[宏觀月評(píng)]2020年12月：水泥全年產(chǎn)量穩(wěn)增 動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)暴漲

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2020年12月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

(1) 水泥產(chǎn)量：12月當(dāng)月水泥產(chǎn)量共2.13億噸，環(huán)比下降12.32%，同比增長(zhǎng)6.3%。2020年全年水泥累計(jì)產(chǎn)量為23.77億噸，同比增長(zhǎng)1.6%。自2020年4月起，水泥當(dāng)月產(chǎn)量均呈同比高增速運(yùn)行，至10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，全年同比增長(zhǎng)1.6%。相較上年全年同比增速，2020年累計(jì)同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受一季度停工停產(chǎn)影響。

(2) 宏觀需求：12月后，南方多地區(qū)有寒潮侵襲，水泥需求部分受影響，行業(yè)出現(xiàn)淡旺季拐點(diǎn)，水泥產(chǎn)銷量有所下滑。從短期來看，水泥行業(yè)已全面進(jìn)入淡季，并將持續(xù)該勢(shì)頭至春節(jié)前后，后續(xù)開工項(xiàng)目或?qū)⒂谌虑昂筮M(jìn)一步展開。

(3) 后市展望：“十四五”規(guī)劃建議及相關(guān)文件顯示，基建發(fā)展方向已基本明確，交通板塊和水利板塊是未來基建發(fā)展的重點(diǎn)。二者均利好水泥需求增長(zhǎng)，為水泥需求動(dòng)力提供支撐，預(yù)期水泥需求仍將強(qiáng)勁運(yùn)行。

一、房地產(chǎn)新政出臺(tái)，基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)

2020，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）達(dá)518907億元，同比增長(zhǎng)2.9%，增速比1-11月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，12月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)2.32%。按行業(yè)構(gòu)成看，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)為141443億元，同比增長(zhǎng)7.0%，增速較1-11月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。2020年含電力和不含電力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)3.4%和0.9%，較前月累計(jì)同比分別提高和下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（1）房地產(chǎn)：新政策再度加碼，融資規(guī)模遭嚴(yán)控

2020年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.0%，較1-11月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，12月當(dāng)月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.21%，較11月當(dāng)月下降2.31個(gè)百分點(diǎn)，增速回落明顯。從項(xiàng)目層面來看，2020年購(gòu)置土地面積累計(jì)同比下降1.1%，降幅較前月收窄4.1個(gè)百分點(diǎn)，為自6月后購(gòu)置土地面積降幅首次收窄。2020年施工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%，增速較前月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積累計(jì)同比下降4.9%，降幅較前月收窄2.4個(gè)百分點(diǎn)。2020年全年新開工面積同比下降1.2%，降幅較前值收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)測(cè)算，12月新開工面積同比增長(zhǎng)6.3%，較上月提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。從銷售層面來看，2020年商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)2.6%，較前值提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)測(cè)算，12月當(dāng)月銷售面積同比增長(zhǎng)11.1%，增速較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售額173613億元，同比增長(zhǎng)8.7%，增速較前月提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：房地產(chǎn)開發(fā)投資及本年購(gòu)置土地面積累計(jì)值與累計(jì)同比

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從12月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，新開工面積與竣工面積均穩(wěn)定回升，二者同比降幅差值略有減小，建安成本的下跌幅度或有加大。而政策方面，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度通知》，自2021年1月1日起實(shí)施。該政策旨在設(shè)置銀行業(yè)及金融機(jī)構(gòu)關(guān)于房地產(chǎn)貸款的比例限制，在“三道紅線”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制房地產(chǎn)企業(yè)的間接融資能力，嚴(yán)控社會(huì)中房地產(chǎn)融資總量的增長(zhǎng)。從這一角度來講，“因城施策”的出現(xiàn)使得融資會(huì)更易偏向一、二線熱點(diǎn)城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期將進(jìn)入更清晰的競(jìng)爭(zhēng)格局。

（2）基建：全年基礎(chǔ)建設(shè)投資穩(wěn)增長(zhǎng)

2020年含電力和不含電力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)3.4%和0.9%，較前月累計(jì)同比分別提高和下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。從三大細(xì)分領(lǐng)域來看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)同比轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)0.2%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)同比增長(zhǎng)1.4%，較前月增速下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)17.6%，較上月增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比下降2.2%，自7月來增速始終保持下降趨勢(shì)，在年末出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正為負(fù)情況。道路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%，漲幅較前月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。水利管理業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，較前值提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。公共設(shè)施管理業(yè)投資累計(jì)同比下降1.4%，較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從各行業(yè)數(shù)據(jù)來看，基建投資在年中的增長(zhǎng)主要來自于鐵路和道路運(yùn)輸業(yè)的投資增長(zhǎng)，臨近年尾，水利和公共設(shè)施管理則雙雙發(fā)力，支撐基建投資增速穩(wěn)提升。作為“十三五”收官之年，盡管經(jīng)濟(jì)普遍受到疫情沖擊，但基建任務(wù)基本已全面完成?！笆奈濉币?guī)劃建議及相關(guān)文件中，基建的發(fā)展方向大致明確，即重點(diǎn)發(fā)展交通板塊和水利板塊。交通板塊著重干線鐵路、城際鐵路、市域鐵路、城市軌道交通的“四網(wǎng)融合”。預(yù)計(jì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施和管理業(yè)將成為2021年基建投資的側(cè)重點(diǎn)。

圖3：基建投資（含電力）累計(jì)同比增長(zhǎng)3.4%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正后穩(wěn)定走高，動(dòng)力煤價(jià)或有季節(jié)性拐點(diǎn)

（1）工業(yè)增加值增速仍在高位，采礦業(yè)增速達(dá)年度峰值

2020年規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)2.8%，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。12月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.3%，較前月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。從三大門類來看，12月當(dāng)月采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.9%，較上月提高2.9個(gè)百分點(diǎn)；12月當(dāng)月制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.7%，與上月基本持平；12月當(dāng)月電力、熱力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，較上月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

整體來看，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速較上年有所減緩，當(dāng)月增速則始終保持穩(wěn)步提升的狀態(tài)。從三大門類來看，制造業(yè)增速一如既往地保持穩(wěn)定狀態(tài)，采礦業(yè)和電力、熱力、燃?xì)夂退嗟纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)則同比有所增長(zhǎng)。

圖4、5：工業(yè)增加值整體及三大門類均同比穩(wěn)定回升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（2）能源：動(dòng)力煤價(jià)一路勢(shì)不可擋

截至2020年末，山西優(yōu)混5500打卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)699.10元/噸，環(huán)比上漲12.54%，同比上漲27.11%。進(jìn)入四季度后，疊加“冷冬”供暖需求的提升以及水利發(fā)電的季節(jié)性衰減，電廠日耗明顯上漲。供給端則釋放不及預(yù)期，進(jìn)口煤政策縮緊與嚴(yán)格的產(chǎn)地監(jiān)管使動(dòng)力煤供需出現(xiàn)明顯錯(cuò)配，導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格一路沖高，到達(dá)700元/噸仍未有放緩跡象。

短期內(nèi)，由于主產(chǎn)地政策限制持續(xù)嚴(yán)格，產(chǎn)量釋放較為困難，供給層面仍然存在較大壓力。進(jìn)口方面，新增配額緩慢落實(shí)，增量較小對(duì)供需格局影響有限。但隨春季到來，電廠日耗逐漸降低，疊加進(jìn)口煤集中入關(guān)，供不應(yīng)求的局面有望得以緩解。

圖6：動(dòng)力煤價(jià)格一路高升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、水泥產(chǎn)量：全年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)

2020年水泥累計(jì)產(chǎn)量共23.77億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)1.6%，較前月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。12月當(dāng)月水泥產(chǎn)量為2.13億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，較前月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。12月全國(guó)普受寒潮沖擊，氣溫降低使得水泥需求由旺轉(zhuǎn)淡，行業(yè)進(jìn)入淡旺季拐點(diǎn)。放眼2021年，下游基建端的高增速仍將為水泥需求持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)力，水泥全國(guó)總量需求仍然強(qiáng)勁。

圖7：水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)1.6%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）