龍泉股份:核電裝備招標(biāo)開啟,重點(diǎn)關(guān)注龍泉股份

  事件評(píng)論

  新峰業(yè)績將受益于核電項(xiàng)目招投標(biāo)密集釋放。近期核電裝備公司招投標(biāo)開啟,如徐大堡核電一期工程、陸豐項(xiàng)目一期工程等都是2015年核電建設(shè)重啟以來第一批獲批訂單項(xiàng)目。而由此將催生核電站建設(shè)用管件訂單需求加速。不過依據(jù)一般項(xiàng)目建設(shè)節(jié)點(diǎn)安排,從招投標(biāo)到訂單交付落地需半年時(shí)間,預(yù)計(jì)今年下半年將是訂單釋放、業(yè)績提升的主要時(shí)間窗口,2017年將迎來一個(gè)小高峰且有望持續(xù)至2018年。從市場(chǎng)空間來看,按照“十三五規(guī)劃”建設(shè)目標(biāo),每年需修建8臺(tái)機(jī)組,而一臺(tái)100萬千瓦機(jī)組需要核電管件約5000~6000萬元,常規(guī)管件需要3000~4000萬,預(yù)計(jì)由此拉動(dòng)的核電建設(shè)用管件需求將會(huì)有幾億元空間。再考慮到海外市場(chǎng)增量等因素,實(shí)際空間將會(huì)更大。

  定增落地,新峰管業(yè)為高端核電管件龍頭。公司定增收購新峰管業(yè)方案已于5月下旬全部完成,相應(yīng)股份已上市流通。新峰管業(yè)目前主營核電、石化高壓臨氫及普通管件,其中核電管件主要客戶有中廣核、中核等,核電管件占比公司收入40%,未來有望進(jìn)一步提升;資質(zhì)方面,新峰具備核安全級(jí)一級(jí)資質(zhì)(國內(nèi)僅5家企業(yè)具有),《民用核安全設(shè)備制造許可證》及《特種設(shè)備制造許可證》。公司高端核電管件的市占率達(dá)40%以上,龍頭地位顯著。

  PCCP 訂單充沛,多主題共振催化。目前公司PCCP 在手訂單16億。充裕的在手訂單疊加后續(xù)可能釋放的其他大訂單將會(huì)為全年業(yè)績奠定安全邊際。從主題催化角度看,厄爾尼諾現(xiàn)象帶來防汛預(yù)期;參與供應(yīng)地下管廊項(xiàng)目將受益管廊主題升溫;PPP 加速落地等也將會(huì)加強(qiáng)多主題共振催化。

  大股東定增倒掛,具備安全邊際。在收購新峰方案中,大股東3.5億元參與增發(fā),價(jià)格17.2元,與目前股價(jià)倒掛超過30%,具備一定的安全邊際。預(yù)計(jì)2016/2017年EPS 為0.51元、0.65元,對(duì)應(yīng)PE 為23倍、18倍,維持買入評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單釋放不及預(yù)期。