海螺淡季業(yè)績優(yōu)異 機構上調全年盈利預測
1-9 月海螺實現(xiàn)營業(yè)收入370 億元，同比增長14.76%，歸屬于上市公司股東凈利潤為53.8億元，同比增長了36.82%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤增長42.57%，EPS 為1.02 元；其中第三季度歸屬上市公司股東凈利潤23.2億元，同比增長128.37%。
第三季度業(yè)績大幅增長是銷量上升、價格穩(wěn)定和成本下降的綜合作用。有機構估算海螺第三季度水泥和熟料合計凈銷量約6000萬噸，同比增長23%，銷量大增的原因是公司堅持執(zhí)行今年初以來的“上量穩(wěn)庫存”為主的銷售策略；價格穩(wěn)定的原因是淡季主要市場—華東、華南區(qū)域內的企業(yè)整體限產情況較好，改善了供需關系；而受益于煤價的低迷，水泥成本仍然處于低位。
多種積極因素共同作用下，第三季度公司盈利能力提升顯著：水泥和熟料產品綜合售價約為226 元/噸，與上半年基本持平，綜合成本約為151 元/噸，比上半年下降約9元，噸毛利約75 元，比上半年上升約11 元;毛利率達到33.16%，同比上升10.15個百分點，環(huán)比第二季度上升2.57個百分點。
第四季度是華東、華南水泥的傳統(tǒng)旺季，10月以來在需求回升以及產能控制的共同影響下，這兩個區(qū)域水泥價格上漲較為強勁。公司80%的水泥產能分布在這兩個地區(qū)，將充分受益區(qū)域市場的回暖，預計第四季度噸毛利將達到80元以上，銷量超過6000萬噸。
由于第三季度公司產品銷售均價略超預期，再考慮到第四季度旺季勢頭良好，小幅上調今年全年平均噸毛利。預計2013-2015年公司銷量分別為2.25、2.45 和2.67億噸；噸毛利分別為74、76 和78 元；實現(xiàn)營業(yè)收入分別為519.75、578.2
和648.93億元；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤分別為87.35、101.02 和113.46 億元，分別增長38%、16%和12%；EPS
分別為1.65、1.91 和2.14 元。目前股價對應2013-2015年PE 為9.2、7.9 和7.1 倍，估值較低，維持“增持”的投資評級。
編輯：許玉婷
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