[原創(chuàng)]2016年上半年水泥行業(yè)運行報告

  2016年上半年，全國水泥行業(yè)產(chǎn)銷量和價格似乎都已經(jīng)走出了去年雙雙下跌的困境，尤其房地產(chǎn)及基建投資增速顯示出明顯回升，然而，從上半年企業(yè)停窯情況、單月水泥、熟料產(chǎn)量的走勢及上半年各月水泥價格變化情況來看，水泥行業(yè)全年走勢仍然存在較大不確定性。行業(yè)利潤繼續(xù)保持同比下降的走勢，截止到7月底有17家上市水泥企業(yè)公布業(yè)績預告（或業(yè)績快報），其中只有金圓股份和金隅股份業(yè)績預增、四川雙馬扭虧為盈，其余14家均為虧損或凈利潤預減。上半年水泥行業(yè)似乎出現(xiàn)谷底回升的局面，然而從行業(yè)效益來看卻仍處于筑底階段，6月份全國水泥價格出現(xiàn)頂部回落走勢，7月份這種下降走勢仍在延續(xù)，似乎預示著上半年行業(yè)回暖成果即將在下半年化為泡影。

  一、房地產(chǎn)與基建投資增速明顯回升，帶動水泥需求明顯回升

  上半年房地產(chǎn)與基建投資成為托底全國固定資產(chǎn)投資致使其未能快速下滑的主要力量，也因此帶動了水泥需求明顯回升。1-6月份，全國基建投資（不含電力）同比增長20.9%，增速較去年同期上漲1.8個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.1%，增速較去年同期上漲1.5個百分點；房屋施工面積與新開工面積較去年同期均有好轉，尤其是新開工面積，同比增長14.9%，去年上半年則是同比下降15.8%。

  圖1：全國基礎設施建設投資及各行業(yè)投資增速情況（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  圖2：房地產(chǎn)開發(fā)投資及房屋施工、新開工面積同比增長情況（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  從上圖可以看出，無論是基建投資的主要行業(yè)以及房地產(chǎn)投資房屋施工面積，上半年同比增速均出現(xiàn)了較2015年全年明顯提升的走勢，全國整體水泥需求量也因此得到明顯提升。上半年，全國水泥產(chǎn)量同比增長3.2%，熟料產(chǎn)量同比增長1.24%，去年同期及去年全年水泥及熟料產(chǎn)量均為同比負增長。

  圖3：全國水泥、熟料產(chǎn)量及累計同比增速（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  然而，從單月需求端變化及供給端同比增速走勢來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋施工面積、房屋新開工面積呈同比增速逐月回落的走勢，尤其是房屋施工面積，5、6月份再次出現(xiàn)同比負增長局面，6月份同比下降10.9%。只有基建投資上半年各月保持穩(wěn)定的高速增長，繼續(xù)成為全國固定資產(chǎn)投資和拉動水泥需求的支柱。受房地產(chǎn)單月投資增速下滑的影響，水泥產(chǎn)量增速在4月份也出現(xiàn)大幅下滑，6月份當月產(chǎn)量同比增速低于5月。

  圖4：2016年3-6月水泥供需面單月增速走勢（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，1-6月份只有西北地區(qū)累計水泥產(chǎn)量保持同比下降，其余五個地區(qū)產(chǎn)量增速均轉為正增長，其中同比增幅最大的是華北地區(qū)，上半年水泥累計同比增長9.02%，西北地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比減少近2%，東北地區(qū)主要受黑龍江水泥產(chǎn)量5、6月份大幅增長帶動整個區(qū)域上半年水泥產(chǎn)量同比微幅增長。熟料累計產(chǎn)量上東北、西北兩個地區(qū)保持同比負增長，其余四個區(qū)域轉為正增長，同樣也是華北地區(qū)漲幅最大達到8.82%，華東、中南地區(qū)則在5月熟料累計產(chǎn)量還保持同比負增長，6月份當月產(chǎn)量大幅增長使得上半年兩個區(qū)域累計熟料產(chǎn)量同比微增，西南地區(qū)與華北區(qū)域走勢相同，上半年熟料產(chǎn)量均呈正向增長走勢。

  圖5：水泥及熟料累計產(chǎn)量同比增長率比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  分省份來看，上半年水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降的有10個，同比上漲的有21個，其中跌幅最大的是上海、新疆和北京，增幅最大的是西藏，累計產(chǎn)量同比增長48.6%，增長率超過10%的還有河北、云南、廣西。

  圖6：2016H1各省水泥累計產(chǎn)量同比增長率比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  從各區(qū)域固定資產(chǎn)投資情況看，上半年東北地區(qū)投資下滑速度有越演越烈的趨勢，華東、中南地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速也呈現(xiàn)下降走勢，華北、西南和西北則呈現(xiàn)投資增速上行的走勢。東北地區(qū)除黑龍江省上半年水泥產(chǎn)量出現(xiàn)近10%的同比增長，遼寧、吉林均為同比負增長，黑龍江省在4-6月單月熟料產(chǎn)量均為同比負增長，下半年水泥產(chǎn)量增長的可持續(xù)性存在較大不確定性。

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  二、水泥價格先揚后抑，供給端推動價格上漲可持續(xù)性有待觀察

  今年上半年，全國各地區(qū)企業(yè)在經(jīng)受了去年價格大幅下滑、企業(yè)即全行業(yè)利潤嚴重下降的背景下開始“齊心協(xié)力”維護行業(yè)及企業(yè)盈利，在不同時間段不同地區(qū)出現(xiàn)企業(yè)一致推漲價格的現(xiàn)象，中國水泥價格指數(shù)顯示從3月出開始整體價格出現(xiàn)蠢蠢欲動的上升走勢，到4月份大部分地區(qū)水泥價格集體走強；到了6月份，最先出現(xiàn)漲價潮的華東價格開始迅速回調，南方中南、西南地區(qū)價格在6月底也出現(xiàn)價格小幅下滑行情，北方則繼續(xù)保持價格上漲行情。

  圖7：全國及長江流域上半年水泥價格指數(shù)走勢

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  從近幾年水泥價格走勢來看，2016年上半年全國水泥價格終于結束了2014-2015連續(xù)兩年的價格下跌，出現(xiàn)回暖趨勢。6月末全國水泥價格指數(shù)為82.17，較去年同期仍有4.31個點的差距，較今年同時也是最近幾年的最低點已經(jīng)上漲了4.41個點，但是由于長三角區(qū)域水泥價格在6月份開始出現(xiàn)下滑導致全國水泥價格指數(shù)也出現(xiàn)下降走勢，6月底全國水泥價格走勢已經(jīng)較今年最高值下降了1.58個點。

  圖8：近幾年全國水泥價格指數(shù)走勢

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  在上半年的前兩個月，由于春節(jié)淡季因素的疊加各地區(qū)仍然保持價格下行的走勢，3月春節(jié)過后，華東地區(qū)率先掀起漲價高潮，而北方地區(qū)的漲價行情較華東則遲來1個多月。然而幸福來得快也去得快，華東水泥價格上漲行情只維持了不到3個月的時間，5月底就開始出現(xiàn)下跌走勢，6月份這種價格下降行情愈演愈烈，似有抹殺上半年以來漲價成果的趨勢。

  圖9：上半年各地區(qū)水泥價格指數(shù)走勢

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  今年上半年無論是華東地區(qū)還是華北、東北地區(qū)的價格上漲，都有著比較統(tǒng)一的原因  --企業(yè)為了減虧統(tǒng)一漲價。同時各區(qū)域尤其是北方地區(qū)受需求持續(xù)疲軟的打擊，多數(shù)地區(qū)企業(yè)進行多次停窯限產(chǎn)，除了春節(jié)錯峰生產(chǎn)停窯，東北地區(qū)還都安排了較為頻繁的臨時性停窯，如遼寧遼中地區(qū)達成夏季停窯安排，從5月份開始平均兩個月停窯15天，到10月底累計停窯45天，其余地區(qū)江蘇、浙江、安徽、江西、廣西、河北等多數(shù)地區(qū)也安排了臨時集中停窯。北方地區(qū)通過停窯的手段支撐企業(yè)推漲價格，協(xié)會組織也出面協(xié)調進行價格調漲。從全國范圍來看，水泥需求仍然較為疲軟，這種供給面推漲導致的價格上漲的可持續(xù)性將受到市場的較大考驗，長期可持續(xù)性具有較大不確定性。

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  三、行業(yè)利潤繼續(xù)下滑，企業(yè)上半年虧損面增加

  據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，水泥行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3828億元，同比下降4.7%；全行業(yè)實現(xiàn)水泥利潤總額95.5億元，同比下降26.6%。2016年水泥行業(yè)盈利狀況繼續(xù)下滑，已經(jīng)成為近幾年利潤最低點。

  圖10：上半年水泥行業(yè)營業(yè)收入、利潤總額及其同比走勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

  據(jù)工信部監(jiān)測上半年水泥行業(yè)企業(yè)虧損面為40%，截止到目前為止發(fā)布了業(yè)績預告或業(yè)績快報的17家上市企業(yè)中只有兩家企業(yè)業(yè)績預告類型為預增、一家為扭虧為盈，其余4家均為虧損或盈利減少，出現(xiàn)預告虧損的共有6家企業(yè)，其中冀東水泥、亞洲水泥、臺泥國際和西部水泥更是出現(xiàn)半年業(yè)績預告首次虧損的情況，

  表1：2016年上市水泥企業(yè)中報業(yè)績預告（業(yè)績快報）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司中報業(yè)績預報（業(yè)績快報），中國水泥研究院整理

  分季度來看，第一季度24家水泥上市公司中虧損的有15家，較去年同期多4家；其余9家盈利的企業(yè)中有6家企業(yè)一季度凈利潤同比減少，只有葛洲壩、金隅股份和尖峰集團凈利潤同比增加。

  第二季度隨著各地價格的上漲，企業(yè)及行業(yè)利潤有所好轉，6月份單月全行業(yè)利潤總額為50.6億元，幾乎達到去年月度盈利最好水平。下半年以來各地加大供給側協(xié)調力度，在短時間促進價格上漲的層面給予了較大支撐力度，如果這種統(tǒng)一意識能夠長時間堅持下去，預計下半年行業(yè)利潤將得到明顯提升。