“西北王”天山祁連山賽馬死守邊塞

　　新疆、寧夏是國內(nèi)行業(yè)集中度最高的區(qū)域，幾家水泥上市公司基本控制了當(dāng)?shù)卮蟛糠炙嗍袌龇蓊~ 

　　“國家出臺了4萬億投資計劃的推出，水泥行業(yè)是最直接的受益者之一，但4萬億計劃的落實尚需一個時間?！卑l(fā)表這番言論的于世良，是中國中材股份有限公司總裁，中材控股則是賽馬實業(yè)(19.77,-0.05,-0.25%)和天山股份(10.99,0.22,2.04%吧)的股東。 

　　 “中西部受金融危機的沖擊就比較小，再加上國家政策多向中西部傾斜，對我們更加有利?！庇谡f。 

　　 那么，在西北，誰能成為水泥業(yè)盛宴的得利者，誰又能在這場投資拉動計劃中占得頭籌呢？ 

　　 誰是西北王？ 

　　 有較大的需求刺激，西部地區(qū)的水泥行業(yè)還有另一個優(yōu)勢，行業(yè)集中度好。新疆、寧夏地區(qū)，是國內(nèi)行業(yè)集中度最高的區(qū)域。該地區(qū)幾家水泥上市公司基本控制了當(dāng)?shù)卮蟛糠炙嗍袌龇蓊~。 

　　 天山股份（000877·SZ）占據(jù)了新疆地區(qū)45%的份額。不僅如此，去年11月25日，天山股份宣布投資7.8億元用于在新疆新建水泥熟料生產(chǎn)線、商品混凝土攪拌站或進行余熱發(fā)電技術(shù)改造，以增強在新疆的競爭力。上述項目實施后，可使公司年熟料生產(chǎn)能力增加60萬噸、年水泥生產(chǎn)能力增加150萬噸、年商品混凝土能力增加80萬方。 

　　 賽馬實業(yè)(600449·SH)則占據(jù)了45%的寧夏市場。在入主賽馬實業(yè)后，中材集團整合西北水泥市場雄心顯現(xiàn)。賽馬實業(yè)全資子公司中材甘肅水泥公司擬在甘肅白銀、天水和青海西寧分別投資建設(shè)一條新型干法水泥生產(chǎn)線及配套建設(shè)一座低溫余熱發(fā)電站項目，上述項目總投資為12.55億元。 

　　 祁連山(8.15,0.15,1.88%)（600720·SH）在甘肅地區(qū)市場占有率也非?？捎^。目前，祁連山在建或即將開工的新型干法水泥生產(chǎn)線有5條之多，而且為鞏固并擴大公司在天水及周邊水泥市場的占有率，去年11月，祁連山表示將斥資4.55億元在甘谷地區(qū)設(shè)廠。 

　　 在招商證券楊東森看來，由較高市場份額基礎(chǔ)上完成的“區(qū)域市場控制力”是中國水泥行業(yè)發(fā)展的方向?！百愸R實業(yè)在寧夏的市場份額在45%以上，在成本上漲、產(chǎn)能過剩的２０08年，毛利率水平大幅提高，明顯優(yōu)于同業(yè)，區(qū)域市場控制力的優(yōu)勢非常明顯?！睏顤|森說。 

　　 而于世良也認為：“要促進中國水泥行業(yè)健康發(fā)展，大企業(yè)、大集團著手進行整合是必不可少的?！庇诒硎?，將按照既定目標(biāo)去并購。  [Page]

　　 寒冬未過，春意已現(xiàn) 

　　 在快速發(fā)展數(shù)年之后，水泥業(yè)已經(jīng)進入到這樣一個關(guān)頭，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而需求增加面臨瓶頸。 

　　 招商證券分析師楊東森認為，2008年全年將出現(xiàn)5000萬噸過剩產(chǎn)能，到2009年過剩產(chǎn)能總額將達2億噸。 

　　 “10年，除非宏觀經(jīng)濟突然大繁榮，消化掉過剩產(chǎn)能的可能性幾乎不存在?！睏顤|森說。 

　　 可能性確實不大，因為現(xiàn)在非但不是宏觀經(jīng)濟大繁榮，而且是經(jīng)濟疲軟，需求下降。 

　　 需求下降的信號同樣在2008年8月份散布開來。從8月開始，水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比負增長情況，10月份，西南地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增速也開始大幅下滑。楊東森說：“這是經(jīng)濟對水泥需求的萎縮已從沿海蔓延至內(nèi)地?！?nbsp;

　　 即使是在國家發(fā)布巨額基礎(chǔ)建設(shè)計劃，對水泥市場刺激非常明顯的同時，市場對于該行業(yè)的未來依然顯得那么謹慎。 

　　 “國家這么多投資安排下來，包括基礎(chǔ)建設(shè)投資，對于水泥行業(yè)的促進作用是肯定的?！币晃簧虾Ｋ侥佳芯繂T告訴記者。但在表達信心的同時，這名人士說：“水泥行業(yè)發(fā)展勢頭放緩也是肯定的，畢竟前期擴充了那么多產(chǎn)能，現(xiàn)在就要看投資刺激帶來需求有多強?！?nbsp;

　　 語帶玄機中，是一種對行業(yè)未來前景的難以判斷。 

　　 中信證券分析師潘建平則用“寒冬未過，春意已現(xiàn)”，作為其2009年水泥行業(yè)的投資策略報告，口吻與上述人士一樣有些模棱兩可?！拔覀円廊粚π袠I(yè)未來幾年供需情況持樂觀預(yù)期，但這一樂觀預(yù)期建立在落后產(chǎn)能淘汰政策壓力逐年加大和2009年后水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資將會放緩，以及大量基建投資顯著拉動水泥需求基礎(chǔ)上。”潘建平說。 

　　 一面是已經(jīng)過剩的產(chǎn)能，另一面是政策刺激產(chǎn)生的需求，在水泥行業(yè)供求關(guān)系的兩端，如何才能平衡。 

　　 “區(qū)域性?！眹鹱C券分析師賀國文在報告中將這三個字列為水泥行業(yè)選股的原則之一。 

　　 “水泥行業(yè)景氣下行的趨勢已經(jīng)在2008年四季度得到確認，行業(yè)會在2009年某個時間見底?！辟R國文說，“2009年新疆、環(huán)渤海、寧夏、四川等區(qū)域值得看好，將逆全國其他區(qū)域，大部分時間景氣向下趨勢而繼續(xù)上行?！?nbsp; [Page]

　　 西部需求增長 

　　 賀國文的結(jié)論完全在于世良的意料之中。 

　　 “我非?？春梦鞑康乃嗍袌?，因為中西部經(jīng)濟發(fā)展水平還比較低，基礎(chǔ)設(shè)施缺乏，與東部相比，有非常大的發(fā)展空間?！庇谑懒颊f。 

　　 于世良認為，在西部地區(qū)的各個領(lǐng)域，包括工業(yè)建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè)、道路等基礎(chǔ)建設(shè)，都還有非常廣闊的發(fā)展空間?！霸趪鴦?wù)院十大措施推動下，西部地區(qū)水泥需求會進一步地加大，供求關(guān)系也將進一步緊張。”于世良說。 

　　 據(jù)國金證券預(yù)測，2009年水泥需求增速區(qū)間大約在5.4%-7.2%。其中鐵路方面投資額新增3000億元，帶來水泥需求增量5000萬噸，交通固定資產(chǎn)投資新增2000億元，帶來水泥需求增量3000萬噸，城市交通及機場建設(shè)投資新增500億元，水泥需求增量400萬噸，基礎(chǔ)建設(shè)投資增量5500億元，水泥增量8400萬噸。另外，新農(nóng)村建設(shè)同樣能增加水泥需求增量2130萬噸。 

　　 把所有的投資看成一個蛋糕，賀國文認為，中西部地區(qū)則能切下最好的那一塊，這種說法得到了潘建平的認同。 

　　 “我們統(tǒng)計了全國各地區(qū)高速公路網(wǎng)密度，認為，交通運輸部如果要大幅度提高告訴公路投資，主要考慮的應(yīng)是在部分高速公路密度偏低省份增加規(guī)劃新的路線?！迸私ㄆ秸f。 

　　 對此，潘建平說：“畢竟部分發(fā)達地區(qū)路網(wǎng)已足夠完善，新規(guī)劃高速公路的空間較小?！备鶕?jù)潘建平的研究，河南省、甘肅省、湖北省和西藏自治區(qū)等規(guī)劃投資額較大，將對本區(qū)域水泥需求形成有力拉動。 

　　 以青松化建為例，2008年以后的增量全部集中在南疆，且500公里重點消費點布局的模式將使公司成為南疆未來需求高增長的最大受益者。