中國(guó)建筑:深度受益去庫(kù)存政策,超低估值極具吸引力

  去庫(kù)存政策刺激下房地產(chǎn)持續(xù)回暖:央行去年以來(lái)多次降息降準(zhǔn),多部委放松限購(gòu)、減稅等去庫(kù)存政策多管齊下,效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。1-2月數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷(xiāo)售、投資、新開(kāi)工均明顯加快,后續(xù)政府三四線城市去庫(kù)存政策效果有望超預(yù)期,今年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈情況將比去年明顯好轉(zhuǎn)。

  中國(guó)建筑深度受益去庫(kù)存政策:

  公司今年1-2月國(guó)內(nèi)新簽訂單同比降幅收窄。新開(kāi)工數(shù)據(jù)持續(xù)改善,2月單月同比大幅增長(zhǎng)140%;2月單月地產(chǎn)銷(xiāo)售金額增速較1月提升15.7個(gè)pct,將繼續(xù)顯著受益去庫(kù)存政策。同時(shí)旗下中海地產(chǎn)整合中信地產(chǎn)充實(shí)一二線土地儲(chǔ)備,進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。

  依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)充分把握PPP模式推廣浪潮:

  中國(guó)建筑過(guò)往與多個(gè)地方政府簽署基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)框架協(xié)議,與政府合作經(jīng)驗(yàn)豐富。近期公告與西安市政府簽訂800億戰(zhàn)略合作協(xié)議即是例證。公司具有建筑全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、極強(qiáng)的項(xiàng)目綜合管理能力、較低的融資成本,這些都是承接PPP項(xiàng)目的最核心能力,將有力幫助公司充分把握PPP模式推廣的重大機(jī)遇,在國(guó)家三大戰(zhàn)略(一帶一路、京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶)與城市三小戰(zhàn)略(綜合管廊、城市停車(chē)場(chǎng)、建設(shè)海綿城市)繼續(xù)展現(xiàn)龍頭風(fēng)采。

  全市場(chǎng)估值洼地極具吸引力。

  與主要上市建筑央企相比,公司業(yè)績(jī)優(yōu)秀,估值最低,2016年P(guān)E僅6倍。截止至2016年3月18日,根據(jù)Wind一致預(yù)期,2016年兩市預(yù)測(cè)市盈率剔除銀行后中國(guó)建筑排在倒數(shù)第二,處在全市場(chǎng)估值洼地,極具吸引力。

  投資建議:

  我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017年EPS分別為0.84/0.94/1.05元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E分別為6.9/6.2/5.5倍。目標(biāo)價(jià)7.6元,買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。。