新疆城建：業(yè)績(jī)略超預(yù)期 看好公司未來(lái)發(fā)展前景

　　2007年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.4億元，同比增長(zhǎng)89.0%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5,694.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)151.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5,155.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.1%；實(shí)

　　現(xiàn)每股收益0.29元，略超過(guò)我們0.26元的預(yù)期。分配預(yù)案為每10股送2股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)金0.50元（含稅）。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為5.35億元，同比增長(zhǎng)143.4%，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重為51.3%，同比提高12.8個(gè)百分點(diǎn)。公司擬建的三個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目"朗月星城"、"朗潤(rùn)天誠(chéng)"和雪蓮山房產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目也將于08年開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)三個(gè)項(xiàng)目08年的收入為10億元左右。

　　綜合毛利率略有上升。報(bào)告期內(nèi)，公司的市政建設(shè)收入為3.7億元，同比增長(zhǎng)46.0%，但該業(yè)務(wù)的毛利率（13.49%）卻出現(xiàn)大幅下滑，同比下降7.74個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司的鋼材、水泥等主要原材料出現(xiàn)了較大幅度的上漲所致。但公司的綜合毛利率（23.94%）反而略有提升，同比提高了0.16個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于占營(yíng)業(yè)收入比重較高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率（30.04%）同比提高了5.83個(gè)百分點(diǎn)所致。

　　積極拓展海外市場(chǎng)。公司于06年設(shè)立了"國(guó)際事業(yè)部"，在卡塔爾設(shè)立了分公司，積極進(jìn)軍海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)公司的海外業(yè)務(wù)08年將取得突破。目前公司與馬來(lái)西亞洽談開(kāi)發(fā)的蘭卡威旅游渡假村合作項(xiàng)目（合同金額約3億美元）已取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司的海外業(yè)務(wù)有望成為公司市政建設(shè)業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　新型建材已步入快速增長(zhǎng)期，市場(chǎng)前景廣闊。公司新型建材主要包括阿科太克板、凱樂(lè)砌塊、BFS制管（大口徑混凝土制管）和SBS改性瀝青混凝土，其中凱樂(lè)砌塊08年底將全面投產(chǎn)；阿科太克板設(shè)計(jì)產(chǎn)能也將在08年完全釋放，預(yù)計(jì)能夠占領(lǐng)新疆隔墻板材料市場(chǎng)份額的30%～40%。

　　估值與投資評(píng)級(jí)。我們維持公司08年、09年未攤薄每股收益0.80元、1.02元的預(yù)測(cè)，隨著"烏-昌經(jīng)濟(jì)一體化"政策的落實(shí)，新疆地區(qū)市政建設(shè)及道路建設(shè)、改造市場(chǎng)容量有望進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場(chǎng)也將有巨大的發(fā)展空間，我們?nèi)钥春霉镜奈磥?lái)發(fā)展前景，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。