徐工科技 投資拉動公司持續(xù)發(fā)展

　　徐工科技主要從事各種筑路機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、混凝土機(jī)械等工程機(jī)械產(chǎn)品的開發(fā)、制造、銷售業(yè)務(wù)。公司是工程機(jī)械國內(nèi)經(jīng)營規(guī)模最大、品種系列最齊全的龍頭企業(yè)。今年的國內(nèi)大規(guī)?；ㄍ顿Y上馬有望拉動裝載機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為1.35元、1.58元和1.78元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為13、11和10倍；當(dāng)前共有14位分析師跟蹤，6位分析師建議"強(qiáng)力買入"，8位分析師建議"買入"，綜合評級系數(shù)1.57。

　　基建投資對工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生顯著影響。政府為保經(jīng)濟(jì)增長，啟動了大規(guī)模的投資計(jì)劃。預(yù)計(jì)對工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生重大影響的投資計(jì)劃有：鐵道部2萬億元投資計(jì)劃，交通部5萬億元基建計(jì)劃，1萬億元災(zāi)后重建計(jì)劃。綜合考慮，未來兩年內(nèi)，基建投資對工程機(jī)械行業(yè)的拉動占2008年銷售收入的14.74%和17.80%。

　　海通證券表示，由于通漲因素，固定資產(chǎn)投資開始放慢，2008年至2009年工程機(jī)械行業(yè)增速放慢已成定局，預(yù)計(jì)2009年、2010年工程機(jī)械行業(yè)利潤增速為12%、16%。這一輪調(diào)整是由于宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮帶來的需求下降，與2004年的宏觀調(diào)控不同，自發(fā)性的調(diào)整時間不會很短，要到2009年下半年甚至2010年。但政府大規(guī)模的基建投資有可能減緩整個工程機(jī)械行業(yè)的下滑趨勢，部分抵消房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整帶來的需求下降影響。行業(yè)面臨重新洗牌，挖掘機(jī)行業(yè)外資退出為民族企業(yè)嶄露頭角提供了機(jī)會，起重機(jī)行業(yè)可能是眾多工程機(jī)械產(chǎn)品中比較抗跌的品種之一。

　　徐重在國內(nèi)汽車起重機(jī)行業(yè)的競爭優(yōu)勢明顯。首先徐重?fù)碛凶约旱牡妆P和液壓油缸生產(chǎn)配套能力。對國內(nèi)工程機(jī)械生產(chǎn)商而言，關(guān)鍵零部件的供應(yīng)能力是其核心競爭力之一。徐重的底盤由專用車輛公司提供，專用車輛公司的汽車起重機(jī)底盤生產(chǎn)能力為10000件/年，且擁有關(guān)鍵部件驅(qū)動橋、變速箱的生產(chǎn)能力。另外一項(xiàng)關(guān)鍵部件――液壓油缸，由液壓件公司生產(chǎn)，目前液壓件公司81%以上的產(chǎn)品提供給徐重。徐重經(jīng)過多年積累，技術(shù)上相對其他競爭對手有一定優(yōu)勢，已經(jīng)生產(chǎn)出第一臺500t全路面起重機(jī)，且已經(jīng)被客戶預(yù)訂。目前徐重庫存處在一個健康的水平正常水平。

　　海通證券指出，公司完成資產(chǎn)重組后徐工重型成為公司的核心資產(chǎn)，今后3年有望繼續(xù)保持20%以上的成長性。考慮到公司業(yè)績還有明顯改善的可能，且市值規(guī)模遠(yuǎn)小于三一重工、中聯(lián)重科等工程機(jī)械龍頭企業(yè)，他們維持公司"買入"投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：出口市場環(huán)境，徐重起重機(jī)主要出口俄羅斯、中東地區(qū)，上述地區(qū)的經(jīng)濟(jì)下滑以及代理商的信用風(fēng)險(xiǎn)都將對徐重出口造成影響；原材料價(jià)格波動，鋼材占到起重機(jī)生產(chǎn)成本的10%，其價(jià)格波動對起重機(jī)盈利能力將產(chǎn)生影響。