中聯(lián)重科:起重機(jī)承擔(dān)著09年的銷售重?fù)?dān)
起重機(jī)承擔(dān)著公司09年增長(zhǎng)的重?fù)?dān)
預(yù)計(jì)2009年中聯(lián)汽車(chē)起重機(jī)銷量增長(zhǎng)約20%，從已有的銷量來(lái)看，公司09年的這一銷量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性也是非常大的。1-4月公司累計(jì)銷售汽車(chē)起重機(jī)1935臺(tái)，同比增速為13.36%，而一季度和4、5月份是工程機(jī)械傳統(tǒng)的銷售旺季，所以同比增速達(dá)到13%以上是一個(gè)不錯(cuò)的水平，考慮到08年下半年的危機(jī)導(dǎo)致的銷量的劇減，09年下半年銷量增速達(dá)到20%左右也是比較現(xiàn)實(shí)的。
混凝土機(jī)械的目標(biāo)是與08年持平甚至略有增長(zhǎng)
公司4、5月份泵車(chē)銷量應(yīng)該在200臺(tái)以上，這一銷量已經(jīng)創(chuàng)了歷史的新高。公司認(rèn)為主要是二三線城市也已經(jīng)開(kāi)始非現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土導(dǎo)致的混凝土機(jī)械使用量的增加。我們預(yù)計(jì)公司全年混凝土機(jī)械銷量與08年持平或者小幅增長(zhǎng)。
募集資金項(xiàng)目能保證公司未來(lái)5年的發(fā)展，再造一個(gè)中聯(lián)
全球融資租賃體系、大型起重機(jī)、中大型挖掘機(jī)、散裝物料輸送成套設(shè)備是主要的募集資金項(xiàng)目。募集資金項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將新增收入177.94億元，凈利潤(rùn)23.3億元，相當(dāng)于再造一個(gè)中聯(lián)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司09-11年EPS分別為1.18元、1.45元和1.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為17X、14X和11.3X，如果增發(fā)成功，會(huì)有20%左右的攤薄。考慮到以政府投資向自主投資過(guò)渡期的預(yù)期，我們給予行業(yè)和公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
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