方圓支承：產(chǎn)銷兩旺 業(yè)績大幅增長

　　摘要：

　　2008 年上半度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長65.41％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5071.19萬元，同比增長156.25％?；久抗墒找?.27元。

　　我們認(rèn)為公司業(yè)績大幅增長的原因主要有：1）回轉(zhuǎn)支承60300套/年的項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，公司上半年產(chǎn)量29470套，同比增加67.07％；2）國內(nèi)、外銷售收入同比快速增長，分別為58.67％、133.91％，使?fàn)I業(yè)收入大幅增加；3）公司2008年的所得稅率由2007年35％下降到25％以及主營產(chǎn)品毛利率同比增加4.99個百分點(diǎn)，使得公司凈利潤增幅遠(yuǎn)大于營業(yè)收入增幅。

　　公司上半年主營產(chǎn)品毛利率為45.67％，同比增加4.99個百分點(diǎn)，原因在于：1） 公司產(chǎn)能提升，規(guī)模效應(yīng)，使成本占收入的比例下降；2）公司今年提價累計達(dá)5％-8％，通對成本的敏感性分析，利潤總額對鋼坯價格和銷售價格的敏感系數(shù)分別為-1.44和3.78，所以提價基本可以覆蓋成本壓力。

　　公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張是公司未來最大兩點(diǎn)。

　　預(yù)測公司2008-2010年EPS分別為0.64元、1.39元、1.87元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為26倍、12倍、9倍，維持公司長期“增持”的評級

　　風(fēng)險提示：

　　1）短期內(nèi)小非解禁帶來的價格波動風(fēng)險；2）宏觀調(diào)控降低工程機(jī)械需求，可能會使公司產(chǎn)品銷量下降；3）原材料價格上漲帶來的成本壓力；4）行業(yè)內(nèi)競爭的風(fēng)險。