[三季報快評] 尖峰集團：貴州新生產(chǎn)線投產(chǎn)，業(yè)績下行壓力凸顯

2020年前三季度，尖峰集團共實現(xiàn)營業(yè)收入22.41億元，同比下降12.75%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.16億元，同比下降16.00%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 12.86%，同比下降5.09個百分點。

圖1、2：尖峰集團前三季度營業(yè)收入與歸母凈利潤情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

布局西南，貴州新生產(chǎn)線投產(chǎn)

第三季度內(nèi)，尖峰集團實現(xiàn)營業(yè)收入8.0億元，同比下降9.28%；歸母凈利潤為1.48億元，同比增長6.4%。尖峰集團業(yè)務(wù)主要分為水泥、藥品兩大類。其中，水泥業(yè)務(wù)主要分布在湖北、云南、貴州、浙江。水泥業(yè)務(wù)子公司大冶尖峰地處湖北，受疫情影響最為嚴(yán)重，停工停產(chǎn)時間較長，使二季度營業(yè)收入下滑幅度較大。云南尖峰及黃平尖峰地處西南，三季度多受強降水天氣侵?jǐn)_，需求不足致市場競爭壓力較大，價格長期處于下行通道。多重因素使得尖峰集團前三季度營業(yè)收入表現(xiàn)不佳，第三季度較上半年略有好轉(zhuǎn)，營業(yè)收入降幅有所收窄。

盈利層面，尖峰集團在上半年業(yè)績表現(xiàn)較差，歸母凈利潤同比下滑22.61%。第三季度內(nèi)，由于公司轉(zhuǎn)讓廣西虎鷹的取得轉(zhuǎn)讓收益以及權(quán)益法核算的聯(lián)營企業(yè)實現(xiàn)凈利潤增加，公司投資收益同比增長32.60%，拉動歸母凈利潤回正并增長6.4%。

表1：2018-2020年前三季度尖峰集團主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2019年，公司出資收購貴州黃平谷隴銘川水泥有限公司（已更名為“黃平尖峰水泥有限公司”）的100%股權(quán)，并繼續(xù)投資建設(shè)日產(chǎn)4500噸水泥熟料新型干法水泥生產(chǎn)線異地技改項目（帶余熱發(fā)電）。貴州尖峰于2020年9月收到貴州省市場監(jiān)督管理局核發(fā)的《行政許可受理單》，日產(chǎn)4500噸水泥熟料新型干法水泥生產(chǎn)線投入試生產(chǎn)。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司旗下子公司大冶尖峰、云安尖峰、貴州尖峰將各自擁有一條新型干法水泥生產(chǎn)線。

盈利展望：業(yè)績下行壓力凸顯

從公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，三季度業(yè)績盡管回正并有所增長，但主要來源于非經(jīng)常性損益而非經(jīng)營性收入。公司旗下貴州子公司生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司正式布局貴州市場，在西南市場產(chǎn)能有所增加。而自市場行情來看，西南地區(qū)三季度受強降水天氣侵?jǐn)_，需求長期萎靡，市場行情不佳，短期內(nèi)云貴市場并未有回彈跡象。據(jù)此預(yù)計公司業(yè)績?nèi)瓯憩F(xiàn)仍有較大下行壓力，回正可能性較小。全年營業(yè)收入將在30.95-31.30億元，歸母凈利潤將在6.09-6.33億元。（本文不構(gòu)成投資建議）