水泥供給側(cè)改革綱領文件落地 力度不如煤炭鋼鐵

  上周板塊回顧

  上周建材指數(shù)漲幅約-0.3%，相對A股指數(shù)收益約為-0.6%；其中二級行業(yè)水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為-0.5%、+0.5%，三級行業(yè)管材指數(shù)漲幅約-0.3%。

  板塊漲幅前5名：

  再升科技（+14.6%）、三圣特材（+13.1%）、同力水泥（+9.6%）、金剛玻璃（+9.5%）、石英股份（7.1%）；漲幅后5名：九鼎新材（-23.5%）、秀強股份（-7.0%）、北玻股份（-7.0%）、嘉寓股份（-6.5%）、海南瑞澤（-5.7%）。

  水泥行業(yè)

  上周動態(tài)：上周全國水泥市場價格環(huán)比小幅上揚0.06%。價格上漲區(qū)域主要是福建、陜西以及貴州遵義局部地區(qū)，幅度20-30元/噸；價格下跌區(qū)域集中在浙江、江蘇、上海和湖南等地，幅度10-20元/噸。5月中旬，國內(nèi)水泥市場價格維持震蕩格局，不同地區(qū)漲跌各異：華東受持續(xù)降雨影響，價格出現(xiàn)小幅回落；

  西北地區(qū)隨著需求增加以及企業(yè)開展行業(yè)自律價格繼續(xù)上行；中南、華北和東北地區(qū)價格短期以穩(wěn)為主。華南、京津冀和甘青地區(qū)企業(yè)為提升利潤，后期水泥價格有望繼續(xù)推漲；而華東地區(qū)受淡季因素影響，價格小幅回調(diào)難以避免，主導企業(yè)將通過限產(chǎn)抑制價格下跌幅度。

  玻璃行業(yè)

  上周動態(tài)：上周全國浮法玻璃均價為1205元/噸，環(huán)比增約9元/噸；全國浮法玻璃庫存為3359萬重箱（168萬噸），環(huán)比降約0.1%。上周現(xiàn)貨市場整體走勢平穩(wěn)為主，部分區(qū)域市場價格跟進，出庫保持正常水平。雖然目前市場走勢依然是北強南弱，在北方地區(qū)市場價格整體走高的帶動下，南方市場價格也有一定幅度的上漲。華中地區(qū)價格上周整體價格跟進，但在整體產(chǎn)能增加的背景下多少有些牽強。

  玻纖行業(yè)

  上周動態(tài)：近期玻璃纖維紗市場運行平穩(wěn)，個別品種價格走高，市場運行平平，無堿粗紗有趨緩跡象。

  投資邏輯

  股價反映的是預期，4月中旬出爐3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時點，周期股即已呈現(xiàn)利好兌現(xiàn)走勢，因為市場預期需求側(cè)難以持續(xù)回升。特別是近期“權(quán)威人士”人民日報刊文再度強化供給側(cè)改革政策基調(diào)，后續(xù)經(jīng)濟繼續(xù)加杠桿幾無可能，房地產(chǎn)調(diào)控加碼的擔憂加劇，4月貸款數(shù)據(jù)已明顯回落，周期需求側(cè)復蘇邏輯已然證偽。

  若回到供給側(cè)路徑，建材行業(yè)與鋼鐵煤炭比較而言，又缺乏供給側(cè)大邏輯。（近期水泥行業(yè)供給側(cè)改革綱領文件國務院34號文發(fā)布，明顯弱于煤炭鋼鐵。一、發(fā)布主體級別不同，水泥為國務院辦公廳，而煤炭鋼鐵綱領文件發(fā)布主體為國務院；二、力度不同，煤炭鋼鐵有量化的去產(chǎn)能數(shù)量，且明確專項獎補資金，而水泥沒有）。