[年報(bào)點(diǎn)評(píng)] 青松建化:區(qū)域行情好轉(zhuǎn),2017年扭虧為盈

中國(guó)水泥研究院 魏瑜 · 2018-04-23 16:25 留言

  2017年,新疆青松建材化工(集團(tuán))股份有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.01億元,較上年同期增加16.58%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)為5,060.42萬元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

 圖1、2:2012-2017年青松建化營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)

  數(shù)據(jù)來源:上市公司年報(bào),中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)仍虧損,處置資產(chǎn)取得投資收益,母公司扭虧為盈

  水泥業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升,主營(yíng)業(yè)務(wù)仍虧損

  青松建化以水泥業(yè)務(wù)為主,水泥及水泥制品共實(shí)現(xiàn)20.64億元收入,占總營(yíng)業(yè)收入的98%,同比增長(zhǎng)17.6%。旗下的化工板塊仍處于停產(chǎn)期間,未產(chǎn)生收益。

  公司深耕南疆水泥市場(chǎng),向北疆拓展。從公司主營(yíng)區(qū)域市場(chǎng)行情來看,新疆地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速在2011年達(dá)到37.6%的峰值后持續(xù)下降,2016甚至出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。2017年,新疆地區(qū)計(jì)劃固定資產(chǎn)投資15000億元,計(jì)劃同比增長(zhǎng)50%左右。近期公布的數(shù)據(jù)顯示,實(shí)際完成額11795.64億元,同比增長(zhǎng)20.0%,其中基礎(chǔ)設(shè)施投資5313.90億元,增長(zhǎng)42.4%增速比上年加快57.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期,但已有大幅回升,拉動(dòng)2017年新疆區(qū)域水泥產(chǎn)量為4,495萬噸,同比增長(zhǎng)13.4%,好于全國(guó)平均水平。

  由于固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng),2017年新疆水泥市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn),公司水泥銷量較上年同期增加 7.61%。新疆區(qū)域在經(jīng)歷3年水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,全行業(yè)虧損后,實(shí)施水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)、取消全部 32.5 等級(jí)水泥等措施,水泥價(jià)格得到較大回升。公司水泥銷售均價(jià)同比上漲了9.3%。

  表1:青松建化2017年水泥業(yè)務(wù)情況

數(shù)據(jù)來源:上市公司年報(bào),中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院

  盡管營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍虧損325萬元,主要是由于公司的成本高企,收入無法覆蓋成本費(fèi)用,但收入與成本的差距逐漸縮小,相比2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)-6.8億元,虧損大幅縮窄。

 圖3:2015-2017年青松建化營(yíng)業(yè)收入、總成本和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

  數(shù)據(jù)來源:上市公司年報(bào),中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院

 產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率三年來首次上升

  盡管市場(chǎng)行業(yè)好轉(zhuǎn),新疆水泥市場(chǎng)仍處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩狀態(tài)。青松建化經(jīng)過2009-2013年產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張,產(chǎn)能利用率卻持續(xù)下降。2014年水泥產(chǎn)銷量到達(dá)頂峰后,之后便呈現(xiàn)下跌趨勢(shì),直至2017年才有所回升。截至2017年,青松建化擁有水泥產(chǎn)能1800萬噸,相比2016年減少了200萬噸。

  圖4:2009-2017年青松建化水泥產(chǎn)能、產(chǎn)量情況

  數(shù)據(jù)來源:上市公司年報(bào),中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院

  處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生投資收益,母公司扭虧為盈

  2017年12月,公司將持有的國(guó)電青松庫(kù)車礦業(yè)開發(fā)有限公司18.80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿拉爾市新鑫國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司,交易金額3億元。盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)仍虧損,該筆資產(chǎn)的處置使得母公司最終實(shí)現(xiàn)盈利。

  二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

  盈利情況來看,公司的成本高企,收入仍然無法覆蓋成本費(fèi)用。但整體盈利水平相比2016年有所提升,毛利率提高了約4個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用管理也卓有成效,管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用相比同期分別下降了15.4%和5.9%。報(bào)告期內(nèi)公司采取加大對(duì)應(yīng)收賬款的清收等措施,運(yùn)營(yíng)效率有所提升。由于近幾年公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,借貸規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢(shì),負(fù)債率較高,短期償債情況承受一定的壓力。

  表2:青松建化主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

  數(shù)據(jù)來源:上市公司年報(bào),中國(guó)水泥網(wǎng),中國(guó)水泥研究院

  三、未來展望:1.36萬億投資拉動(dòng)新疆水泥需求,主營(yíng)有望盈利

  隨著市場(chǎng)行情回暖,公司效率的改善,今年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利。從需求方面來看,新疆作為一帶一路走出去的關(guān)鍵位置,具有重要的戰(zhàn)略地位,2018年新疆固定資產(chǎn)投資計(jì)劃增長(zhǎng)15%左右,即1.36萬億,主要是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,如公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利、能源、通信等未來將會(huì)繼續(xù)拉動(dòng)新疆的水泥需求增長(zhǎng)。公司層面來看,配合水泥去產(chǎn)能的大環(huán)境,公司近三年嚴(yán)控費(fèi)用,壓縮管理層級(jí),調(diào)整人員結(jié)構(gòu),2017年首次縮減產(chǎn)能200萬噸,上述措施已經(jīng)取得一定成效,費(fèi)用逐年降低,產(chǎn)能利用率在近三年來首次提高,停止下滑;2018 年公司預(yù)期繼續(xù)聚焦水泥主業(yè),經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為銷售水泥770萬噸,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.43 億元,較2017年增長(zhǎng)40%;同時(shí)將推進(jìn)混改,引入社會(huì)資本,期望進(jìn)一步提高公司效率。

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