[宏觀月評]2020年1-3月：水泥產(chǎn)需累計跌幅收窄 地產(chǎn)端需求仍放緩

近日，國家統(tǒng)計局公布了2020年1-3月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量累計降幅收窄：1-3月水泥產(chǎn)量為3.0億噸，同口徑和全口徑分別回落23.90%和23.63%，產(chǎn)量累計降幅較1-2月收窄約5.60個百分點。

（2）水泥需求回升：基建投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資以及竣工、新開工面積增速觸底回升，但房地產(chǎn)施工面積增速仍進一步放緩。和去年同期相比，投資和施工面積增速仍為負，表現(xiàn)仍弱于去年。筆者認為，2月受疫情影響，下游建設(shè)項目復(fù)工延后1-3周，導(dǎo)致需求受制。3月雖然我國疫情防控工作取得階段性勝利，但國外疫情越發(fā)嚴重，為了防控輸入性病例，疫情防控監(jiān)督仍不松懈，導(dǎo)致員工還未完全到位，同時3月南部地區(qū)雨水頻繁以及需求主要是年前項目支撐，故全國水泥產(chǎn)量回升不及預(yù)期。

（3）后市展望：4月，隨著下游員工全面到位，同時天氣較好，以及各地重大項目如火如荼的建設(shè)，預(yù)計4月基建投資降幅將進一步收窄。其次，3月房地產(chǎn)新開工面積增速觸底大幅反彈，顯示項目較前期有增加趨勢，預(yù)計1-4月房地產(chǎn)施工面積增速將止緩。

基建投資降幅收窄、房地產(chǎn)施工面積增速放緩

基建投資降幅收窄。1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資8.41萬億元，同比減少16.10%，降幅較1-2月收窄3.10個百分點。1-3月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資降幅收窄至16.10%。其中鐵路運輸業(yè)投資減少28.40%；道路運輸業(yè)投資減少17.50%；水利管理業(yè)投資減少13.60%；公共設(shè)施管理業(yè)投資減少20.50%。

水利投資增速反彈最大，水利、公共設(shè)施管理、道路運輸和鐵路運輸降幅較前期分別收窄14.90個百分點、11.60個百分點、11.40個百分點和3.10個百分點。

筆者認為，后續(xù)基建投資增速仍將繼續(xù)回升，3月財政部已提前下達2020年首批地方債1.85億元，截止3月底，全國地方政府債券完成發(fā)行1.61萬億。目前19個地區(qū)完成全部提前下達額度債券發(fā)行任務(wù)。4月17日中央政治局會議上再次強調(diào)要積極擴大有效投資，實施老舊小區(qū)改造、價錢傳統(tǒng)和新型基建投資，筆者推測，后續(xù)在資金和基建項目推動下，基建投資將大幅回升。

圖1：2017-2020.03全國基建投資額累計同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

房地產(chǎn)投資及土地購置費降幅收窄。2020年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅收窄至7.70%。與水泥直接相關(guān)的是建安支在今年1-2月出現(xiàn)回落，降幅達18.21%。土地購置費一般有1年以內(nèi)的滯后期，今年1-3月土地購置面積降幅收窄至22.60%，而土地成交價款降幅也收窄至18.10%，預(yù)計1-3月土地購置費降幅也收窄。

圖2：2017-2020.3全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工、竣工增速觸底回升、降幅收窄，施工增速仍放緩。1-3月份房屋新開工面積降幅收窄至27.20%，房屋竣工面積降幅收窄至15.80%，房屋施工面積同比增長2.60%，增速較前期減少0.3個百分點。

圖3：2017-2020.03全國房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標：銷售面積降幅收窄，資金增速止跌反彈。1-3月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降22.60%；土地成交價款下降18.10%。商品房銷售面積從去年12月開始增速就由正轉(zhuǎn)負，1-3月降幅收窄至26.30%；1-3月本年資金來源降幅收窄至13.80%

圖4：2018-2020.03全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥產(chǎn)量降幅收窄 需求回升

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年1-3月水泥產(chǎn)量為29907萬噸，比去年同期減少9253萬噸，1-3月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別回落23.90%和23.63%，降幅較前期收窄約5.60個百分點左右。

圖5：2017-2020.03全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

1季度混凝土需求不佳

2019年1-12月，全國商品混凝土的累計產(chǎn)量為25.54億方，同比增長14.49%，增速比1-11月減少0.89個百分點。市場需求略有回落，因12月當前正處于冬季淡季行情，北方陸續(xù)停工。

今年下游受疫情影響，復(fù)工延后1-3周，使得2月的需求量較往年更低迷。后續(xù)即使復(fù)工了，但人員到崗率不足，生產(chǎn)能力未能全面釋放，使得3月需求恢復(fù)不及預(yù)期，預(yù)計1-3月全國商混累計產(chǎn)量在2.85-3.8億方之間，較去年同期減少0.29-1.24億方。

圖6：2017-2019.12全國商混產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：中國混凝土與水泥制品協(xié)會，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）