水泥需求知多少(2)：3月量價較好4月可持續(xù)

  事件描述

  節(jié)后伴隨水泥需求復(fù)蘇從跡象初顯到逐步印證，市場預(yù)期也經(jīng)歷重啟和升溫。當(dāng)前需求復(fù)蘇程度究竟如何?我們延續(xù)前期數(shù)據(jù)跟蹤研究，再次尋找答案。

  事件評論

  從粉磨開工率來看，截至本周，全國粉磨開工率提高至48%，超過2015年同期水平(46%)且接近2014 年同期水平(49%)。華東、中南地區(qū)粉磨開工率進一步提升，分別達到63%、64%，創(chuàng)2013 年以來新高，接近旺季水平；繼華東、中南領(lǐng)先復(fù)蘇后，華北、東北需求也出現(xiàn)一定回升；西南、西北復(fù)蘇較弱。

  從水泥庫容比來看，水泥庫容比降至70%以下，好于15 年的75%，處于13 年最低水平(13 年以來節(jié)后6 周水泥庫存基本在70%-75%區(qū)間，優(yōu)勢有但并不明顯)。分區(qū)域，華東、中南、西南同比下降明顯，分別為63%、68%、67%；其他地區(qū)變化不顯著，華北東北庫存依舊在高位，基本都在75%~80%的高位水平。

  從熟料庫容比來看，熟料庫容比下降至65%，為2013 年以來同期最低。六大區(qū)域熟料庫存同比均出現(xiàn)下降，除東北、華北外，其他地區(qū)熟料庫容比都徘徊在60%左右，處于近年來的低位水平。

  價格上看：除了華北、東北未見起色外，其他地區(qū)均價環(huán)比均出現(xiàn)改善：華東改善最為明顯，環(huán)比周漲幅達10 元，其次是中南、西南、西北地區(qū)，周漲幅在3~5 元。

  3月中下旬龍頭企業(yè)發(fā)貨量普遍較好，基本接近去年旺季水平，包括華北地區(qū)。我們認為當(dāng)前季節(jié)性因素已有所弱化，實際可見的需求數(shù)據(jù)也更反映真實情況。調(diào)研情況看，一方面基建和房建需求不錯，在建工程有所加速；同時建筑及管樁企業(yè)訂單較好，一定程度上保障了4、5月的需求持續(xù)性。在穩(wěn)增長大環(huán)境下，區(qū)域復(fù)蘇更快、競爭格局更好的華東有望趨穩(wěn)，不排除價格進一步上漲可能，關(guān)于京津冀， 3月銷量出現(xiàn)大幅增長，但季節(jié)性和冬儲都有一定影響，且區(qū)域過剩程度使得其彈性較弱，仍然建議從中期關(guān)注區(qū)域去產(chǎn)能進展。