海螺水泥：區(qū)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 共享華南優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)

  事件：公司于6月16日收盤后發(fā)布公告，公司與華潤(rùn)水泥在香港簽署框架性《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，本著“合作共贏、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠”的原則開展合作。合作主要內(nèi)容有三點(diǎn)：1、公司向華潤(rùn)提供項(xiàng)目建設(shè)和技術(shù)改造等有關(guān)服務(wù)；2、建立溝通機(jī)制，定期進(jìn)行生產(chǎn)、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理等方面的信息交流；3、共同推動(dòng)中國(guó)水泥行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，探討在中國(guó)和海外開展投資及收購(gòu)方面的合作。

  停窯限產(chǎn)和行業(yè)自律推動(dòng)華南地區(qū)水泥價(jià)格逆勢(shì)上漲。6月以來(lái)，南方地區(qū)進(jìn)入高溫和多雨的淡季，除華南地區(qū)外，其他區(qū)域水泥價(jià)格均結(jié)束漲勢(shì)或小幅回調(diào)，華南地區(qū)5月以來(lái)則超預(yù)期繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，價(jià)格累計(jì)上調(diào)4次，幅度40-60元/噸。實(shí)際上，華南地區(qū)需求恢復(fù)情況并不亮眼，廣東和廣西兩省1-5月固定資產(chǎn)投資完成額同比分別增長(zhǎng)12.3%和13.4%,增速較去年同期分別下降4.9%和5.0%。因此，我們認(rèn)為此次華南地區(qū)水泥價(jià)格超預(yù)期上漲，更多是企業(yè)自身在停窯限產(chǎn)和行業(yè)自律方面努力的成果。同時(shí)這一輪漲價(jià)也表明，在水泥整體需求可能到達(dá)一個(gè)拐點(diǎn)的時(shí)候，企業(yè)本身的自律才是渡過(guò)困境的良方。

  區(qū)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共享華南優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。公司與華潤(rùn)水泥均在廣東、廣西、云南、貴州有生產(chǎn)線，并且兩家同為華南地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)。公司在華南地區(qū)水泥產(chǎn)能約為4200萬(wàn)噸，占自身總產(chǎn)能15.8%,占華南區(qū)域產(chǎn)能17.2%。華潤(rùn)在華南地區(qū)水泥產(chǎn)能約為5400萬(wàn)噸，占自身總產(chǎn)能66.9%,占華南區(qū)域產(chǎn)能22%。此次兩家龍頭的戰(zhàn)略合作，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在華南地區(qū)的主導(dǎo)權(quán)，鞏固區(qū)域市場(chǎng)良好競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，分享市場(chǎng)紅利。

  借助華潤(rùn)豐富的海外經(jīng)驗(yàn)與資源，推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略。華潤(rùn)水泥的控股股東華潤(rùn)集團(tuán)成立于香港，是國(guó)資委直接管理的大型央企，擁有豐富的海外資源。海螺在海外早有布局，緬甸和印尼的兩條生產(chǎn)線已正式投產(chǎn)，并且遠(yuǎn)期規(guī)劃在海外建設(shè)5000萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能。此次與華潤(rùn)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，可以充分借助華潤(rùn)豐富的海外資源，推進(jìn)雙方在“一帶一路”戰(zhàn)略上的落實(shí)，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

  區(qū)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共享華南優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為華南地區(qū)水泥價(jià)格逆勢(shì)上漲大超預(yù)期，公司與華潤(rùn)的戰(zhàn)略合作將進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在華南市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，維護(hù)區(qū)域良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我們維持公司16-18年盈利預(yù)測(cè)，EPS1.31/1.61/1.79元，對(duì)應(yīng)PE11X/9X/8X,對(duì)應(yīng)16年P(guān)B1.05X,維持“買入”評(píng)級(jí)。