工程機械:國內(nèi)春意盎然 出口寒冬將退 薦4股
前8個月工程機械的需求特點是國內(nèi)強于國外,這與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長是密切相關(guān)的。1-8 月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為33%,高出上年同期5.6 個百分點。
我們認為四季度基建投資保持高增長,房地產(chǎn)投資回升,從而保證了固定資產(chǎn)投資仍可持續(xù)快速增長,工程機械國內(nèi)需求不會明顯下滑。
鑒于發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟已經(jīng)啟穩(wěn),以及大宗商品價格恢復到合理水平,我們認為發(fā)展中國家的固定資產(chǎn)投資增速將開始觸底回升。4 季度出口應(yīng)不會繼續(xù)下滑,目前企業(yè)已反映海外客戶需求意向開始增加,樂觀地估計11月下旬出口訂單可能有所回升。
根據(jù)目前投資增速和進出口形勢,我們估計全年社會固定資產(chǎn)投資增速為28%,出口額下降35%,進口額下降20%。按表觀消費模型,我們預計09 年工程機械行業(yè)收入達到2,949 億元,較上年增長6.8%。
主要工程機械產(chǎn)品中預計挖掘機和汽車起重機 09 年銷量將實現(xiàn)正增長,此外混凝土機械銷量也將實現(xiàn)同比增長。
4 季度投資機會可能來自3 季報超預期和出口回升。綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)品多元化發(fā)展程度和公司治理結(jié)構(gòu),我們認為目前中聯(lián)重科和三一重工具有相對領(lǐng)先優(yōu)勢,進攻性最強;其次為估值較低的徐工機械和柳工。
我們認為中國的工程機械企業(yè)既有中國這個大市場的本土優(yōu)勢,其產(chǎn)品性價比又在發(fā)展中國家市場具有很強的競爭力,今后較長時期里中國的工程機械龍頭企業(yè)發(fā)展速度都會遠高于國際同行,與國外主要工程機械企業(yè)比較,當前的估值水平具有較大的吸引力,維持行業(yè)增持建議。
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