龍泉股份：收購核電管材龍頭公司 未來將受益核電行業(yè)啟動

  9月29日龍泉股份發(fā)布公告，該公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式購買新峰管業(yè)共計100%的股權，交易標的價格為5億元，其中以發(fā)行股份方式支付交易對價的50%,以現(xiàn)金方式支付交易對價的50%。同時，龍泉股份擬向董事長等4位高管非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過3.5億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、中介機構費用和補充 上市公司流動資金。

  收購核電管材龍頭公司100%股權，公司未來將受益核電行業(yè)啟動

  收購標的新峰管業(yè)目前已成為我國核電和化工領域高端壓力管道配件的主要供應商。尤其是在核電領域，新峰管業(yè)是國內獲得國家核安全局核發(fā)的《民用核安全設備制造許可證》的為數(shù)不多的核級管件廠商之一。在石油化工領域，新峰管業(yè)已成為煉油環(huán)節(jié)高壓臨氫設備所需的壓力管道配件主要供應商之一。

  在過去的幾年里我國核電建設處于暫緩狀態(tài)，但是今年國家核電政策頻頻發(fā)力，“十三五”期間啟動內陸核電建設預期逐漸增強，我國核電發(fā)展迎來黃金時代，預計未來10年，核電建設的年投資規(guī)模將達到850億元左右，收購標的新峰管業(yè)將受益核電項目快速重啟。

  董事長等高管積極參與本次增發(fā)，彰顯對公司未來發(fā)展的信心

  公司高管層以不超過3.5億元參與本次配套融資，彰顯對公司未來發(fā)展的信心。公司管理層自去年開始就積極尋找新的業(yè)績增長點。從傳統(tǒng)PCCP管業(yè)務到無砟軌道板，從污泥業(yè)務到核電管材，我們預計公司在未來一段時間還會延續(xù)新的業(yè)務開拓，業(yè)績將呈現(xiàn)多點開花的局面。

  公司積極布局高端制造和環(huán)保領域，環(huán)保有望成新增長點

  公司的PCCP管業(yè)務處于行業(yè)龍頭地位，業(yè)務區(qū)域以華東地區(qū)為主，通過在江蘇、山東、河南和遼寧的生產(chǎn)基地，形成了向中西部地區(qū)穩(wěn)步拓展的態(tài)勢。公司傳統(tǒng)PCCP業(yè)務穩(wěn)定增長，未來每年業(yè)績增速保持在30%以上。此次收購完成后，將新增高端壓力管道配件制造業(yè)務，從產(chǎn)業(yè)布局上，公司將進入高端制造領域。

  公司以污泥處置切入環(huán)保領域。在淄博區(qū)域試點項目，采用先進的低溫射流干化技術，可將污泥的含水率降到30%以下。以淄博市作為試點城市，進行全國推廣。預計到“十二五”末，中國城市每年污泥產(chǎn)生量將達到3300萬噸以上，每日約9萬噸，理論計算污泥處理市場營運收入將達到82.5億元，同時未來還會持續(xù)增長。

  盈利預測與評級 考慮地方政府部分水利工程項目招投標進度放緩、公司執(zhí)行訂單放緩、產(chǎn)品發(fā)貨延遲等因素，預計公司全年業(yè)績將受到影響。我們下調公司2015-2016年EPS分別至0.3元和0.41元的，同時將公司評級降至“推薦”評級。

  風險提示 主業(yè)PCCP訂單低于預期；環(huán)保轉型業(yè)務低于預期；政府支付能力低于預期。