建材需求側(cè)復蘇,去產(chǎn)能放緩

海通證券 · 2016-07-19 10:05

  行業(yè)基本面回顧:量價回升,短期景氣復蘇

  行業(yè)需求分析

  水泥:上半年全國水泥產(chǎn)量恢復正增長,基建投資提速、地產(chǎn)投資沖高回落。1-6月水泥產(chǎn)量約11.09億噸,同比增3.20%,6月單月產(chǎn)量約2.22億噸,同比增2.60%。分區(qū)域來看,華北、中南、西南好于全國,東北、西北水泥產(chǎn)量為負增長。

  玻璃:上半年玻璃產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正。自2016年初以來,地產(chǎn)竣工面積累計增速表現(xiàn)良好,1-6月同比增長約20%,帶動1-6月全國玻璃產(chǎn)量累計增速環(huán)比有明顯提升。1-6月平板玻璃產(chǎn)量約3.84億重箱,同比增1.0%;6月產(chǎn)量約6528萬重箱,同比增2.5%。

  行業(yè)供給分析

  水泥:新增產(chǎn)能持續(xù)萎縮,存量產(chǎn)能仍大。截止上半年,全國設(shè)計熟料產(chǎn)能達18.2億噸,實際年熟料產(chǎn)能超過20億噸,在建、擬建產(chǎn)能分別約為0.7億噸、2.5億噸,占現(xiàn)有產(chǎn)能比重分別約為3.8%、13.7%。5月建材行業(yè)34號文明確限制未來新增產(chǎn)能投放,未來新增產(chǎn)能將持續(xù)萎縮,但存量產(chǎn)能仍大,目前產(chǎn)能利用率在70%上下,全國尚未開啟大規(guī)模產(chǎn)能去化。

  玻璃:短期行業(yè)盈利修復顯著,新增產(chǎn)能投放壓力加大。由于近期行業(yè)盈利情況有明顯好轉(zhuǎn),6月冷修產(chǎn)能加速復產(chǎn),單月在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比增長超過6%,較上半年最低點增長約9%,短期新增產(chǎn)能投放較多。

 行業(yè)價格及盈利情況分析

  水泥:上半年水泥均價同比降幅仍大,但價格環(huán)比顯著提升。1-6月全國42.5水泥均價約255元/噸,同比降約40元/噸;但從趨勢上看水泥價格環(huán)比提升顯著,上周全國高標水泥均價已升至264元/噸左右,較最低點上漲約22元/噸。水泥煤炭價格差均值仍處于歷史低位,但環(huán)比持續(xù)改善。1-6月全國水泥煤炭價格差(根據(jù)42.5水泥月度均價、標煤耗估算)均值同比降幅約26元/噸,但上半年趨勢上環(huán)比有所改善玻璃:均價持續(xù)走高,北方價格提升幅度高于南方。1-6月全國平板玻璃均價約59.1元/重箱,同比增約2.9元/重箱;年初至今全國玻璃均價格處于持續(xù)走高態(tài)勢,整體呈現(xiàn)北強南弱特征。價格升、成本降,玻璃行業(yè)盈利大幅改善。

  玻纖:價格處于2012年以來偏高位置,今年以來價格基本保持穩(wěn)定;成本端下行推升行業(yè)盈利水平。

  行業(yè)景氣展望:產(chǎn)能去化放緩,拐點仍需待產(chǎn)能出清

  水泥:2016年需求短周期復蘇或延后產(chǎn)能出清進度;金隅、冀東率先開啟行業(yè)整合,拐點需待全國范圍行業(yè)整合、產(chǎn)能出清。

  玻璃:短期盈利修復顯著,新增產(chǎn)能投放壓力加大;存量產(chǎn)能整合、出清是個長期過程。

  玻纖:短期景氣高位持穩(wěn)。l風險提示:投資超預期下滑,房地產(chǎn)持續(xù)低迷。

編輯:何勸

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