水泥行業(yè)2017年趨勢：淡季微幅下跌，全年高位震蕩
2017年市場習慣性向2014年對標，心態(tài)也偏悲觀，但認為2017年和2014年不太相同，應對水泥持樂觀態(tài)度。
自上而下看，2017年和2014年有相同之處，同處于地產(chǎn)放緩，基建補量。但也有不同之處，2017年海外需求更好，工業(yè)投資底部回升，此輪經(jīng)濟復蘇周期或更長。地產(chǎn)投資增速緩慢下降，對應水泥需求增速的下降幅度也較小，測算2017年水泥需求增長0左右，較2016年增速下滑3個百分點。而2014年水泥需求增速為1.80%，增速下滑了7.8個百分點。
自下而上看，2017年和2014年差別較大，2014年下半年企業(yè)的激烈競爭導致盈利水平出現(xiàn)大幅下滑，2017年水泥供需邊際變化非常小，加上低庫存和供給側(cè)政策的加強，企業(yè)的預期比較平穩(wěn)且謹慎。預計盈利水平將能夠維持在中等甚至更高一些，龍頭企業(yè)盈利則創(chuàng)新高。具體而言：
第一，從供需邊際來看，2013年（需求增長9.6%，供給增長5.6%）至2014年（需求增長1.8%，供給增長4%）的變化相當大，而2016年（需求增長2.5%，供給增長1%）至2017年（需求增長0%，供給增長1%）非常小。
第二，經(jīng)過上一輪的大幅擴張和兼并重組，各區(qū)域競爭格局明顯優(yōu)于2014年。
第三，企業(yè)對于行業(yè)增長更加謹慎，而對于盈利的訴求趨于一致，心態(tài)、行為更理性。大企業(yè)更積極主動參與到供給側(cè)改革之中。
2017年的景氣走勢可能呈現(xiàn)“淡季微幅下跌，全年高位震蕩”。低庫位和供給側(cè)政策的強力介入，一季度可能出現(xiàn)階段性熟料緊張甚至短缺。
編輯：俞垚伊
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