2010年前水泥行業(yè)不會出現(xiàn)太大壓力

中國建材網(wǎng) · 2008-12-29 00:00 留言
  我們認(rèn)為投資趨于理性使得市場對新增產(chǎn)能規(guī)模過大的擔(dān)憂是不必要的,08—09年凈增加產(chǎn)能都在1.1億噸左右。而02年以來行業(yè)投資和ROE的關(guān)系表明:水泥行業(yè)投資收縮先于盈利下行,擴(kuò)張慢于盈利復(fù)蘇,因此我們推斷09年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速可能較08年出現(xiàn)明顯下降,2010年新增產(chǎn)能規(guī)模減小。 

  即使09年出現(xiàn)景氣明顯復(fù)蘇的情況,可能的投資再度顯著擴(kuò)張也將出現(xiàn)在2010年,或許帶來2011年供給壓力的加大。當(dāng)然,2010年實(shí)際的投資情況還取決于那時企業(yè)對行業(yè)未來前景的判斷,目前我們不必過于悲觀。 

  根據(jù)對新增供給和新增需求的預(yù)測,我們認(rèn)為08年出現(xiàn)一定的水泥供給過剩,但行業(yè)利潤依然有小幅增長。2009-2010年需求增加超過產(chǎn)能凈投放,行業(yè)景氣由今年下半年以來的回落反轉(zhuǎn)成上行,利潤繼續(xù)增加。 

  預(yù)計2010年之前水泥行業(yè)盈利能力維持在比較高的水平(凈利潤20元/噸左右),在09年可以給予較高的估值。按照我們的測算,重點(diǎn)上市公司合理估值為08年23-28倍的PE,對應(yīng)的09年P(guān)E在18-20倍,維持對行業(yè)和重點(diǎn)上市公司的“增持”評級。 

  資料:ROE,即凈資產(chǎn)收益率(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity )的英文簡稱,凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率,是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平,指標(biāo)值越高,說明投資帶來的收益越高。 

(中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)

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