聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì) 碳排放概念股步入藍(lán)海

  本周一，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)在巴黎召開(kāi)（當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日-12月11日）。在歷屆氣候大會(huì)中，碳排放問(wèn)題一直是重中之重，而中國(guó)作為最大的碳排放體，碳排放總量占全球27%，因此，中國(guó)在這次會(huì)議的表態(tài)將變得非常重要。外交部副部長(zhǎng)劉振民在上周的吹風(fēng)會(huì)上對(duì)外透露，中國(guó)將始終堅(jiān)持走綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展的道路，并支持大會(huì)達(dá)成全球減排新協(xié)議。

  分析人士表示，歷屆氣候大會(huì)上，碳排放以及全球氣候變暖均是大會(huì)的核心議題。因此，碳排放相關(guān)概念股有望在氣候大會(huì)期間借機(jī)發(fā)力，短期內(nèi)值得密切關(guān)注。

  事實(shí)上，早在2011年我國(guó)已開(kāi)始對(duì)碳排放有明確指引，目前，主要有3家主要的碳排放交易所。在二級(jí)市場(chǎng)上，清潔能源范圍的碳排放概念股，相對(duì)于炒得熱火朝天的其他新能源個(gè)股顯得不溫不火。但部分券商認(rèn)為，隨著相關(guān)政策的不斷落地，以及聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)的催化，市場(chǎng)有望重新認(rèn)識(shí)碳排放概念股，今后受到主力資金的追捧應(yīng)該是大概率事件。本周一，與碳排放相關(guān)的個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始異動(dòng)。

  相關(guān)概念股：

  中電遠(yuǎn)達(dá)（600292）: 催化劑量?jī)r(jià)齊升，收購(gòu)碳排放交易平臺(tái)

  (1)碳排放交易布局，行業(yè)空間無(wú)疆

  根據(jù)發(fā)改委副主任解振華在關(guān)注氣候中國(guó)峰會(huì)時(shí)表示，將加快推進(jìn)在加快推進(jìn)在北京、上海、天津、重慶等七個(gè)省市的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，鼓勵(lì)條件具備的地區(qū)先行先試碳排放權(quán)交易。而此次公司布局的中電投先融期貨在重慶市期貨公司中排名第三，有望借助中電投的平臺(tái)率先打造重慶碳排放交易的示范平臺(tái)。

  (2)公司將成脫硝電價(jià)上調(diào)的彈性標(biāo)的

  由于定增預(yù)案已經(jīng)發(fā)布，考慮到此次注入后公司將擁有 10.64GW的脫硝資產(chǎn)，而一旦脫硝電價(jià)上調(diào)，公司的彈性將會(huì)比較大。脫硝電價(jià)每上調(diào) 1 厘錢(qián)，對(duì)應(yīng)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)共 4251 萬(wàn)元（以 15%的所得稅率計(jì)算）。由于火電脫硝電價(jià)目前還無(wú)法覆蓋大部分電廠的脫硝成本，因此我們認(rèn)為后續(xù)上調(diào)脫硝電價(jià)的預(yù)期仍然很大。

  石大勝華（603026）：鋰電池電解液溶劑龍頭，碳排放減排先驅(qū)

  （1）主要生產(chǎn)裝置復(fù)工，2015年業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)

  公司 2015 年第一季度因生物燃料裝 置進(jìn)行了技改以及第二套 20萬(wàn)噸混合碳四深加工裝置停工，產(chǎn)品產(chǎn)量下降，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入大幅下滑；另外，受油價(jià)下跌影響，各主營(yíng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格較上年 同期都有不同幅度的降低。目前公司停工裝置已經(jīng)復(fù)工，加上國(guó)際油價(jià)底部企 穩(wěn)，對(duì)公司產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，我們判斷公司 Q4 業(yè)績(jī)將有所好轉(zhuǎn)，16 年業(yè)績(jī) 有望重回上升通道。

  （2）鋰離子電池電解液溶劑優(yōu)勢(shì)明顯，后續(xù)將受益于碳交易市場(chǎng)建設(shè)

  公司是目前l(fā)國(guó)內(nèi)唯一能夠同時(shí)提供全部五種鋰離子電池電解液溶劑的企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品碳酸 二甲酯（DMC）產(chǎn)能 10 萬(wàn)噸，后續(xù)募投產(chǎn)能 5 萬(wàn)噸將按計(jì)劃建設(shè)。與同行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司碳酸酯類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯，并能提供 99.99%的高純度溶劑，與國(guó)內(nèi)外知名鋰離子電池生產(chǎn)廠家形成了良好的合作關(guān)系，預(yù)計(jì) 后續(xù)碳酸酯類(lèi)產(chǎn)品將隨著我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)而保持較快增長(zhǎng)。此外， 每噸碳酸二甲酯生產(chǎn)過(guò)程中可消耗 0.7 噸二氧化碳，按公司現(xiàn)有產(chǎn)能計(jì)算，公司每年可消耗約 7-10萬(wàn)噸二氧化碳，將顯著受益于我國(guó)全面碳排放交易市場(chǎng)的建設(shè)。

  （3）油品升級(jí)促進(jìn) MTBE穩(wěn)步增長(zhǎng)

  MTBE 作為汽油添加劑，可以增加汽油的氧含量，提高其辛烷值，對(duì)凈化城市空氣起到積極作用。我們認(rèn)為隨著國(guó)Ⅴ標(biāo)準(zhǔn)的 加快實(shí)施（全國(guó)供應(yīng)國(guó) V 標(biāo)準(zhǔn)車(chē)用汽柴油的時(shí)間提前至 2017 年 1月），我國(guó)將 加快清潔油品生產(chǎn)供應(yīng)，目前主流無(wú)鉛汽油添加劑 MTBE 市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步 擴(kuò)大，促進(jìn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。

  龍?jiān)措娏Γ?0916）：2015 年 3 季度符合預(yù)期；碳排放交易系統(tǒng)帶來(lái)上行空間

  （1）2015 年 3 季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期

  2015 年 3 季度，收入同比增長(zhǎng) 6%至40.30億元，凈利潤(rùn)同比下滑 93%至 1,200 萬(wàn)元，主要由于人民幣貶值導(dǎo)致 3 億元匯兌損失。核心凈利潤(rùn)同比上升約 94%至 3.12 億元，主要因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用下降。9M15 盈利同比增長(zhǎng) 45%至 22.18 億元，占我們 2015 全年預(yù) 期 65%（vs. 2014 年該數(shù)值為 60%）。 （2）發(fā)展趨勢(shì)

  產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步進(jìn)行，10 月風(fēng)電并網(wǎng) 150MW，11~12 月月均并網(wǎng) 500~600MW，大部分位于三北地區(qū)（1~3 級(jí)）。2016 年，公司計(jì) 劃 將 全 部 新 裝 機(jī) 風(fēng) 電 （ 2GW ） 分 布 在 4 級(jí) 地 區(qū) 或 海 上 （100~300MW）。

  2015 年 3 季度利用小時(shí)數(shù)僅為 332 小時(shí)，同比減少 7%，主要由于風(fēng)力資源下降以及棄風(fēng)率上升（從 2015 上半年 11.9%上升至 2015 年前 9 月的 13.68%）?？紤]到甘肅和新疆地區(qū)棄風(fēng)問(wèn)題進(jìn)一 步惡化，中金公司保守估計(jì) 2015 年 4 季度風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為 563 小時(shí)（在 2014 年 4 季度高基數(shù)上同比下降 4%），對(duì)應(yīng) 2015 全年利用小時(shí)數(shù) 1,980 小時(shí)。展望未來(lái)，中金公司預(yù)計(jì)中國(guó)北方棄風(fēng)率或?qū)⒋蠓仙?，主要因?yàn)樯暇W(wǎng)電價(jià)下調(diào)前的搶裝。因此，我們下調(diào)2016公司風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)預(yù)測(cè) 2.4%至 2,000 小時(shí)。

  更多利好因素應(yīng)對(duì)棄風(fēng)問(wèn)題：1）2016~17 年全國(guó)范圍碳交易系 統(tǒng)將帶來(lái)額外 CCER 收入；2）利率每下調(diào) 10bps，盈利將相應(yīng)增 長(zhǎng) 1.5~2%：2014 年 11 月以來(lái)的 6 次利率下調(diào)（165bps）帶來(lái)的利好因素（+25~30%），將在未來(lái)兩年逐漸釋放。

  愛(ài)康科技(002610): 布局碳排放領(lǐng)域，開(kāi)啟低碳新時(shí)代

  (1)公司在碳排放領(lǐng)域制定了“三步走”發(fā)展策略

  第一步，參股一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的碳排放行業(yè)資訊及綜合服務(wù)電商平臺(tái)，占據(jù)碳排放行業(yè)的信息高地。第二步，針對(duì)自有的已并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目開(kāi)發(fā) CCER 并以此 為質(zhì)押向商業(yè)銀行申請(qǐng)融資，改善光伏電站項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流。第三步，著手啟動(dòng)碳排放相關(guān)金融產(chǎn)品的前期開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備工作，利用公司在金融創(chuàng)新上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)深度分享行業(yè)增長(zhǎng)。

  (2)公司投資 250 萬(wàn)元參股碳排放行業(yè)資訊類(lèi)企業(yè)碳諾科技

  公司以 250 萬(wàn)元的對(duì)價(jià)向兩位自然人股東巴鈺程、閆坤收購(gòu)碳諾科技 20%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓已辦理完工商變更手續(xù)。目前，巴鈺程、公司、閆坤分別持有碳諾科技 65%、20%、15%的股權(quán)。根據(jù)公開(kāi)信息，碳諾科技是一家致力于服務(wù)中國(guó)碳市場(chǎng)、節(jié)能減排市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)信息及行業(yè)服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)、精準(zhǔn)的市場(chǎng)、行業(yè)研究分析，為用戶(hù)提供市場(chǎng)參考及行業(yè)解決方案；以互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新技術(shù)方式，打造中國(guó)碳市場(chǎng)、環(huán)境產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)。

  (3)公司擬與北京環(huán)境交易所簽署合作協(xié)議

  公司擬與北京環(huán)境交易所有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“北京環(huán)交所”）簽署《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目管理、簽發(fā)和融資合作協(xié)議》。公司向北京環(huán)交所提供目前自有電站項(xiàng)目資源并按照約定支付服務(wù)費(fèi)用，北京環(huán)交所向公司提供溫室氣體自愿減排項(xiàng)目管理、簽發(fā)和融資的全程服務(wù)， 服務(wù)范圍包括 CCER 項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與監(jiān)測(cè)、國(guó)家指定的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的審定和核證、省主管部門(mén)和/或國(guó) 家主管部門(mén)CCER備案與簽發(fā)（首次簽發(fā)減排量為項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電日至2015年6月30日的減排量），CCER 相關(guān)融資顧問(wèn)服務(wù)等相關(guān)工作。

  (4)國(guó)內(nèi)碳排放行業(yè)的全面啟動(dòng)，政策有望持續(xù)密集出臺(tái)

  近年來(lái)，中國(guó)環(huán)境問(wèn)題日益突出，以 PM2.5 為首的大氣污染物嚴(yán)重影響中國(guó)民眾的生存環(huán)境。為了應(yīng)對(duì)氣候變化，國(guó)家發(fā)改委氣候司推出碳排放權(quán)交易并自 2013 年 6 月開(kāi)始在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等 7 個(gè)省市開(kāi)展試點(diǎn)，截止2014年11月底全國(guó)累計(jì)成交 1436 萬(wàn)噸，成交金額超過(guò) 5 億元。此外，首批 10 個(gè)自愿減排交易項(xiàng)目于 2014年11月 25 日獲得簽發(fā)，合計(jì) CCER 簽發(fā)規(guī)模達(dá) 649 萬(wàn)噸，標(biāo)志著自愿減排交易市場(chǎng)的啟動(dòng)。至此，以碳排放交易及 自愿減排交易兩大機(jī)制為主導(dǎo)的中國(guó)碳市場(chǎng)正式成立。從政策角度看，2014 年 9 月《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī) 劃（2014-2020）》、2014 年 11 月《中美氣候變化聯(lián)合聲明》及 2014 年 12 月《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》的出臺(tái)亦標(biāo)志著碳排放行業(yè)的全面啟動(dòng)。2015 年下半年，國(guó)內(nèi)碳排放行業(yè)的政策有望持續(xù)密集出臺(tái)， 2016 年有望形成自主統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，一個(gè)千億級(jí)的新市場(chǎng)即將誕生。