金圓股份:水泥公司進軍危廢處理 業(yè)績潛力較大的低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的

東北證券 龔斯聞/陳宇軒/孫春旭 · 2016-09-16 09:23 留言

  事件:

  近日,公司公告擬以不低于發(fā)行價8.65 元/股的方式非公開發(fā)行不超過1.57 億股,募集資金總額不超過13.62 億元,用于收購江西新金葉實業(yè)有限公司58%股權(quán),以及3 個環(huán)保項目投資,另外償還部分貸款。

  點評:

  募資進軍危廢。此次募集資金主要有以下五種用途:1)6.19 億元用于收購江西新金葉公司58%股權(quán),新金葉為江西省危廢處理龍頭企業(yè),已經(jīng)具備 13 種危險廢物處理資質(zhì),經(jīng)核準(zhǔn)處置規(guī)模為17.75 萬噸/年,新金葉承諾2016-2018 年度累計扣非凈利潤不低于3.2 億元;2)1.49 億元投向含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項目(一期)。3)1.94 億元用于3 萬噸/年危險固廢處置項目。4)1.2 億元用于水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項目,主要是對子公司青海宏揚現(xiàn)有日產(chǎn)4000噸產(chǎn)線進行改造。5)2.8 億元用于償還銀行貸款。我們認(rèn)為公司審時度勢,加快環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局,未來有望成為新的利潤增長點。

  水泥業(yè)務(wù)享獨特區(qū)域優(yōu)勢。2016 年上半年公司營收8.48 億元同比增長60.05%,歸母凈利0.80 億元同比增長595.58%。公司積極拓展西藏市場,使得西藏地區(qū)銷售收入和利潤大幅增加。

  收購與剝離,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司15 年通過收購青海博友、民和建鑫、互助淵隆、青海宏信、青海威遠(yuǎn)五家混凝土企業(yè),積極延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈,同時出售太原金圓和朔州金圓兩家虧損企業(yè)。

  估值與財務(wù)預(yù)測:預(yù)計公司16-18 年的收入分別是19.99、41.95、52.92億元,歸母凈利為3.38、4.80、5.41 億元,對應(yīng)的EPS 為0.56、0.64、0.72 元(定增17 年完成)。水泥板塊今年整體顯弱復(fù)蘇態(tài)勢,與危廢新業(yè)務(wù)協(xié)同助推業(yè)績向上拐點。堅定看好,“買入”評級。

  風(fēng)險提示:項目進展不及預(yù)期。

編輯:張敏

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