任志強(qiáng)：萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)或會(huì)是災(zāi)難

  1月4日消息，任志強(qiáng)深夜再發(fā)第七文談寶萬(wàn)之爭(zhēng)，文章稱引發(fā)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的正是“資本的游戲”，市場(chǎng)從來(lái)都是不講情面的，就像競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)有你死我活。資本市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，不一定會(huì)對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇，反而可能帶來(lái)的是災(zāi)難。

  以下為微博全文：

  再說(shuō)說(shuō)和萬(wàn)科有關(guān)的那點(diǎn)事兒

  我之所以再次選擇這本書(shū)的封面是想提醒大家，引發(fā)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的正是“資本的游戲”！當(dāng)資本市場(chǎng)更加開(kāi)放之后，各種資本為尋求利潤(rùn)的最大化，必然會(huì)在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多樣化，并保證這些資產(chǎn)的流動(dòng)性，可兌現(xiàn)性。如果有能穩(wěn)定、相對(duì)保險(xiǎn)并透明可預(yù)見(jiàn)的超過(guò)一定長(zhǎng)期收益率的投資，一定是各種資本的首選。這里包括對(duì)擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的房地產(chǎn)公司，包括上市公司中有潛力的企業(yè)，尤其是中央政策導(dǎo)向支持的行業(yè)。（如地產(chǎn)）

  1、資本是不分好壞的。在資本市場(chǎng)中沒(méi)有階級(jí)斗爭(zhēng)的身份標(biāo)記。什么資本都一樣，分不出紅與黑。資本的運(yùn)作只有一個(gè)目標(biāo)--盈利。當(dāng)資本在尋求對(duì)收購(gòu)對(duì)象進(jìn)行控制并試圖改變時(shí)，才有文化、追求、經(jīng)營(yíng)、管理等方面的導(dǎo)向和沖突問(wèn)題。

  當(dāng)這些變化有助于企業(yè)與經(jīng)理人的發(fā)展時(shí)，容易協(xié)商一致。當(dāng)這些變化在短期內(nèi)不利于經(jīng)理人利益，或也可能影響到企業(yè)利潤(rùn)時(shí)，就可能引發(fā)沖突與對(duì)抗。盡管長(zhǎng)期有助于企業(yè)發(fā)展，也需有各方充分的理解。

  所有的企業(yè)發(fā)展中都可能面臨“創(chuàng)造性破壞”式的改革，以形成企業(yè)的升級(jí)。改革就可能有打破傳統(tǒng)習(xí)慣的破壞，有短期利益的犧牲，有短期利潤(rùn)的影響等。這就會(huì)為全局而影響或犧牲部分人的利益。

  2、如果資本是為了收購(gòu)一個(gè)資產(chǎn)并消滅它，以便讓另外一個(gè)同一股東控制的同類競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)有更好的發(fā)展。那就變成了惡性的收購(gòu)。

  至少這對(duì)被收購(gòu)目標(biāo)公司的經(jīng)理人和員工，以及原有的產(chǎn)品、品牌都有些不太公平。

  但資本有這種合法的權(quán)利，資本的擁有者有任意處理自己資本的權(quán)利。但沒(méi)有任意外理他人財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。也不應(yīng)為自己而犧牲其它資本的利益。否則就會(huì)失去市場(chǎng)的信任和支持。

  所有的資本都是為獲取更多利潤(rùn)的。許多資本進(jìn)入到企業(yè)中做不發(fā)表任何評(píng)論和管理意見(jiàn)的合伙人，只做為財(cái)務(wù)投資人分享收益?；蛞远唐诮灰诪橹?，以目標(biāo)企業(yè)為平臺(tái)獲取公開(kāi)交易的價(jià)格差價(jià)。

  3、合法的資本通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)入，卻未必都有善意或善行。所有的人都希望資本是善著進(jìn)來(lái)善著出去。但也許是善著進(jìn)來(lái)惡著出去，或也是惡著進(jìn)來(lái)善著出去。甚至是惡著進(jìn)來(lái)惡著出去。

  最初的基金就是以“禿鷲”為名為傲的?；鸬男袨榫秃投d鷲一樣，總是突然襲擊，總是乘火打劫，總是惡意蠶食，總是不留情面……越是要死的節(jié)奏就越有他們的機(jī)會(huì)。

  但如果沒(méi)有這些惡的基金乘機(jī)而入，那么這些面臨困難的企業(yè)就可能死掉，永遠(yuǎn)沒(méi)有翻身的機(jī)會(huì)。盡管這些惡的基金可能狠狠地壓價(jià)抄底，但如果沒(méi)有他們，企業(yè)繼續(xù)的惡化就可能變成一無(wú)所有！

  惡的基金也許是你的救命恩人！這些基金的惡卻可能是善的結(jié)果。

  市場(chǎng)最終還是以結(jié)果論英雄。而非以行為論善惡。

  4、法律無(wú)法依據(jù)道德審判。就像是法律遇到即將餓死的人也不能允許其搶劫或偷拿他人的食物一樣。資本市場(chǎng)也同樣不能用道德去衡量與約束資本的行為。只能用公平的法律對(duì)待任何資本的行為。

  資本在法律尊嚴(yán)的無(wú)情保護(hù)之下，可以無(wú)情的拋棄道德的約束，自由自在的行使資本的權(quán)利，追求不要臉面但合法的利潤(rùn)。

  市場(chǎng)從來(lái)都是不講情面的。就像競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)有你死我活。劣勢(shì)的一方如果不能及時(shí)改變戰(zhàn)略退出或求和，就可能被判處死刑！

  5、很可惜中國(guó)并不是一個(gè)完整和開(kāi)放的資本市場(chǎng)。三會(huì)分管的非統(tǒng)一制度讓資本按各自的規(guī)則運(yùn)作。則可能傷彼利己。

  如保險(xiǎn)資本在購(gòu)置固定資產(chǎn)上的限制，無(wú)法用出租經(jīng)營(yíng)物業(yè)來(lái)保值增值，就大量的進(jìn)入到股市。

  如各自抵押、融資的杠桿率不同，融資、融券的手段不同，自制產(chǎn)品的模式不同等等都造成了無(wú)法預(yù)測(cè)的資金來(lái)源和渠道。

  于是大量的保險(xiǎn)資金就更多的流入地產(chǎn)公司之中。至少在香港和內(nèi)地進(jìn)入了三十多家企業(yè)之中。朗詩(shī)與碧桂園中各有9.9%的股權(quán)屬于平安保險(xiǎn)。遠(yuǎn)洋地產(chǎn)則有兩個(gè)接近于30%股權(quán)的保險(xiǎn)資金。金融街中有接近30%的股權(quán)分屬兩家保險(xiǎn)公司。金茂也許有約10%的股權(quán)是保險(xiǎn)公司的。有些保險(xiǎn)資本聯(lián)合起來(lái)就成為控制企業(yè)的第一控股股東。

  保險(xiǎn)資本可以利用管理的公司做為新的融資平臺(tái)，緩解原有的融資壓力，并以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)多樣化工具，進(jìn)軍和控制更多的行業(yè)與企業(yè)。

  也許寶能也有這種想法。

  6、大量的資金并沒(méi)有真正的為供應(yīng)側(cè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，并未因此而降低企業(yè)的融資成本。也未給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)好處。反而造成了管理層的對(duì)抗與波動(dòng)，并不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

  大量的資本在股市上配置資源，常常帶功的是股市價(jià)格的波動(dòng)。大量的散戶股民，有的會(huì)在股市上漲受益。但大多數(shù)則可能在保險(xiǎn)類或其它類大型資本的轉(zhuǎn)換中受傷。因此也帶來(lái)了股市發(fā)展的不健康。

  7、萬(wàn)科的股權(quán)之爭(zhēng)，及資本與管理層的矛盾，也許是個(gè)個(gè)案或特例。但反映出資本市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，不一定會(huì)對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。反而可能帶來(lái)的是災(zāi)難。

  如果大量非專業(yè)的資本用這樣方式控制企業(yè)，并試圖改變企業(yè)的文化，形象，則可能帶來(lái)市場(chǎng)的混亂。

  8、原本實(shí)現(xiàn)職業(yè)經(jīng)理人的委托代理制，是希望股權(quán)相對(duì)分散。以規(guī)范大股東的操縱，有利于保護(hù)中小投資者的利益。

  如日本松下的最大股東的持股比例并不高，但不會(huì)發(fā)生對(duì)經(jīng)理人的影響。

  但在中國(guó)的市場(chǎng)中，大股東之爭(zhēng)將可能因此而頻頻發(fā)生。那么就必然形成一股獨(dú)立的不良影響。既會(huì)對(duì)經(jīng)理人隊(duì)伍的建設(shè)，及經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)產(chǎn)生不利影響，也會(huì)對(duì)股市與散戶投資人產(chǎn)生不利影響。讓投資價(jià)值的理念無(wú)法實(shí)現(xiàn)，讓投機(jī)的短期行為增加。

  9、經(jīng)理人無(wú)法控制資本的強(qiáng)行進(jìn)入的控制權(quán)之爭(zhēng)。但中國(guó)的一行三會(huì)應(yīng)有相應(yīng)的法律，以避免發(fā)生更多的非長(zhǎng)期持有的控制性股權(quán)的變化引起的市場(chǎng)波動(dòng)。

  建立良好的市場(chǎng)規(guī)則，有利于法律與道德底線的統(tǒng)一，以培養(yǎng)更多的職業(yè)經(jīng)理人忠誠(chéng)于與企業(yè)發(fā)展共進(jìn)退。

  結(jié)了婚的家庭也可能離婚。更何況資本從來(lái)都是以追求更高收益為目標(biāo)的。但就像家庭會(huì)雙方共同努力爭(zhēng)取家庭的長(zhǎng)久一樣，資本也應(yīng)力求長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入。

  假如法律更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)又有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，就會(huì)更全面。并能讓資本巿場(chǎng)更加健康發(fā)展。