中聯(lián)重科（000157）：毛利率回升 06年有望平穩(wěn)增長

      中聯(lián)重科（000157）：●最近調(diào)研獲悉，公司目前經(jīng)營狀況基本平穩(wěn)，大家關(guān)注的免稅待遇有望再延長2年。受宏觀調(diào)控影響，預計全年主營收入和凈利潤分別同比下降10%和20%，每股業(yè)績0.58元左右，基本符合預期。

      ●主導產(chǎn)品銷量方面，汽車起重機繼續(xù)小幅增長，目前公司以自有資金7696萬元收購浦沅集團25噸以下起重機資產(chǎn)，再加上新產(chǎn)品履帶式起重機構(gòu)成06年業(yè)績增長點?；炷翙C械略有回落，泵車產(chǎn)銷量基本穩(wěn)定在3 0臺/月，而路面設(shè)備下降最多，攤鋪機和壓路機同比下降40%左右。

      ●毛利率基本企穩(wěn)，混凝土機械降價有限，毛利率有所回升，路面設(shè)備毛利率下降5個百分點。06年鋼價回落有助于毛利率回升。

      ●公司依然面臨應(yīng)收帳款和存貨的壓力，尤其是泵車按揭銷售比例下降和回購款增加，目前銀行按揭的逾期貸款余額超過5000萬元。

      ●考慮資產(chǎn)注入和固定投資回落有限，我們維持05、06年0.58元和0.62元業(yè)績預測，動態(tài)PE僅10倍左右?？紤]10送3股左右的對價，動態(tài)PE僅8倍，投資評級由“中性”調(diào)為“謹慎增持”。