政策演變對(duì)水泥行業(yè)影響探析
水泥行業(yè)受政策影響大,2018年主要表現(xiàn)為環(huán)保加強(qiáng)
水泥行業(yè)作為強(qiáng)周期行業(yè),下游需求主要來自于房地產(chǎn)、基建及農(nóng)村市場(chǎng)。2015年之前,水泥行業(yè)受政策影響主要集中在需求層面,尤其是房地產(chǎn)調(diào)控與基建穩(wěn)增長政策,但2015年之后,從“三去一降一補(bǔ)”到“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”,政策對(duì)供給端的影響逐步加大。
與鋼鐵、煤炭行業(yè)中政府主導(dǎo)的“去產(chǎn)能”有所不同,水泥行業(yè)的“去產(chǎn)能”主要依靠市場(chǎng)力量,行業(yè)自律作用較大。今年以來的“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”則突出了環(huán)保的重要性,導(dǎo)致水泥行業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)在時(shí)間和空間范圍上雙雙擴(kuò)大,產(chǎn)品生產(chǎn)、運(yùn)輸過程中的污染排放標(biāo)準(zhǔn)提高,原材料價(jià)格上漲,同時(shí)小產(chǎn)能或不符合環(huán)保要求的產(chǎn)能關(guān)停。環(huán)保的常態(tài)化對(duì)水泥的產(chǎn)能發(fā)揮形成約束,從而對(duì)水泥價(jià)格形成支撐。
房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,期待基建“穩(wěn)增長”作用
2016年之后,房地產(chǎn)的“去庫存”帶來了商品房成交量和價(jià)格的增長,房地產(chǎn)投資增速回升,實(shí)現(xiàn)了中高速增長,結(jié)構(gòu)上也發(fā)生變化,土地購置費(fèi)占比上升而建筑工程投資占比下降;在當(dāng)前高房?jī)r(jià)之下,房地產(chǎn)調(diào)控再度成為政策主要著力點(diǎn),隨著去庫存告一段落,我們判斷房地產(chǎn)投資緩慢回落至中低速增長。
基建與房地產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)出一定程度的蹺蹺板特征,考慮到基建往往具有“穩(wěn)增長”作用,今年以來雖持續(xù)回落,但必要時(shí)基建仍是儲(chǔ)備力量。2018年7月23日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出積極的財(cái)政政策要更積極,未來的基建“穩(wěn)增長”作用值得期待。結(jié)合下游各項(xiàng)需求來看,總體上,我們預(yù)計(jì)2018-2019年水泥的需求以穩(wěn)為主,略有下降。
南部地區(qū)較優(yōu),下半年盈利有望更優(yōu)
水泥行業(yè)區(qū)域性強(qiáng),在需求更好地區(qū)布局的公司更加受益。行業(yè)總需求下降之時(shí),南部地區(qū)的需求表現(xiàn)出更高的韌性,尤其是浙江、兩廣地區(qū)等,且行業(yè)自律加強(qiáng),錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)等支撐水泥價(jià)格。而南部地區(qū)的需求以第2、4季度為旺季,4季度最旺,加之2018年淡季中水泥價(jià)格調(diào)整較往年更小,因此我們判斷南部地區(qū)主要企業(yè)下半年的盈利有望更好。
編輯:俞垚伊
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