跨國(guó)并購(gòu)會(huì)否在中國(guó)成為洪水猛獸？

    “兩會(huì)”期間，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水提醒“謹(jǐn)慎對(duì)待壟斷性跨國(guó)并購(gòu)”的一席話激起了千層浪，同時(shí)全國(guó)工商聯(lián)的一份提案中“跨國(guó)公司擴(kuò)大占有其他國(guó)家市場(chǎng)時(shí)，往往使被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)受到很大沖擊甚至威脅一國(guó)經(jīng)濟(jì)安全”的描述將近期外資并購(gòu)的討論推到了風(fēng)口浪尖。

　　3月7號(hào)，Ｇ華新披露將通過定向增發(fā)引入跨國(guó)水泥巨頭Holcim 的消息，四川雙馬、冀東水泥也有收購(gòu)傳聞，而此前水泥行業(yè)龍頭海螺水泥早被外資奪得。工程機(jī)械行業(yè)的擔(dān)憂也一點(diǎn)不弱：２月２４日，阿賽洛集團(tuán)收購(gòu)萊鋼股份38.41%的股權(quán)，去年龍頭企業(yè)徐工被凱雷間接收購(gòu)，似乎Ａ股市場(chǎng)上的兩大傳統(tǒng)企業(yè)板塊正岌岌可危。

　　但是，外資在國(guó)內(nèi)一些行業(yè)的并購(gòu)步伐，壟斷性并購(gòu)是否真的到了正在威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)？外資的政策是否需要調(diào)整呢？

　　說威脅不如說是措手不及

　　記者試圖采訪商務(wù)部、發(fā)改委等相關(guān)部門，詢問外資的政策是否將有所改變，均未得到答復(fù)。

　　但清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任寧向東在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：“現(xiàn)在政府還缺乏整體的規(guī)劃，所以外資大肆并購(gòu)到來之時(shí)，政府有點(diǎn)措手不及，并不是不想管，而是無法提出解決方案：第一，涉及多種利益關(guān)系，第二，即使提出方案因?yàn)闆]有經(jīng)驗(yàn)可循定不完善，加上地方政府可以將括資產(chǎn)變現(xiàn)以后用來做市政建設(shè)，所以情況復(fù)雜?！?

　　既然不能對(duì)外資并購(gòu)設(shè)立路障，那么如何應(yīng)對(duì)新情況？

　　“《反壟斷法》是防止外資壟斷性并購(gòu)的有效手段，有助于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全?！弊C泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人關(guān)景欣在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)說，現(xiàn)在《反壟斷法》的出臺(tái)也將越來越加快步伐，但是，法律的頒布需要過程，之前可以相應(yīng)的出臺(tái)行業(yè)規(guī)范、完善公司章程?！巴赓Y收購(gòu)最主要的是針對(duì)國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)并沒有做好反收購(gòu)的措施，準(zhǔn)備也不完善，人才儲(chǔ)備更少。我們現(xiàn)在就在委托一些律師做培訓(xùn)，尤其是給國(guó)有企業(yè)當(dāng)法律顧問的律師。”

　　寧向東認(rèn)為，“《反壟斷法》固然有用，但和加強(qiáng)審批一樣仍屬于工具。關(guān)鍵是如今還沒有一個(gè)專門機(jī)構(gòu)能對(duì)此負(fù)責(zé)，還不如在人大下面設(shè)一個(gè)委員會(huì)，請(qǐng)一個(gè)資深的行業(yè)官員或者學(xué)者，對(duì)這個(gè)專門研究直接負(fù)責(zé)，以他的名譽(yù)來承擔(dān)責(zé)任，這樣會(huì)有效率的多，做最細(xì)致的研究，由始至終認(rèn)真調(diào)查。并與發(fā)改委形成相應(yīng)的平衡與制約。”

　　東方高圣投資顧問公司研究部總經(jīng)理助理冀書鵬在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)則認(rèn)為，《反壟斷法》是從國(guó)家立法層面，如果地方政府與企業(yè)沒有真正意識(shí)到外資收購(gòu)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的話，《反壟斷法》的效用有限。企業(yè)、地方政府與外資，才是博弈群體。如果地方政府與企業(yè)管理層都已經(jīng)“投降”了，反而會(huì)幫助外資來規(guī)避《反壟斷法》，適得其反。

　　外資并購(gòu)的步伐不會(huì)停

　　“現(xiàn)今之所以引起如此大的反映，主要原因并購(gòu)對(duì)象為上市公司。從外資收購(gòu)的頻率來看，今年外資收購(gòu)并不是特別密集，其實(shí)早兩年還要集中，如啤酒業(yè)?！奔綍i這樣認(rèn)為。

　　今年初正式頒布并于３月１日起實(shí)施的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，明確了外資可通過具有一定規(guī)模的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性并購(gòu)，投資于已完成股權(quán)分置改革的上市公司和股改后新上市公司的Ａ股股份。這一股改的配套措施，的確為外資通過資本市場(chǎng)并購(gòu)企業(yè)提供了方便。

　　冀書鵬認(rèn)為，《管理辦法》開了一個(gè)重要的口子，意義非同一般。以前外資只能通過QFII、買上市公司的股票來投資，《管理辦法》的出臺(tái)意味著資本項(xiàng)目不可兌換在松動(dòng)。此外，行業(yè)的保護(hù)期即將結(jié)束，外資以前通過各種渠道迂回的進(jìn)入企業(yè)后，股權(quán)仍處于不流動(dòng)的狀態(tài)，隨著股改的進(jìn)行，退出機(jī)制正在日益完善，交易風(fēng)險(xiǎn)有了極大降低，這也是外資并購(gòu)集中爆發(fā)的動(dòng)力之一。

　　以上原因加速了外資并購(gòu)的步伐，也有了外資壟斷行業(yè)、威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)之憂。有統(tǒng)計(jì)表明，到2003年，國(guó)內(nèi)２２個(gè)領(lǐng)域中已有七成被外資絕對(duì)控制，2005年，八成以上大型超市被跨國(guó)公司納入囊中。

　　那么能否阻礙其快速前進(jìn)？“只要中國(guó)向世界經(jīng)濟(jì)中心轉(zhuǎn)移的步伐不停，外資并購(gòu)的步伐就不會(huì)停?！奔綍i認(rèn)為，從世界經(jīng)濟(jì)中心轉(zhuǎn)移的進(jìn)程來看，無論倫敦、美國(guó)還是東京，成為世界中心都是分布走：成為制造中心，然后貿(mào)易中心，最后金融中心。“中國(guó)憑借低成本生產(chǎn)要素比較優(yōu)勢(shì)、較有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和巨大的市場(chǎng)潛力，成為了制造中心。而隨著中國(guó)居民收入的普遍增加、購(gòu)買力水平水漲船高和商品的日益豐富，中國(guó)正在成為新一輪世界貿(mào)易中心。如果中國(guó)想承接成為世界經(jīng)濟(jì)中心的接力棒，成為金融中心是必由之路。金融中心的基本是資本國(guó)際化，外資收購(gòu)即是資本運(yùn)作，將外資擋在門外就意味著拒絕成為中心?！?

　　關(guān)景欣預(yù)計(jì)，今年外資并購(gòu)將掀起高潮，而且主要集中在金融業(yè)、資源性行業(yè)水泥鋼鐵、房地產(chǎn)、機(jī)械制造業(yè)、零售業(yè)。

　　學(xué)之“以漁”與外資共生

　　李德水認(rèn)為：“如果聽任跨國(guó)公司的惡意并購(gòu)自由發(fā)展，中國(guó)民族工業(yè)的自主品牌和創(chuàng)新能力將逐步消失，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的核心部分、關(guān)鍵技術(shù)和高附加值就可能完全被跨國(guó)公司所控制，甚至作為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的主體——我國(guó)企業(yè)特別是一大批骨干企業(yè)也將不復(fù)存在?！?

　　此前，也有觀點(diǎn)認(rèn)為外資收購(gòu)閹割了本土企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。背景正是出自對(duì)中國(guó)機(jī)械行業(yè)集體失地的擔(dān)憂：河北宣工在本月初因美國(guó)卡特彼勒公司的并購(gòu)傳聞股價(jià)大升，而這家世界最大的機(jī)械設(shè)備制造商的胃口不僅限于此，約１０年前就注資徐工，近期又以低價(jià)兼并了我國(guó)前十大機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)商山工機(jī)械，更將三一重工、桂柳工等也納入收購(gòu)的目標(biāo)。

　　“確實(shí)有壟斷、控股命脈行業(yè)的擔(dān)憂。但是我們應(yīng)該怎么辦，不是擋在門外，而是學(xué)會(huì)怎么與外資共生。”冀書鵬說，要分析外資的目標(biāo)定位是什么。外資選擇的是弱勢(shì)行業(yè)里的龍頭行業(yè)，稱為“斬首行動(dòng)”?！鞍妖堫^拿下，居高臨下，有可能會(huì)控制某一個(gè)地區(qū)甚至全國(guó)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。但是也要看到，利用一個(gè)地區(qū)龍頭的輻射力，把制造的分包、原材料的采購(gòu)供應(yīng)、產(chǎn)品的分銷渠道，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有可能被救活。正如聯(lián)想、海爾這類優(yōu)秀企業(yè)無收購(gòu)之利一樣。如果擋在門外，弱勢(shì)的局面很可能不能扭轉(zhuǎn)，整個(gè)行業(yè)都可能失去競(jìng)爭(zhēng)力?！?

　　企業(yè)必須學(xué)會(huì)與外資共生的能力，而不是全盤否定。冀書鵬認(rèn)為，“這個(gè)能力表現(xiàn)在對(duì)外資收購(gòu)的目的、交易手段的整體判斷，外資會(huì)選擇投資的地緣依賴性和產(chǎn)品的同質(zhì)化程度。我們也用這兩個(gè)坐標(biāo)軸來確定收購(gòu)方和被收購(gòu)方這兩者的關(guān)聯(lián)性，根據(jù)不同的收購(gòu)模式來設(shè)置不同的交易結(jié)構(gòu)，了解了外資的收購(gòu)邏輯就不會(huì)賤賣?！?

　　寧向東也表示說，需要“以洋治洋”學(xué)會(huì)“漁”，而不只要“魚”。外資的進(jìn)入可以為企業(yè)帶來資本，也可提高中國(guó)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量，使中國(guó)企業(yè)更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！俺姓J(rèn)不足，學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，自身做好了才能拒絕或者抵制?！倍槍?duì)有些企業(yè)并購(gòu)后只能淪為加工工廠，寧向東分析，“這只是價(jià)值鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)，需要研究如何沿著這個(gè)環(huán)節(jié)來延伸，如何從立足之地占據(jù)整個(gè)地盤，是并購(gòu)者和被并購(gòu)者都在考慮的問題，需要博弈?！?/P>（中國(guó)水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）