中聯(lián)重科：06年業(yè)績基本符合預(yù)期 維持“推薦”的評級

　　06年公司業(yè)績基本符合預(yù)期。2006年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4，625，341，143.35元，同比增長41.06%；主營業(yè)務(wù)利潤1，222，598，895.70元，同比增長44.17%；凈利潤480，900，170.36元，同比增長54.89%。公司2006年每股收益0.9485元，與我們預(yù)期的0.95元基本符合，公司利潤分配方案為每10股轉(zhuǎn)增5股派0.4元（含稅）。

　　起重機(jī)械和混凝土機(jī)械仍將是公司利潤主要來源。起重機(jī)械和混凝土機(jī)械在公司主營業(yè)務(wù)收入中一直占據(jù)主導(dǎo)地位，2006年占比81.9%。隨著行業(yè)充分競爭，公司毛利率回歸合理水平，毛利率和凈利率維持相對穩(wěn)定的水平，2006年分別為26.85%和10.39%。

　　由于產(chǎn)品上的優(yōu)勢和行業(yè)的地位，公司保持著相當(dāng)優(yōu)良的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率從2005年的17.93%提升到2006年的20.93%。

　　出口對公司未來利潤貢獻(xiàn)將逐漸增強(qiáng)?；炷翙C(jī)械、起重機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械、路面機(jī)械等產(chǎn)品出口勢頭良好，較去年同期增長248.46%。公司計(jì)劃加大海外市場的開拓，未來出口對公司的利潤貢獻(xiàn)將逐步增強(qiáng)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將提升公司競爭力。公司計(jì)劃將產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸至關(guān)鍵零部件的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，向下延伸至施工設(shè)備實(shí)物租賃、融資租賃等產(chǎn)業(yè)鏈終端，并對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資源進(jìn)行有效整合，形成一個(gè)較為完整的工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈和利益共同體，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將提升公司競爭力。

　　維持公司07年的業(yè)績預(yù)測以及"推薦"的評級。公司未來將保持穩(wěn)定的成長，我們維持對公司07年1.17元，08年1.39元EPS的預(yù)測。我們認(rèn)為公司合理PE在25-30倍，公司當(dāng)前股價(jià)為24.73元，對應(yīng)07年和08年市盈率分別為21.17倍和17.74倍，維持公司"推薦"的評級。