【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】天山股份：凈利潤(rùn)同比扭虧，江蘇市場(chǎng)快速增長(zhǎng)

  2017年上半年，天山股份所在的新疆和江蘇兩大區(qū)域水泥市場(chǎng)景氣度改善，水泥需求持續(xù)回升。同時(shí)，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)、新疆取消32.5級(jí)水泥等措施有效的提升了區(qū)域水泥行業(yè)效益，天山股份經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。

  據(jù)天山股份半年報(bào)顯示，今年上半年?duì)I業(yè)收入超過(guò)25.8億元，同比增長(zhǎng)了30.47%。其中，水泥產(chǎn)品收入19億元，占比73.7%，熟料和混凝土收入占比26.3左右，上半年熟料收入同比增長(zhǎng)達(dá)171.8%。分地區(qū)來(lái)看，天山股份有大概71%的收入來(lái)自新疆地區(qū)，其余收入來(lái)自江蘇地區(qū)市場(chǎng)，江蘇市場(chǎng)收入增長(zhǎng)速度迅猛。

  上半年天山股份營(yíng)業(yè)成本19.4億元，同比增長(zhǎng)22.13%。其中，水泥成本13.7億元，占所有成本的70%，熟料和混凝土占比30%，同時(shí)，熟料營(yíng)收的快速增長(zhǎng)也帶來(lái)了成本131.64%的高增長(zhǎng)。分地區(qū)來(lái)看，新疆市場(chǎng)成本13.5億元，占比70%，江蘇占比30%。

  毛利率方面，上半年天山股份水泥制造毛利率為24.81%，同比增長(zhǎng)5.14%。其中，水泥收入毛利率最高，達(dá)27.89%，但熟料和混凝土增長(zhǎng)速度更快。同樣，新疆和江蘇地區(qū)毛利率分別為25.68%和22.73%，但江蘇地區(qū)14.77%的同比增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于新疆地區(qū)2%的水平。

  表1：2017年上半年天山股份營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和毛利率數(shù)據(jù)（%，萬(wàn)元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公開(kāi)報(bào)表

  利潤(rùn)方面，上半年天山股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)3955萬(wàn)元，利潤(rùn)總額4590萬(wàn)元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)在經(jīng)過(guò)三年的同期虧損后轉(zhuǎn)虧為盈，達(dá)2550萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124%，這是繼2011年之后最高的增長(zhǎng)速度。

  圖1：2017年上半年天山股份歸屬母公司股東凈利潤(rùn)及其增速（%，萬(wàn)元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公開(kāi)報(bào)表，中國(guó)水泥研究院

  得益于銷售利潤(rùn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)占比大幅提高，今年上半年天山股份的凈資產(chǎn)收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正。同時(shí)，權(quán)益乘數(shù)小幅減少，財(cái)務(wù)杠桿微降。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則有所提高至0.14，表明上半年企業(yè)銷售能力增強(qiáng)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快。

  表2：2017年上半年天山股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)杜邦分析（%，萬(wàn)元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公開(kāi)報(bào)表，中國(guó)水泥研究院

  最后，由于預(yù)期水泥價(jià)格和銷量均會(huì)有所增長(zhǎng)，天山股份預(yù)計(jì)今年前三季度將會(huì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)27000萬(wàn)元，同比去年432.8萬(wàn)元增長(zhǎng)6138.52%左右。