CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201710）

  1.宏觀

  第三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速環(huán)比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.8%，上半年GDP水平在一定程度上平抑了第三季度的增速下滑，致前三季度累計(jì)GDP增速保持在6.9%。從投資、工業(yè)增加值及社會(huì)消費(fèi)品零售總額等指標(biāo)來(lái)看，第三季度與第二季度相比有明顯增速放緩的跡象，新舊動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換，同時(shí)政府出臺(tái)刺激政策的壓力增大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，前三季度最終消費(fèi)指出對(duì)GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率為64.5%，較上半年提高1.1個(gè)半分點(diǎn)，消費(fèi)對(duì)于GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度高于50%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡逐步穩(wěn)固。經(jīng)濟(jì)專家及國(guó)外部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)出現(xiàn)小幅回落的走勢(shì)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”沒(méi)有太大的快速增長(zhǎng)動(dòng)能，對(duì)明年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期也低于今年。

  1.1 GDP

  前三季度，GDP同比增長(zhǎng)6.9%，三大產(chǎn)業(yè)中只有第一產(chǎn)業(yè)GDP同比增速在今年前三個(gè)季度維持增速上升的走勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)GDP同比增速在第三季度出現(xiàn)增速下降，第三產(chǎn)業(yè)在第三季度出現(xiàn)增速上升。從三大產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率連續(xù)7個(gè)季度保持在38%以下，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率連續(xù)11個(gè)季度超過(guò)50%，自2016年以來(lái)維持在60%左右?？梢?jiàn)自2016年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)見(jiàn)到初步效果，這兩年來(lái)調(diào)整效果不斷穩(wěn)固。

  圖1：GDP及三大產(chǎn)業(yè)GDP累計(jì)同比增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  分行業(yè)來(lái)看，自2015年下半年以來(lái)工業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定維持在30%-32%之間；金融業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率出現(xiàn)高位回落的走勢(shì)，今年以來(lái)繼續(xù)走低，前三季度金融業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為5.6%，較高峰期下降13.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率在2016年升至高位后有所回落，今年前三季度降至5.6%；今年交通運(yùn)輸業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率顯著提升，前三季度交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為6.1%，較去年同期增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率繼續(xù)下滑，前三季度建筑業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為4.3%，較去年同期下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

  圖2：主要行業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率變化（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  1.2 PMI

  9月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI與財(cái)新中國(guó)PMI繼續(xù)停留在擴(kuò)張區(qū)間，統(tǒng)計(jì)局PMI環(huán)比擴(kuò)大0.7個(gè)個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，財(cái)新中國(guó)PMI環(huán)比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至51%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI自2016年8月開(kāi)始，制造業(yè)連續(xù)14個(gè)月處于臨界值之上，財(cái)新中國(guó)PMI自2016年7月開(kāi)始至今除2017年5月回落至臨界值以下，其余月份處于臨界值之上，這表明，自2016年下半年開(kāi)始，制造業(yè)較前期已有明顯回暖。

  圖3：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，財(cái)新網(wǎng)

  從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，統(tǒng)計(jì)局9月生產(chǎn)、新訂單及新出口訂單指數(shù)均較前期走強(qiáng)，新增國(guó)內(nèi)及出口訂單指數(shù)環(huán)比漲幅分別為1.7、0.9個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)專家表示9月份供需兩端繼續(xù)向好，供需關(guān)系更趨于平衡，同時(shí)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求繼續(xù)改善。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)上漲，9月份已漲至68.4%，原材料庫(kù)存繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但9月份庫(kù)存較前期有所上漲。從業(yè)人員指數(shù)為49%，比上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明制造企業(yè)用工量繼續(xù)減少。

  9月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI與財(cái)新中國(guó)PMI再次出現(xiàn)背離走勢(shì)，統(tǒng)計(jì)局PMI環(huán)比上漲，財(cái)新中國(guó)PMI環(huán)比回落，財(cái)新中國(guó)專家自今年4月份開(kāi)始對(duì)后期的走勢(shì)預(yù)測(cè)均偏悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)存在較大下行壓力，認(rèn)為6-8月持續(xù)三個(gè)月的PMI上漲走勢(shì)并不能證明新經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)到來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)依然保持下行走勢(shì)，制造業(yè)企業(yè)的景氣度受此影響9月現(xiàn)回落走勢(shì)，表明周遭也擴(kuò)張速度開(kāi)始放緩。同時(shí)受上游成本壓力持續(xù)增加的影響，企業(yè)盈利將無(wú)法得到持續(xù)改善。

  1.3 CPI、PPI

  9月份，CPI當(dāng)月同比上漲1.6%，增速較8月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格下降1.4%是導(dǎo)致CPI當(dāng)月同比漲幅下滑的主要因素，其中豬肉價(jià)格下降12.4%，影響CPI下降約0.36個(gè)百分點(diǎn)。不包括食品和能源的核心CPI同比上漲2.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅較8月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；其中醫(yī)療保健類價(jià)格上漲7.6%。

  在5-7月PPI增速保持穩(wěn)定了三個(gè)月后，8、9月份PPI同比漲幅再度擴(kuò)大，9月同比漲幅繼8月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)之后再次提升0.6個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到6.9%。8、9月份，PPI同比增幅開(kāi)啟了新一輪上漲走勢(shì)，在這輪價(jià)格上漲中，黑色金屬冶煉和延壓加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)領(lǐng)漲，其中非金屬礦物制品業(yè)9月份同比上漲9.8%。

  8-9月份核心CPI及PPI的再次上漲有一些可持續(xù)性因素的影響，同時(shí)也有一些臨時(shí)因素的影響， 消費(fèi)升級(jí)對(duì)核心CPI的推動(dòng)作用可以產(chǎn)生持續(xù)性的影響，同時(shí)隨著中游行業(yè)去產(chǎn)能的持續(xù)，上游行業(yè)向中下游行業(yè)的PPI傳導(dǎo)有加強(qiáng)跡象；臨時(shí)因素例如環(huán)保督查行動(dòng)是推動(dòng)上游行業(yè)價(jià)格上漲的一個(gè)主要因素但并非決定性因素，上游行業(yè)價(jià)格上漲的持續(xù)性仍有待觀察。

  圖4：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  1.4 M0、M1、M2

  9月末，廣義貨幣（M2）余額165.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%；狹義貨幣（M1）余額51.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%；流通中貨幣（M0）余額6.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。前三季度凈投放現(xiàn)金1445億元。前三季度人民幣貸款增加11.16萬(wàn)億元，同比多增9980億元；9月末人民幣貸款余額117.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%。

  圖5：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行

  9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為171.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%；其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為116.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%。前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.67萬(wàn)億元，比上年同期多2.21萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加11.46萬(wàn)億元，同比多增1.46萬(wàn)億元。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）458478億元，同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-8月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，9月份比8月份增長(zhǎng)0.56%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資14973億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速比1-8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)投資171787億元，增長(zhǎng)2.6%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；其中工業(yè)投資169526億元，同比增長(zhǎng)3.3%，增速比1-8月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資140819億元，同比增長(zhǎng)4.2%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)投資271718億元，增長(zhǎng)10.5%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

  圖6：全國(guó)固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  前三季度，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資明顯向中高端領(lǐng)域傾斜、短板領(lǐng)域投資持續(xù)發(fā)力、技術(shù)改造升級(jí)引領(lǐng)工業(yè)投資增長(zhǎng)、重點(diǎn)城市住房供給力度加大。前三季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)16.4%，對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為13.6%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)短板方面基礎(chǔ)設(shè)施投資保持高位運(yùn)行，農(nóng)業(yè)投資較快增長(zhǎng)，民生領(lǐng)域投入不斷加強(qiáng)，綠色發(fā)展理念助推投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。前三季度工業(yè)技改投資同比增長(zhǎng)12.8%，增速比全部工業(yè)投資高9.5個(gè)百分點(diǎn)；其中制造業(yè)技改投資同比增長(zhǎng)12.1%。房地產(chǎn)調(diào)控效果正在逐步顯現(xiàn)，重點(diǎn)城市保障房比重有所提高，1-8月北京、上海保障住房銷售面積占住宅銷售面積比重分別為31.3%和55.1%，分別比去年同期提高16.7和20.3個(gè)百分點(diǎn)。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）99652億元，同比增長(zhǎng)19.8%，增速與1-8月份持平。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)16.5%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.7%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.9%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)0.5%。

  圖7：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資占全部投資的比重為21.7%，比去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為51.7%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)3.9個(gè)百分點(diǎn)。

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  前三季度，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資80644億元，同比名義增長(zhǎng)8.1%，增速比1-8月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。盡管銷售面積保持增速回落的走勢(shì)，但房地產(chǎn)投資卻出現(xiàn)回升，業(yè)內(nèi)專家表示這充分體現(xiàn)了當(dāng)前房企并沒(méi)有受到銷售市場(chǎng)降溫的影響，且三四線城市交易升溫對(duì)整體銷售仍有托底效應(yīng)，房企拿地依然比較積極。

  圖8：房地產(chǎn)施工、新開(kāi)工、竣工及銷售同比增長(zhǎng)情況（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  1-9月份，商品房銷售面積116006萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比1-8月下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅銷售面積增長(zhǎng)7.6%，辦公樓銷售面積增長(zhǎng)32.7%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售面積增長(zhǎng)23.7%。在銷售面積增速下滑的同時(shí)，商品房銷售額增速也出現(xiàn)回落。9月末商品房待售面積比8月末減少1212萬(wàn)平方米，主要是在三四線城市去庫(kù)存收到了積極效果。

  3.水泥量?jī)r(jià)

  3.1產(chǎn)量

  前三季度全國(guó)水泥產(chǎn)量累計(jì)17.61億噸，同比減少0.5%；9月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.21億噸，同比減少2%，自6月份開(kāi)始單月水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下滑，8月產(chǎn)量降幅擴(kuò)大至-3.7%，9月降幅略有收窄。前三季度全國(guó)31個(gè)省市區(qū)中16個(gè)省市累計(jì)水泥產(chǎn)量同比下降，其中降幅超過(guò)10%的有6個(gè)，北京累計(jì)降幅最大，達(dá)到-25.4%。錯(cuò)峰生產(chǎn)頻率的提高、臨時(shí)因素導(dǎo)致的限產(chǎn)停產(chǎn)以及需求持續(xù)疲軟是供給端生產(chǎn)活躍度下降的主要因素。

  圖9：水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖（萬(wàn)噸，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  分區(qū)域來(lái)看，前三季度，六大區(qū)域中四個(gè)區(qū)域水泥累計(jì)產(chǎn)量同比下滑，東北地區(qū)自去年9月份開(kāi)始保持水泥累計(jì)產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)，持續(xù)至今；華北地區(qū)今年以來(lái)產(chǎn)量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)；西北地區(qū)從6月份開(kāi)始出現(xiàn)產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，并持續(xù)至9月份；西南地區(qū)8月份開(kāi)始出現(xiàn)產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，9月份同比降幅擴(kuò)大。華東、中南地區(qū)依然保持產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，華東地區(qū)前三季度累計(jì)產(chǎn)量增幅為2.97%，好于去年同期增速；中南地區(qū)前三季度增幅為1.25%，低于去年同期。

  圖10：各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)圖

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  從各地區(qū)單月產(chǎn)量來(lái)看，華東地區(qū)8月當(dāng)月水泥產(chǎn)量同比下滑，中南地區(qū)9月當(dāng)月產(chǎn)量同比下滑，但下滑幅度不大，因此未對(duì)累計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)產(chǎn)生太大影響。西南地區(qū)8、9月份單月產(chǎn)量同比跌幅均超過(guò)8%，西北地區(qū)在2016年產(chǎn)量逐月下跌的情況下今年一季度保持了同比上漲，隨后再次開(kāi)啟逐月同比下滑的走勢(shì)。近兩年各地區(qū)水泥產(chǎn)量走勢(shì)從側(cè)面驗(yàn)證了北方地區(qū)水泥需求已經(jīng)開(kāi)始下降，南方地區(qū)水泥需求增速也呈現(xiàn)震蕩下滑的走勢(shì)。

  3.2價(jià)格

  前三季度，全國(guó)水泥價(jià)格盡管出現(xiàn)一些震蕩行情，但仍不改整體上行的趨勢(shì)。9月末CEMPI以112.87完成三季度收官，較年初上漲10.49個(gè)點(diǎn)；YRCPI報(bào)收110.94，較年初上漲16.17個(gè)點(diǎn)。價(jià)格指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的淡旺季特征，9月份成功實(shí)現(xiàn)淡季向旺季的轉(zhuǎn)換。

  圖11：前三季度全國(guó)及長(zhǎng)江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來(lái)看，前三季度水泥價(jià)格累計(jì)波動(dòng)最大的是東北地區(qū)，在上半年水泥市場(chǎng)恢復(fù)之后價(jià)格大幅提升，之后保持較高水平平穩(wěn)運(yùn)行，8-9月價(jià)格略有回落，但整體上漲幅度仍為六大區(qū)域之首。華北地區(qū)同樣是在上半年出現(xiàn)價(jià)格大幅上調(diào)，第三季度價(jià)格有所波動(dòng)，8月價(jià)格有所下滑，到8月底9月初再次反彈，9月份維持上半年漲價(jià)后的水平平穩(wěn)運(yùn)行。西北地區(qū)上半年價(jià)格小幅上漲后7月份出現(xiàn)第二波整體上調(diào)，隨后價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定。華東、西南和中南地區(qū)則都經(jīng)歷了淡旺季價(jià)格轉(zhuǎn)換，中南地區(qū)由于上半年漲幅較小，因此三季度旺季到來(lái)后價(jià)格上漲也僅僅是彌補(bǔ)了淡季價(jià)格的下滑。

  圖12：前三季度各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  今年以來(lái)，諸多地區(qū)受環(huán)保因素影響出現(xiàn)供給減少的狀況，市場(chǎng)價(jià)格借勢(shì)大幅上調(diào)，但整體來(lái)看北方地區(qū)需求持續(xù)疲軟，價(jià)格上漲無(wú)后續(xù)動(dòng)力；南方地區(qū)受天氣影響依然有明顯的淡旺季價(jià)格波動(dòng)特征，整體需求尚可，部分地區(qū)受政府減排要求不斷有停窯停產(chǎn)的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)在去年價(jià)格上漲的基礎(chǔ)上有更為統(tǒng)一和強(qiáng)烈的漲價(jià)意愿。

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  4.成本

  今年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，最大震蕩幅度達(dá)到近170元/噸，9月末秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤（Q5500）717元/噸，是年內(nèi)價(jià)格最高水平，較年初上漲108元/噸。煤炭?jī)r(jià)格上漲是支撐水泥價(jià)格上漲的內(nèi)因，從水泥-煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)來(lái)看，前三季度水泥價(jià)格上漲幅度高于煤炭，表明在外因的作用下水泥產(chǎn)品獲得了更高的利潤(rùn)，前三季度平均毛利率為32.49%，較去年同期上漲1個(gè)百分點(diǎn)，較年初上漲1.78個(gè)百分點(diǎn)。

  圖13：煤價(jià)、水泥價(jià)格及水泥-煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)（元/噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  5.資本市場(chǎng)

  1-9月份，水泥資本市場(chǎng)保持震蕩上升的走勢(shì)，滬深300指數(shù)走勢(shì)穩(wěn)中小幅上揚(yáng)。9月末SW水泥制造指數(shù)報(bào)收6009.29點(diǎn)，較年初上漲1084.89點(diǎn)；滬深300指數(shù)報(bào)收3836.5，較年初上漲488.83個(gè)點(diǎn)。SW水泥制造指數(shù)的走勢(shì)在4月下旬至6月初出現(xiàn)一波震蕩下行的行情，4月底是上市公司集中發(fā)布一季報(bào)的時(shí)間段，資本市場(chǎng)從4月下旬開(kāi)始出現(xiàn)悲觀走勢(shì)，盡管大部分上市公司利潤(rùn)出現(xiàn)可觀增長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)走勢(shì)并未及時(shí)調(diào)整。今年SW水泥制造指數(shù)市盈率出現(xiàn)大幅調(diào)整，9月底相對(duì)于滬深300的溢價(jià)率下降至126.29%。

  圖14：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格不斷上升、供給端不斷出現(xiàn)停產(chǎn)限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降的影響，水泥及熟料出口量出現(xiàn)大幅下跌，前三季度水泥及熟料累計(jì)出口量974萬(wàn)噸，同比下降32.9%；水泥及熟料累計(jì)出口金額42506.1萬(wàn)美元，同比下降22.8%。從前9個(gè)月出口單價(jià)來(lái)看，整體保持上漲趨勢(shì)，9月出口單價(jià)為50.94美元/噸，在人民幣匯率上漲的情況下仍較1月份高13美元/噸。

  圖15：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)（萬(wàn)噸，%，美元/噸）

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附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201710）