水泥行業(yè)：盈利與償債能力分化明顯　整體財(cái)務(wù)杠桿水平高

  隨著行業(yè)供給側(cè)改革及環(huán)保管制等政策的實(shí)施，自2017年9月水泥價格漲勢明顯，帶動業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)。短期內(nèi)行業(yè)去產(chǎn)能政策及環(huán)保要求不會松懈，水泥價格短期不會明顯回落。但長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)及固定資產(chǎn)投資增速放緩對水泥需求將形成一定抑制，同時上游煤炭價格波動及大部分水泥企業(yè)負(fù)債高企、償債壓力較大等因素對業(yè)內(nèi)水泥企業(yè)運(yùn)營構(gòu)成挑戰(zhàn)。

  在國家加大對行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰力度及環(huán)保要求趨嚴(yán)等因素推動下，國內(nèi)水泥行業(yè)新增產(chǎn)能繼續(xù)下降，未來行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)或?qū)⒏吅侠怼?

  2017年我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資增速相對穩(wěn)定，對水泥需求形成一定支撐，短期內(nèi)水泥行業(yè)需求驟降可能性不大，但未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中趨緩且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資增速或逐步放緩，水泥市場需求面臨一定下行壓力。

  煤炭作為水泥企業(yè)主要的營運(yùn)成本之一，其價格變動對水泥成本的影響較大，在國家抑制煤炭價格過快上漲的政策導(dǎo)向下，煤價或?qū)②叿€(wěn)，對水泥企業(yè)生產(chǎn)成本控制形成利好。

  2017年，受環(huán)保治理、錯峰生產(chǎn)和節(jié)能減排等限產(chǎn)調(diào)控政策及煤炭價格高位震蕩等因素影響，水泥市場價格漲勢明顯，且隨著水泥行業(yè)供給側(cè)改革及環(huán)保監(jiān)管等調(diào)控政策的延續(xù)以及供需關(guān)系的進(jìn)一步平衡，水泥價格短期不會明顯回落。

  水泥行業(yè)供給側(cè)改革取得顯著成效，業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利向好，但盈利與償債能力分化明顯，整體行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平高，且經(jīng)營活動凈現(xiàn)金表現(xiàn)不佳，大部分水泥生產(chǎn)企業(yè)償債壓力依然較大。