下游復工節(jié)奏加快，期待水泥需求全面復蘇

近日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制召開的新聞發(fā)布會上，交通運輸部副部長劉小明介紹，截至3月5日，鐵路在建項目的復工率已達77.8%，公路、水路的總投資10億元以上的在建項目復工率達到68.2%，民航機場建設項目的復工率達到59.3%。沒有復工的項目，力爭在3月15號之前都能夠復工。此外，交通運輸部還初步預計，到4月上旬農(nóng)民工返崗運輸將基本完成。據(jù)相關數(shù)據(jù)表明，3月份以來，國內(nèi)水泥市場需求呈現(xiàn)緩慢恢復態(tài)勢，企業(yè)出貨量也有所提升。

點評：

需求尚未完全啟動，但曙光已不遙遠。水泥的下游需求主要集中在房地產(chǎn)、基建等建筑施工領域。受疫情防控的影響，施工人員普遍到位率偏低，原本應在2月份逐步啟動的需求，不斷延遲。當前隨著疫情防控形勢向好，在建項目的復工率也在不斷提升，不過我們應該注意的是，項目復工并不代表施工進度完全恢復，人員的到崗仍然是制約施工的重要因素，水泥消費尚未明顯增加。隨著交通運輸部推動農(nóng)民工返崗運輸工作的進行，相信后續(xù)相關項目的施工進度將大大加快，水泥需求也將迎來復蘇。

供給的有效控制，為行業(yè)穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。得益于水泥產(chǎn)線關停成本低的屬性，行業(yè)供給端的調(diào)節(jié)能力很強，在需求面臨壓力的情況下，可通過減少供給維持供需平衡。錯峰生產(chǎn)給行業(yè)帶來的積極影響，也充分驗證了供給端的控制是行業(yè)平穩(wěn)運行的壓艙石。目前北方地區(qū)水泥企業(yè)仍然處于錯峰時期，預計要在3月下旬復產(chǎn)。而且為應對疫情的發(fā)展，此前行業(yè)已達成在產(chǎn)產(chǎn)能庫滿后將主動停產(chǎn)，并根據(jù)疫情情況延長停產(chǎn)的共識，這一舉措對穩(wěn)定水泥價格意義重大。

價格仍處高位，積蓄向上動能。截至3月6日，全國高標號水泥均價為451.50元/噸，同比仍增長7.76%，價格仍然處于高位區(qū)間。疫后將迎來大規(guī)模的趕工潮，市場需求料也將全面啟動，由于水泥產(chǎn)品無庫存的屬性，行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)供不應求的局面，價格也有望水漲船高。

行業(yè)估值水平較低，投資機會凸顯。從行業(yè)基本面來看，2020年整體需求穩(wěn)定具有較強的確定性，供需仍然向好，價格整體有望保持高位運行。