基建邏輯能否給水泥帶來機會
河南水泥價格繼續(xù)大幅上漲,以鄭州為例7月份到現(xiàn)在累計漲幅170元/噸(目前400元/噸);主要原因,受大氣污染防治影響,政府發(fā)文規(guī)定,河南省所有水泥窯生產(chǎn)線將從2016年11月1日至2017年1月31日期間全部停產(chǎn),企業(yè)基于后期供需偏緊預期,連續(xù)推動價格上調(diào);從與企業(yè)溝通情況看,預計后期水泥和熟料價格將會繼續(xù)推漲;不過這種驅(qū)動因素屬于當?shù)卣叩亩唐谛袨?政策隨時能做出調(diào)整,其價格行為不具備可持續(xù)性。
某證券公司連續(xù)兩周分析了房地產(chǎn)政策進入調(diào)控周期和房地產(chǎn)銷售進入下行周期節(jié)后,行業(yè)基本面和股價將怎樣反應和應對,上期周觀點提出了三種應對方法,一是非地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的山東藥玻、金圓股份、長海股份,二是成長確定性強的兔寶寶,三是低估值的東方雨虹。
基建投資對行業(yè)的影響,主要體現(xiàn)在水泥上;即便是水泥行業(yè),我們前面對周期的分析也提到過,全行業(yè)性質(zhì)、大的趨勢還是跟隨地產(chǎn)周期走,不過由于水泥價格區(qū)域?qū)傩院軓?、各區(qū)域消費結(jié)構(gòu)也不一樣,歷史上出現(xiàn)過部分區(qū)域水泥基本面跟隨基建投資走的案例:首先,可以看到2008年以來,房地產(chǎn)往下、基建往上的階段出現(xiàn)過兩次,一次是2008年下半年-2010年一季度,一次是2014年初-2015年1季度。
其次,從兩家水泥公司祁連山、華新水泥的經(jīng)營情況來做比較,從行業(yè)經(jīng)驗來看,近似把祁連山所在地區(qū)當作基建需求為主,華新水泥所在地區(qū)當作房地產(chǎn)需求為主。
通過比較這兩個公司在這兩個時間段的業(yè)績情況,可以看到,一是2008-2009年,同一個行業(yè)同一個時間段內(nèi),祁連山和華新水泥業(yè)績差異很大;二是2014年,兩家公司業(yè)績表現(xiàn)沒有大的差異,都是前三季度還不錯,第四季度開始大幅下行。
兩家公司出現(xiàn)差異,可能有兩個因素,一是2008-2009年基建投資(向上)和房地產(chǎn)投資(向下)背離都很大,而2014年基建投資(橫盤)和房地產(chǎn)投資(向下)背離相對較小;二是受供給格局影響,2008-2009年甘肅地區(qū)供給格局比2014年要好,而華新水泥2014年的供給格局好于2008-2009年。
依照經(jīng)驗來看目前時點,需要確認幾個因素:一是政府對基建投資的意愿,二是基建往上的空間,三是基建需求受益地區(qū)的供給格局。綜合來看,在假設基建投資能起來的基礎上,區(qū)域需求受益于基建、區(qū)域供給格局轉(zhuǎn)好。
編輯：何勸
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