[年報(bào)點(diǎn)評(píng)] 金圓股份：危廢收入占比過(guò)半，欲變身環(huán)保企業(yè)

  2017年，金圓股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.73億元，同比增長(zhǎng)134.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.51億元，同比增長(zhǎng)14.84%。銷(xiāo)售利潤(rùn)率降低為7.92%。

  圖1、2：金圓股份歷年盈利情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  一、“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，環(huán)保行業(yè)發(fā)展迅猛

  金圓股份現(xiàn)有熟料產(chǎn)能576萬(wàn)噸，主要分布于青海地區(qū)，在青海地區(qū)產(chǎn)能排名第一。2017年開(kāi)始，公司依托原有水泥主業(yè)，通過(guò)自行建設(shè)+收購(gòu)成熟環(huán)保企業(yè)的方式快速進(jìn)入固體廢棄物（尤其是危險(xiǎn)廢物）處置行業(yè)。2017年，環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.45億元，超過(guò)建材業(yè)務(wù)的收入24.14億元；從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，金圓股份已變身為一家環(huán)保公司。

  營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收的增長(zhǎng)，主要原因是環(huán)保行業(yè)發(fā)展迅速，貢獻(xiàn)了大部分的收入增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率較低，目前仍然是水泥熟料和商混貢獻(xiàn)了大部分的利潤(rùn)。

圖3：金圓股份營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成 圖4：金圓股份2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  建材行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)，毛利率下降

  2017年金圓股份的建材行業(yè)收入為24.14億元，同比增長(zhǎng)12.77%，主要原因是水泥和商混價(jià)格的上漲。但毛利率均有所下滑，其中混凝土毛利率下滑較多，主要是由于骨料、礦粉價(jià)格上升，公司未能及時(shí)將成本的上漲轉(zhuǎn)移給下游客戶(hù)。

  表1：建材板塊情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  在手危廢處置產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，資源化利用毛利率低

  金圓股份于2015年即開(kāi)始推進(jìn)環(huán)保戰(zhàn)略，主要方向?yàn)樗喔G協(xié)同處置工業(yè)固（危）廢、資源化綜合利用等領(lǐng)域。公司目前已投產(chǎn)的項(xiàng)目有3個(gè)，灌南金圓3萬(wàn)噸/年危險(xiǎn)固廢處置項(xiàng)目、格爾木宏揚(yáng)環(huán)保水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項(xiàng)目和鹽城含銅污泥處置項(xiàng)目，投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)19.8萬(wàn)噸/年，通過(guò)收購(gòu)獲得的有江西危廢巨頭新金葉、林西富強(qiáng)公司等。目前自批自建+合作開(kāi)發(fā)的建成、在建、待建的項(xiàng)目有20多個(gè)，合計(jì)處置產(chǎn)能約246萬(wàn)噸，已投產(chǎn)產(chǎn)能占比約8%，其中水泥窯協(xié)同處置產(chǎn)能約198萬(wàn)噸。

  2017年環(huán)保業(yè)務(wù)取得收入約26億元，其中大部分為資源化綜合利用業(yè)務(wù)，由于收購(gòu)的江西新金葉毛利率較低，這部分收入占比較高，拉低了整體的毛利率。

  表2：環(huán)保行業(yè)-固廢危廢綜合利用及處置情況

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  二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

  金圓股份盈利指標(biāo)的下降主要是由于公司處于轉(zhuǎn)型期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變，未來(lái)隨著環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展，利潤(rùn)率有較大的提升空間（參考海螺創(chuàng)業(yè)的固廢及危廢處置毛利率78%，垃圾處置毛利率39.97%。）。

  表3：金圓股份主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

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  三、未來(lái)展望：多個(gè)項(xiàng)目部署中，力爭(zhēng)進(jìn)入全國(guó)危（固）廢安全處置第一方陣

  金圓股份近期公布了2018年一季度報(bào)告，顯示第一季度營(yíng)業(yè)收入13.28億元，同比增長(zhǎng)816.98%，歸母凈利潤(rùn)為578萬(wàn)元，去年同期則為虧損。

  根據(jù)公司公開(kāi)的各個(gè)環(huán)保子公司的進(jìn)展情況，目前安康、三名、徐州龍譽(yù)項(xiàng)目已經(jīng)取得環(huán)評(píng)批復(fù)；河源、安康、邵陽(yáng)、天源達(dá)等項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)專(zhuān)家評(píng)審會(huì)，正在等待批復(fù)。其他項(xiàng)目公司有的已經(jīng)立項(xiàng)在報(bào)批環(huán)評(píng)中，有的正在積極推進(jìn)立項(xiàng)。從水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目推進(jìn)情況看，2018年8個(gè)項(xiàng)目有望落地。資源化的3個(gè)項(xiàng)目中，新金葉在2017年和2018年一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較好的盈利，林西富強(qiáng)項(xiàng)目正在等待發(fā)證過(guò)程中；金圓新材已進(jìn)入掃尾工作，由于申請(qǐng)取得危廢經(jīng)營(yíng)許可證周期較長(zhǎng)，拿證尚需一些時(shí)間。處置中心的濟(jì)寧項(xiàng)目和湖北潛江項(xiàng)目正在規(guī)劃建設(shè)過(guò)程中。

  2018年4月，公司公告稱(chēng)擬將公司名稱(chēng)由原“金圓水泥股份有限公司”變更為“金圓環(huán)保股份有限公司”，配合公司環(huán)保發(fā)展戰(zhàn)略需要，使公司名稱(chēng)更能體現(xiàn)公司的戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，力爭(zhēng)2020年進(jìn)入全國(guó)危（固）廢安全處置第一方陣，完成環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資超過(guò)100億元，實(shí)現(xiàn)危險(xiǎn)廢物處置總規(guī)模達(dá)到500萬(wàn)噸。