機(jī)械行業(yè):投資加快帶來機(jī)會(huì)

  行業(yè)仍處于黃金發(fā)展時(shí)期,預(yù)期下半年增速仍維持高位。一季度機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷增速高位運(yùn)行,總產(chǎn)值同比增長31.94%,同比提高2.7個(gè)點(diǎn);出口增長34.7%,提高11.61個(gè)百分點(diǎn),利潤增幅也在40%以上。雖然預(yù)計(jì)下半年行業(yè)因投資、出口減速和基數(shù)原因增速略有回落,但全年行業(yè)增速仍會(huì)保持30%左右,利潤增幅更高,原材料價(jià)格上漲壓力仍可承受或消化。

  船舶制造、工程機(jī)械、機(jī)床、冶金設(shè)備等子行業(yè)仍保持較高增速。上半年我國新船訂單達(dá)到世界第一,全球份額達(dá)50%,預(yù)計(jì)全年船舶制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍然高增長;工程機(jī)械在國內(nèi)旺盛需求和出口高增長的驅(qū)動(dòng)下,預(yù)計(jì)全年增速仍可在25%以上;機(jī)床特別是數(shù)控機(jī)床持續(xù)高增長,技術(shù)升級的步伐在加快,預(yù)計(jì)全年增速仍可保持30%左右。

  關(guān)注技術(shù)進(jìn)步、資本紅利等帶來的投資機(jī)會(huì)。技術(shù)進(jìn)步可提高產(chǎn)品的競爭力和公司的盈利能力,未來技術(shù)進(jìn)步將成為行業(yè)和企業(yè)提升競爭力的關(guān)鍵性因素。另外,整體上市、交叉持股等資本紅利也為公司價(jià)值增長錦上添花。除上述兩點(diǎn)外,下半年我們還建議關(guān)注高成長子行業(yè)的龍頭公司、關(guān)注"高速鐵路"投資高峰期給工程機(jī)械相關(guān)產(chǎn)品帶來的高成長機(jī)會(huì)。

  維持"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資建議。通過國際比較,我們認(rèn)為機(jī)械龍頭公司目前估值水平仍較為合理,再考慮行業(yè)依然處于黃金發(fā)展時(shí)期與制造業(yè)其他行業(yè)的估值比較,我們認(rèn)為下半年機(jī)械行業(yè)仍是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇。因此維持機(jī)械行業(yè)"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資建議。

  維持重點(diǎn)公司"買入"投資評級。我們維持滬東重機(jī)、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、安徽合力、山推股份、中集集團(tuán)的"買入"評級和太原重工、沈陽機(jī)床、振華港機(jī)的"增持"評級。另外考慮到"高鐵"效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步和資本紅利等投資主題,我們建議重點(diǎn)關(guān)注"中聯(lián)重科、三一重工、滬東重機(jī)和中集集團(tuán)"。 

  下半年的投資策略

  機(jī)械行業(yè)仍將是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇

  估值探討

  國際比較:雖然機(jī)械類龍頭公司的股票在近一二年均有較大漲幅,而且其07年動(dòng)態(tài)市盈率普遍在20-30倍甚至更高。與國際市場同類公司相比較,很明顯我們的市盈率水平高于國外同類水平,但如果考慮到成長性,國外公司普遍增速在10-20%,而國內(nèi)公司的增速普遍在30%以上,以PEG來衡量,目前龍頭企業(yè)的估值水平我們認(rèn)為還比較合理。

  與其他行業(yè)比較:相對于05年,06年是機(jī)械行業(yè)又出現(xiàn)高增長,而且由于出口加速,產(chǎn)品技術(shù)升級和新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率提高,證明了我們前期對行業(yè)未來幾年均處于黃金發(fā)展時(shí)期的判斷。07年上半年只是06年行業(yè)高景氣的延續(xù),雖然我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速略有回落,但在整個(gè)制造業(yè)中,機(jī)械行業(yè)一方面是需求旺盛、競爭格局穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、出口和進(jìn)口替代迅速、國家政策大力支持發(fā)展的行業(yè);另一方面與制造業(yè)其他行業(yè)相比,機(jī)械行業(yè)增速依然處于前列,即使在07年機(jī)械行業(yè)的景氣度仍然排在制造業(yè)之前,而其估值水平卻僅略高于鋼鐵、石化、有色、煤炭等行業(yè),比其他許多行業(yè)均要低。

  投資策略

  因此綜合考慮國際比較和其他行業(yè)比較,我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)的估值并仍于較為合理范圍之內(nèi),并未出現(xiàn)明顯高估。因此我們認(rèn)為下半年機(jī)械行業(yè)仍將是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇,維持行業(yè)"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資評級。

  建議關(guān)注處于高成長期的船舶制造、工程機(jī)械、冶金礦山設(shè)備和機(jī)床工具子行業(yè)中的龍頭企業(yè)如滬東重機(jī)、廣船國際;三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、安徽合力;太原重工、天地科技;沈陽機(jī)床、昆明機(jī)床和秦川發(fā)展等。

  建議關(guān)注技術(shù)進(jìn)步和資本紅利所帶來的盈利超預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。如沈陽機(jī)床、昆明機(jī)床、三一重工、中聯(lián)重科、滬東重機(jī)、太原重工、中集集團(tuán)等。

  另外,還建議高速鐵路投資加快所帶來的投資機(jī)會(huì)。"十一五"期間鐵路建設(shè)總投資將達(dá)12500億元,是"十五"投資規(guī)模的近4倍。06年是高鐵投資的開始年,07年隨著京滬高鐵和京廣客運(yùn)段的開工,"高鐵"投資進(jìn)入高潮。由于"高鐵"施工質(zhì)量要求很高且工程量大,因而對工程機(jī)械中的旋挖鉆機(jī)、混凝土攪拌機(jī)、泵車、起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、盾構(gòu)機(jī)等的需求量大幅增加,給整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)帶來強(qiáng)勁需求。07年上半年起重機(jī)、泵車、旋挖鉆機(jī)銷量大幅增長超出市場預(yù)期的重要原因就是"高鐵"效應(yīng)。由于07年剛剛進(jìn)入高鐵開工的高峰期,08年其投資額依然很大,因此我們預(yù)計(jì)下半年對上述設(shè)備的采購量仍可能較大,建議投資者關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。如"三一重工、中聯(lián)重科"等。


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2024-12-22 21:40:09