[年報點評]臺泥國際：凈利虧2.49億 逆勢收購顯壓力

  2015年，臺泥國際實現(xiàn)營業(yè)收入109.11億港元，同比下滑20.66%，歸屬于上市公司股東的凈利虧損2.49億港元，同比下滑112.16%。

表1:2012~2015年臺泥國際營業(yè)收入和盈利情況

資料來源：臺泥國際年報、中國水泥研究院

價格下跌致虧 僅香港、兩廣水泥業(yè)務盈利

  2015年，公司共銷售水泥及熟料4642.5萬噸，同比增長6.53%，扣除因收購(四川川鐵、湖南金大地) 增加的330萬噸銷量，公司銷售水泥及熟料則為4312.5萬噸，同比下滑1.58%。分區(qū)域看，公司銷量下滑幅度最大的地區(qū)是遼寧省，同比下滑18.75%，而在兩廣、川渝也有3.91%和1.22%的減銷，江蘇、福建銷量與去年持平，貴州受2014年底瑞安凱里二線投產(chǎn)影響，水泥銷量增長14.55%，香港地區(qū)收益房地產(chǎn)及基建項目推動，水泥需求旺盛，公司銷量增長7.76%。從各地區(qū)盈虧狀況看，公司僅在香港及兩廣實現(xiàn)盈利，在兩廣的毛利受銷量下滑、價格下跌影響同比下滑，其余地區(qū)均錄得虧損。

表2：分區(qū)域原有工廠水泥及熟料銷量變化及區(qū)域盈虧狀況

資料來源：臺泥國際年報、中國水泥研究院

  2015年，公司水泥、熟料、礦渣粉噸綜合毛利僅有35.11港元/噸，大幅下滑62.67%，下滑幅度遠超銷售收入。造成毛利大幅下滑的因素除了價格走低、銷售收入減少外，還有成本因業(yè)務擴張產(chǎn)生的逐漸增加壓力。2015年，公司噸銷售的成本為193.63港元/噸，同比只下滑了8.47%。除銷售成本的增加壓力，還有一些其他支出的增長壓力，如一般及行政開支2015年增長了15.98%。若水泥價格不能在年內實現(xiàn)好轉，預計2016年公司或難以實現(xiàn)業(yè)績改善。

  此外，根據(jù)公司年報，2015年，公司因匯率波動產(chǎn)生的匯兌凈虧損高達3.8億港元，同比大增1114.56%，凈增3.5億港元，從而進一步拖累公司業(yè)績。

逆勢擴張 完成收購川鐵、金大地

  2015年，公司逆勢擴張水泥業(yè)務版圖，陸續(xù)完成四川鐵路集團水泥有限公司和湖南金大地材料有限責任公司的收購，收購后分別更名為華鎣臺泥水泥有限公司和臺泥（懷化）水泥有限公司。通過收購四川鐵路集團水泥有限公司，公司擴大了在四川的市場份額；通過收購湖南金大地材料有限責任公司，公司由此進入湖南市場。截止2015年底，公司的水泥、熟料產(chǎn)能分別為5706和4340萬噸，較2014年分別增長12.26%和10.52%。

  盡管“十二五”期間，公司努力擴大水泥業(yè)務版圖，但距離2016年實現(xiàn)1億噸水泥產(chǎn)能的目標仍有較大距離。近期，公司表示將放緩并購擴張速度，原定的2016年1億噸目標無疑將推遲，行業(yè)景氣度下滑令公司并購頗感壓力。