[中報點評]西部建設(shè)：上市后首次中期凈虧，皆因原材料頻繁漲價

原材料價格成本增幅較大，導致公司首錄半年虧損

  上半年，受諸多因素影響原材料端頻繁漲價，導致混凝土行業(yè)承受較大壓力，盡管上半年行業(yè)市場均價較去年同期有所上漲，但原材料價格漲幅更大，行業(yè)利潤受到擠壓。西部建設(shè)商品混凝土上半年銷量較去年同期增長16.57%，增幅超過全行業(yè)整體水平；主營業(yè)務(wù)收入完成62.32億元，同比增長25.38%，但主營業(yè)務(wù)成本同比增長了31.71%，導致公司毛利率水平大幅下滑；同時期間費用有14.3%的增長，非流動資產(chǎn)處置損失增加，公司上半年凈利潤錄得上市以來首次中期虧損1051.9萬元。

  表1：2017年上半年西部建設(shè)商混業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

副業(yè)收入大幅增加，北方區(qū)域為虧損重災(zāi)區(qū)

  2017年上半年，商品砼銷售收入占公司營業(yè)收入仍在98%以上，在商品砼銷售收入同比增長24.45%的同時，公司其他副業(yè)產(chǎn)品的收入也都出現(xiàn)大幅增長，如外銷外加劑收入同比增長2475.64%，干混砂漿收入同比增長312.64%，技術(shù)服務(wù)收入同比增長887.45%，增幅巨大，同時由于水泥價格的增長公司外銷水泥收入也同比增長了52.65%。

  表2：上半年西部建設(shè)副業(yè)收入大幅增長

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

  上半年公司北方部分地區(qū)的營業(yè)收入出現(xiàn)同比下降，中建西部建設(shè)新疆有限公司和中建西部建設(shè)北方有限公司凈利潤出現(xiàn)大幅虧損，是導致公司整體凈利潤虧損的主要原因。新疆地區(qū)營業(yè)收入盡管同比上升，但業(yè)績表現(xiàn)為凈虧損6072.66萬元；北方公司旗下的天津、陜西、遼寧、山西區(qū)域營業(yè)收入均出現(xiàn)同比下滑，其中遼寧和山西地區(qū)收入分別同比下滑53.02%和31.01%，導致北方公司整體凈虧6648.96萬元。

  表3：北方地區(qū)為虧損重災(zāi)區(qū)

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，中國水泥研究院

上半年各類財務(wù)指標均有所下滑

  上半年，公司盈利水平與去年同期相比有明顯下滑，無論是資產(chǎn)盈利水平還是銷售獲利水平指標均與去年同期有較大差距。應(yīng)收賬款余額較去年同期上漲26%，占營業(yè)總收入比例達到154%，較去年提高6.66個百分點，銷量增加，公司加大基建業(yè)務(wù)拓展力度、而基建施工周期普遍長于房屋建筑，同時市場競爭加劇，導致應(yīng)收賬款上升。應(yīng)收賬款增長同時也導致了公司整體營運能力指標表現(xiàn)下滑。償債能力指標方面，短期償債能力指標較為平穩(wěn)，資產(chǎn)負債率有所上漲，但主要原因是流動負債增加，長期資產(chǎn)負債率處于合理范圍及變動周期，因此公司長期償債風險變化不大。

  表4：2017與2016年上半年西部建設(shè)財務(wù)指標比較

  數(shù)據(jù)來源：公司2017年中報，Wind資訊，中國水泥研究院

海外拓展取得重大突破，管理提升繼續(xù)深入，為公司可持續(xù)發(fā)展添磚加瓦

  上半年公司及部分二級單位分批次赴東南亞多個國家深入調(diào)研，對接政府、熟悉客戶。在印尼市場，公司已與中建四局就美加達項目達成合作意向，正積極籌建工廠，打破了長期以來單一的技術(shù)輸出發(fā)展模式，具有里程碑意義。公司總部成立了海外工作專項領(lǐng)導小組和工作組，加強海外工作組織領(lǐng)導和部署推進。

  同時在管理提升方面，公司繼續(xù)在信息化、智能化等方面縱深推進，精細化管理方面，標準化持續(xù)落地，信息化成果豐碩，開發(fā)形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)1.0版；新疆公司建成信息中心，完成17條生產(chǎn)線工控改造。中建商砼自主開發(fā)的電商平臺已投入運營。西南公司加快推動智能化廠站建設(shè)，預(yù)拌廠核心業(yè)務(wù)流程E化率達90%。資金管理方面，西南公司創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，積極深化“銀-企-商”合作。