jì)2010年機(jī)床行業(yè)業(yè)績在其主要下游：汽車、工程機(jī)械、軍工、鐵路設(shè)備、航空航天、大型發(fā)電設(shè)備等持續(xù)復(fù)蘇的背景下，亦將保持20%以上的同比增長。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年EPS分別為0.71元、0.85元，對應(yīng)市盈率分別為17.83倍和14.89倍，給予增持評級。

　　山河智能（002097）是國內(nèi)樁工機(jī)械和小型挖掘機(jī)械的龍頭企業(yè)。09年公司收入結(jié)構(gòu)中，樁工機(jī)械產(chǎn)品和小挖產(chǎn)品收入占總收入的比例分別為44.52%和41.72%.此外公司積極開拓煤機(jī)、軍品、航天產(chǎn)品等具有廣闊前景的新產(chǎn)品。經(jīng)過兩年的盤整期后公司業(yè)績恢復(fù)高增長。（1）原有業(yè)務(wù)復(fù)蘇態(tài)勢強(qiáng)勁。10年1-5月，公司小挖銷售量已經(jīng)略超過去年全年的2714臺，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長率分別為60%、16.92%和22.72%;公司的液壓靜力壓樁機(jī)銷量約200臺，超過去年全年的170臺左右水平，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長率分別為76%、25%、20%;旋挖鉆機(jī)共銷售約90臺，超過上年全年的81臺，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長率分別為30%、20%和22%.（2）新業(yè)務(wù)為公司中長期業(yè)績增長增添動(dòng)力。公司的新業(yè)務(wù)主要包含煤機(jī)、中大挖、軍品業(yè)務(wù)、航天產(chǎn)品等，產(chǎn)品線得到進(jìn)一步擴(kuò)張和完善。新產(chǎn)品均具有極大的市場空間和良好的發(fā)展前景，是公司中長期業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿?。煤機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)過前期的建設(shè)和培育期，產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)公司10年底將實(shí)現(xiàn)約1億的銷售收入，11年實(shí)現(xiàn)約4億銷售收入。中大挖預(yù)計(jì)全年銷售300臺左右，貢獻(xiàn)銷售收入約2億元。軍品業(yè)務(wù)手持訂單3000萬左右。預(yù)計(jì)10年、11年和12年每股收益分別為0.74元、1.01元和1.38元，對應(yīng)PE分別為28.99倍、21.33倍和15.65倍。公司的PE（LYR）歷史區(qū)間為12.81-226倍，目前的PE處于歷史低位。橫向與行業(yè)重點(diǎn)公司比較，公司的10年、11年和12年估值偏高，但考慮公司處于中小板且未來的成長性良好，給予公司“增持”評級。