水泥工業(yè)概念股　天山股份：全年利潤扭虧

  天山股份公布2016年年報，全年實現(xiàn)營收50.01億元，同比下滑0.9%，歸母凈利潤9978.54萬元，同比扭虧，增長119%，基本每股收益0.11元/股，同比扭虧，增長119%。  

  行業(yè)整體回暖，公司利潤回升明顯，毛利率同比大幅提升

  2016年水泥行業(yè)供給側改革持續(xù)推進，水泥整體價格于2016年Q2開始反彈，行業(yè)利潤明顯回暖。公司全年營收小幅下滑(其中新疆地區(qū)營收占比達71.37%，江蘇地區(qū)28.63%)，并未實現(xiàn)增長，主要受到新疆地區(qū)水泥需求下滑的影響。不過，產品價格回升促進了利潤回暖，公司全年錄得毛利率21.33%，同比增長8.15個百分點。成本方面管控良好，三費占營收比重為22.66%，同比下滑4.26個百分點?？傮w來看，公司利潤水平回暖，歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧，同比增長119%。

  新疆基建投資預增，擁抱“一帶一路”國家戰(zhàn)略

  近日，新疆維吾爾自治區(qū)人民政府工作報告中提到，基礎設施滯后是制約新疆經濟發(fā)展最大的短板，2017年社會固定資產投資將達到1.5萬億元以上，比去年增長50%以上。公司在疆內擁有30家水泥生產企業(yè)，產能約3300萬噸，區(qū)域市占率達到32%以上。區(qū)域內基建投資預增明顯，將對公司需求端形成強支撐。另外，新疆地區(qū)作為“一帶一路”的核心位置之一，公司在國家戰(zhàn)略層面地位凸顯。在供給側改革逐步深化的背景下，水泥產品價格有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，預計公司2017年營收將穩(wěn)增，毛利率將維穩(wěn)，利潤將實現(xiàn)持續(xù)增長。

  集團合并完成，水泥平臺整合在即

  2016年8月，經中國國務院批準，中材集團與中建材集團實施合并重組，2017年2月，新成立的集團中國建材集團及其旗下15家上市公司已完成工商登記注冊，目前上市公司深度業(yè)務整合方案正在擬定過程中。公司作為集團旗下三家水泥上市公司中產能和市值最大的一家，未來有望成為集團水泥業(yè)務合并重組的重要砝碼。

  盈利預測與估值

  2016年水泥行業(yè)整體回暖，作為西北水泥龍頭，公司毛利率同比大增，利潤扭虧為盈。2017年新疆地區(qū)基建投資增量已經確定，公司需求端無憂。同時，供給側改革深化，新增產能管控嚴格，企業(yè)錯峰執(zhí)行良好，公司供給端壓力不大。供需逐漸趨于平衡，公司利潤有望持續(xù)回暖。目前，公司上屬集團公司中國建材集團目前已完成合并重組，水泥業(yè)務整合在即，未來有望成為集團旗下水泥業(yè)務重組的重要砝碼。我們預測，公司2017-2019年EPS分別為0.32元/股、0.43元/股、0.56元/股，對應PE分別為45倍、33倍、25倍，給予“增持”評級。