山河智能：產(chǎn)品定位差異化優(yōu)勢明顯

　　自主研發(fā)、精益制造、產(chǎn)品特色鮮明

　　公司建立起由原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新、開放創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新組成的技術(shù)創(chuàng)新體系，并根據(jù)自身資源條件靈活運(yùn)用，使得公司產(chǎn)品特色突出、性能提升。目前，公司在大型樁工機(jī)械、小型工程機(jī)械和現(xiàn)代鑿巖設(shè)備三大門類裝備中成功開發(fā)出幾十個(gè)規(guī)格的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高性能、高品質(zhì)工程機(jī)械產(chǎn)品，穩(wěn)居國內(nèi)一線品牌位置。公司新近研制成功的挖掘裝機(jī)，獲美國工業(yè)設(shè)計(jì)金獎(jiǎng)。

　　收購HPM公司，加速全球市場布局

　　2007 年9 月13 日， 山河智能公布擬以218.8 萬歐元收購Lamport Ltd公司持有的HPM Europe Spa51％股權(quán)的公告。收購?fù)瓿珊螅胶又悄芸梢约訌?qiáng)對歐洲市場銷售渠道的控制，掌握產(chǎn)品定價(jià)的主動權(quán)，提升盈利空間，降低代理銷售風(fēng)險(xiǎn)，樹立自主產(chǎn)品品牌，進(jìn)一步拓展小型工程機(jī)械的海外市場。

　　差異化＋低成本結(jié)構(gòu)＋廣闊的市場空間＝藍(lán)海

　　面對國內(nèi)工程機(jī)械市場強(qiáng)手林立的競爭格局，在拓展國內(nèi)市場空間難度不斷增大的情況下，山河智能主動尋找屬于自己的藍(lán)海。由于公司能夠不斷地提供新設(shè)計(jì)和技術(shù)改進(jìn)來滿足競爭對手無力應(yīng)對的市場需求，產(chǎn)品銷售價(jià)格與付款條件得以保持一個(gè)較高的水平。通過不斷研制新型小型工程機(jī)械和開拓國際市場，朝著“產(chǎn)品國際化、品牌國際化、技術(shù)國際化、市場國際化”的目標(biāo)邁進(jìn)。

　　募集資金項(xiàng)目進(jìn)入收獲期

　　公司2006 年12 月上市后，利用募集資金進(jìn)行了重大技術(shù)改造，建立起由5 條組裝線和10 條分裝線組成的國際一流大型精益生產(chǎn)線，占地面積235 畝，建筑面積16 萬平方米的山河智能工業(yè)園。新建廠房2007 年8 月的投產(chǎn)顯著改善了自年初以來的產(chǎn)能緊張狀況，預(yù)計(jì)2007 年10～12 月出口銷售額較前三季度會有大幅增長。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　按照現(xiàn)總股本2.65億股計(jì)算，我們預(yù)測公司未來三年EPS 分別為0.55 元、1.02 元和1.73 元。按照08年50倍市盈率，公司一年內(nèi)的合理價(jià)值為51元，當(dāng)前市場價(jià)格已經(jīng)偏高。但考慮到公司產(chǎn)品的低成本結(jié)構(gòu)和差異化優(yōu)勢明顯，小型工程機(jī)械市場前景廣闊，公司未來仍具有較高的成長性，給予“持有”的投資評級。