[三季報快評] 寧夏建材：Q3新產(chǎn)能投產(chǎn)，盈利能力持續(xù)提升

2020年上半年，寧夏建材實現(xiàn)營業(yè)收入38.73億元，同比增長6.68%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.21億元，同比增長34.84%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.01%，同比上升2.25個百分點。

圖1、2：寧夏建材前三季度營收與歸母凈利潤同比增長6.68%及34.84%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥量價齊升，費用率進一步降低

寧夏建材上半年業(yè)績表現(xiàn)良好，歸母凈利潤高增，在此基礎(chǔ)上，寧夏建材第三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入16.97億元，同比增長3.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元，同比增長17.52%。相較上年同期，公司主要產(chǎn)品價格及銷量均有所上升，使得公司營業(yè)收入與毛利率均有上升。此外，公司財務(wù)費用較上年同期下降71.87%，主要由于有息負債減少使得相應(yīng)利息支出減少，由此使公司凈利率進一步增長，同比上升4.30個百分點。

表1：2018-2020年前三季度寧夏建材主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新項目投產(chǎn)提升盈利能力

7月，寧夏建材旗下吳忠賽馬項目順利點火投產(chǎn)，為寧夏建材新添5000t/d新型干法水泥產(chǎn)能。新項目的正式投產(chǎn)為寧夏建材帶來人工成本和產(chǎn)品單耗的下降，使產(chǎn)品毛利率進一步提升，與費用率下降雙重驅(qū)動寧夏建材三季度利潤增長。此外，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，公司所在寧夏地區(qū)1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長2.6%，高于全國水平0.4%，需求端將持續(xù)支撐公司水泥產(chǎn)銷量。

全年盈利展望：產(chǎn)銷向好，業(yè)績走高

2020年前三季度，寧夏建材核心區(qū)域市場需求支撐公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長，銷售均價亦較上年同期有所上漲。公司作為寧夏地區(qū)水泥龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于區(qū)域重點工程的需求提振作用。新增產(chǎn)能的順利投產(chǎn)將進一步改善公司所在市場的供需格局，驅(qū)動公司提升盈利能力。據(jù)此預(yù)計寧夏建材將實現(xiàn)全年營業(yè)收入50.33-52.30億元，歸母凈利潤9.81-10.38億元。（本文不構(gòu)成投資建議）