[三季報(bào)快評] 金圓股份：危廢處置產(chǎn)能再增，業(yè)績穩(wěn)增長

2020年前三季度，金圓股份共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.06億元，同比增長6.31%。歸屬于上市公司股東凈利潤為4.08億元，同比增長1.37%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.05%，同比下降2.33個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：金圓股份前三季度營收與歸母凈利潤同比增長6.31%及1.37%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

環(huán)保轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略鑒定，危廢處置產(chǎn)能快速增長

金圓股份主要業(yè)務(wù)可分為三個(gè)板塊，即環(huán)保業(yè)務(wù)、新材料業(yè)務(wù)以及建材業(yè)務(wù)。公司三板塊合計(jì)第三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.55億元，同比增長14.14%；歸母凈利潤2.14億元，同比增長0.71%。Q3毛利率較上年同期下降1.29個(gè)百分點(diǎn)，但較2020H1有所回升。上半年中，公司利潤空間收窄主要受國際貴金屬價(jià)格下挫影響，為緩解該因素，公司通過期貨套期保值業(yè)務(wù)鎖定原料采購價(jià)格以及產(chǎn)品銷售價(jià)格。但由于公司所持有衍生品價(jià)格向不利方向移動，公司第三季度內(nèi)有較大額度期貨平倉損失，計(jì)入投資收益（負(fù)向）。由此使得Q3歸母凈利潤同比僅增長0.71%，歸母扣非凈利潤同比增長2.95%。建材板塊層面，公司主要的布局地區(qū)——青海與廣東，在三季度內(nèi)價(jià)格行情平均水平高于上年同期，使得公司在建材板塊利潤水平較高。

表1：2018-2020年前三季度金圓股份主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

自2016年公司非公開發(fā)行股票以募集資金投資危廢項(xiàng)目后，公司環(huán)保轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略定位明確，項(xiàng)目拓展順利。2020年1-10月，公司水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目四川天源達(dá)、天匯隆源及庫倫旗金圓取得危廢經(jīng)營許可證，一體化綜合處置項(xiàng)目濟(jì)寧祥城取得危廢經(jīng)營許可證，子公司青海宏正取得青海省生態(tài)環(huán)保廳頒發(fā)的危廢經(jīng)營許可證。截至三季報(bào)報(bào)告期末，公司在2020年新增危廢處置產(chǎn)能28.49萬噸，使公司危廢處置產(chǎn)能達(dá)114.4117萬噸/年。而公司仍有項(xiàng)目處于在建狀態(tài)，后續(xù)產(chǎn)能將進(jìn)一步增長。從公司環(huán)保板塊營業(yè)收入增長速度來看，公司環(huán)保轉(zhuǎn)型已逐漸步入兌現(xiàn)期，成功實(shí)現(xiàn)由水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

盈利展望：下半年業(yè)績平穩(wěn)運(yùn)行

公司布局重點(diǎn)區(qū)域中，青海地區(qū)重點(diǎn)工程或進(jìn)入重點(diǎn)搶工階段，四季度將進(jìn)入錯峰停窯時(shí)段，水泥市場進(jìn)入常規(guī)淡季；廣東地區(qū)進(jìn)入十月后已出現(xiàn)首輪價(jià)格普漲，四季度市場預(yù)期良好。環(huán)保板塊將繼續(xù)作為公司戰(zhàn)略發(fā)展核心，保持營收及利潤的高速增長。據(jù)此預(yù)計(jì)公司全年?duì)I業(yè)收入將在85.28-86.87億元，歸母凈利潤將在5.03-5.15億元。（本文不構(gòu)成投資建議）