海螺“3月回升” 祁連山毛利38%

　　北方水泥的成立，標志著中國建材向打造3億噸水泥產(chǎn)能的目標又邁進了一大步

　　去年底表現(xiàn)悲觀的水泥業(yè)人士近期口風有變。

　　“水泥需求2008年是從高往低走，2009年則相反，會從低往高走?！焙Ｂ菟喽麻L郭文叁對于整個行業(yè)這樣判斷。他表示，目前階段仍處在水泥淡季，但2月中旬以來感覺向上走的趨勢明顯。水泥市場應(yīng)該會逐季變好。

　　而瑞銀最近發(fā)表的研究報告指出，海螺水泥管理層相信，去年12月的20%銷售額增長屬需求回升的跡象，料3月份的水泥價格會回升。

　　而近日國家發(fā)改委投資研究所張漢亞也預(yù)測，今明兩年我國水泥產(chǎn)業(yè)能恢復(fù)到每年增長億噸以上。

　　祁連山3月6日發(fā)布的年報顯示，2008年毛利率38%，而前一年是26%。

　　中信證券分析師潘建平在論壇中表示，大型水泥企業(yè)已經(jīng)成為了市場的主導(dǎo)者，他們也將在此輪“保增長”基建投資的驅(qū)動下獲得更多收益。國金證券的高善文分析師則呼吁企業(yè)“多收購，把行業(yè)集中度提上去”。

　　2009年開年，大水泥集團們就開始了各自攻城略地的腳步。

　　北方水泥出世

　　3月6日，中國建材股份有限公司、遼源金剛水泥（集團）有限公司與弘毅投資產(chǎn)業(yè)一期基金（天津）在京簽署出資協(xié)議，共同出資設(shè)立北方水泥有限公司。北方水泥的成立，標志著中國建材向打造3億噸水泥產(chǎn)能的目標又邁進了一大步，同時，對北方地區(qū)水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和持續(xù)健康發(fā)展將產(chǎn)生積極的促進作用。

　　相應(yīng)地，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬近期在接受采訪時表示，今后會將公司市場劃分為東部、中部、南部、西部四個區(qū)域，希望通過大范圍的跨區(qū)域布局，來規(guī)避單一市場的周期風險。

　　逢危須棄，攻彼顧我，是海螺的戰(zhàn)術(shù)策略。

　　“現(xiàn)在主要是東部偏弱，最差的區(qū)域仍然是浙江，現(xiàn)在還有61條生產(chǎn)線停產(chǎn)，其次是蘇南地區(qū)?！惫氨蛱寡?。華東地區(qū)已經(jīng)步入成熟市場，受國際金融危機與國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整的影響，以及市場的激烈競爭，2008年海螺水泥市場在該區(qū)域沒有實現(xiàn)進一步的利潤增長。

　　基建大規(guī)模啟動在2009年中期

　　今年年初，長三角水泥價格競爭激烈，大幅跳水，先是跌破300元/噸，近日南方水泥價格又下調(diào)了20塊/噸，目前噸水泥市場價格已跌至260元，逼近噸水泥的完全成本。珠三角地區(qū)也面臨著產(chǎn)能過剩而效益走低的困境。

　　國金證券分析師賀國文表示，由于房地產(chǎn)占固定資產(chǎn)投資比重較高，長三角和珠三角地區(qū)需求面優(yōu)勢不明朗，超預(yù)期的可能性在于該地區(qū)的基建投資。

　　中信證券潘建平也持相同意見，并認為近期陸續(xù)推出的各項基建投資計劃，真正大規(guī)模啟動應(yīng)在2009年中期前后，對2010年大規(guī)?；ɡ瓌铀嘈枨蟪指鼧酚^預(yù)期。

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　　郭景彬同樣認為，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇還需時日，對房地產(chǎn)的水泥供應(yīng)海螺已在逐步減少。他介紹說，2007年公司水泥消費結(jié)構(gòu)大致是農(nóng)村、房地產(chǎn)、基建三大塊，比例是32∶28∶40，2008年預(yù)計是28∶21∶51，預(yù)計還有下降的空間。

　　面對國家加大基建投資的有利態(tài)勢，中國建材董事長宋志平也曾表示：“中建材將是4萬億人民幣投資的最大得益者。”

　　目前來看，東南地區(qū)主要龍頭企業(yè)的產(chǎn)能擴建計劃并不多，大家的策略還是牢牢地守住得來不易的東南市場份額，靜待暖春來臨。

　　中西地區(qū)新戰(zhàn)正酣

　　在華東華南的傳統(tǒng)市場需求面臨下滑之時，華中三省與西部地區(qū)市場需求旺盛。中部地區(qū)利潤水平相對較高，也是國家重點投資地區(qū)，海螺、華新、南方、中聯(lián)等大企業(yè)都悉數(shù)入圍，擴張腳步不斷延伸，而西部廣闊和潛力巨大的市場目前則處于爭奪白熱化狀態(tài)。

　　今年1月，海螺發(fā)布變更募集資金投向公告，宣布緩建安徽宣城和廣東英德的水泥生產(chǎn)線及余熱發(fā)電項目，直接涉及資金達數(shù)億元。新的主要投資方向為西部區(qū)域，決定加快推進四川、重慶、貴州、甘肅等地區(qū)的項目進程。在2009年內(nèi)，海螺在四川、甘肅、重慶、貴州投建的7條大型水泥生產(chǎn)線都將陸續(xù)建成投產(chǎn)，年內(nèi)還可能會有多個項目在西部形成。

　　中材在西北地區(qū)也有大動作。2008年年底，中材投資12.55億在甘肅省和青海省分別開工了5條水泥生產(chǎn)線。項目建成后，新增水泥年產(chǎn)能將達600萬噸。據(jù)了解，中材在新疆水泥市場占有率約50%，在寧夏水泥市場占有率達60%。此次進軍甘肅、青海，標志著中材水泥業(yè)務(wù)北方擴張又取得了突破性進展。

　　而冀東、祁連山、天山等西北地區(qū)龍頭企業(yè)也都有擴建產(chǎn)能的計劃。

　　要在還尚不景氣的經(jīng)濟環(huán)境下運行重大水泥項目，需要有充沛的現(xiàn)金流。在2007到2008年間，這些水泥企業(yè)幾乎都有融資行為。以海螺水泥為例，其在去年公開增發(fā)2億股A股，募集資金114.76億元，獲得了充裕的資金儲備。

　　另外一點值得關(guān)注的是，一些資金雄厚的水泥企業(yè)大舉進軍金融市場，不斷增持其它水泥上市公司股權(quán)。

　　2008年內(nèi)，海螺共持有冀東水泥、同力水泥、祁連山水泥、福建水泥、華新水泥、江西水泥、巢東股份等7家水泥股19687.61萬股，總市值高達約11.8億元。而海螺在二級市場購買的水泥類股票，持股比例最高的也是中西部水泥公司。

　　中信證券分析師潘建平認為，全國龍頭盈利規(guī)模彈性大，收益行業(yè)景氣見底回升最敏感；而中西部區(qū)域龍頭受益基建投資加速更明顯，而房地產(chǎn)負面影響較小。

　　在水泥論壇上，與會人士大多預(yù)計，國家各項投資項目將于2009年二季度起大規(guī)模啟動，隨之水泥需求也將于此時應(yīng)聲而起。對2010年大規(guī)模基建拉動水泥需求持更樂觀的預(yù)期，另外一個積極因素則是，屆時房地產(chǎn)開發(fā)投資可能止跌回升。