十八屆五中全會前瞻:“十三五規(guī)劃”的十大看點

民生證券研究院宏觀研究員 朱振鑫、張德禮 · 2015-09-27 09:19 留言

  【引言】

  2013年三中全會啟動全面深化改革,2014年四中全會部署全面依法治國,2015年五中全會將為全面建設(shè)小康社會布局,而這個布局的主線就是“十三五規(guī)劃”。十三五規(guī)劃可能是最重要的一次五年規(guī)劃,也是國企改革方案之后最值得期待的中央文件。我們結(jié)合歷次五年規(guī)劃的經(jīng)驗和十八屆三中全會以來的一系列重要政策文件,梳理出“十三五”規(guī)劃的十大關(guān)鍵領(lǐng)域:經(jīng)濟(jì)增長、信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)開放、全國統(tǒng)一大市場、收入分配(關(guān)鍵是扶貧)、人口老齡化、生態(tài)環(huán)保、投融資體制(PPP)、國企改革、軍民融合。

  【正文】

  五年規(guī)劃全稱“國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展五年規(guī)劃”。我國于1953年開始制定第一個五年計劃,至今已制定十個五年計劃和兩個五年規(guī)劃,其中很多規(guī)劃引領(lǐng)了中國經(jīng)濟(jì)的重要轉(zhuǎn)折。最早的一五計劃確定建立我國社會主義工業(yè)化的初步基礎(chǔ),為中國工業(yè)化道路奠定了基礎(chǔ),而近期的十五規(guī)劃首次提出大力推進(jìn)信息化,十一五規(guī)劃提出建設(shè)社會主義新農(nóng)村,十二五規(guī)劃開啟十大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

  “十三五”規(guī)劃注定會成為最關(guān)鍵的五年規(guī)劃之一。中國目前正處于三期疊加、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期,同時又是完成第一個百年目標(biāo)時間截點前的最后五年,特殊時點決定了“十三五”規(guī)劃將更加兼顧穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu):一方面,為完成人均GDP和城鄉(xiāng)居民收入翻兩番的目標(biāo),“十三五”時期GPD平均增速需達(dá)到6.5%;另一方面,傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重而新經(jīng)濟(jì)尚未崛起、人口紅利消失、出口引擎失速,傳統(tǒng)增長模式難以為繼,加快轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

  十三五規(guī)劃編制工作由國家發(fā)改委牽頭,目前已進(jìn)入收官階段。2014年4月,國家發(fā)改委啟動“十三五”規(guī)劃編制工作,公開招標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)、教育、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、國企改革等領(lǐng)域的25個重點課題。各課題中標(biāo)單位于2014年年底將課題成果提交至國家發(fā)改委,國家發(fā)改委根據(jù)課題研究成果,形成初步思路后交至中央。2015年初,再由中央委托各部委,形成相關(guān)領(lǐng)域的規(guī)劃建議。

  “十三五”規(guī)劃編制工作最終將形成兩份文件:《中共中央關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展十三五規(guī)劃的建議》(簡稱規(guī)劃建議)和《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》(簡稱規(guī)劃綱要)。規(guī)劃建議屬于黨的文件,由中央辦公廳、中財辦、深改組負(fù)責(zé),15年中已經(jīng)上報,10月份在五中全會審議后對外公布。規(guī)劃綱要則屬于國務(wù)院文件,由國務(wù)院辦公廳、發(fā)改委規(guī)劃司等負(fù)責(zé)制定,2015年下半年提交,2016年兩會期間經(jīng)全國人大審議后公開發(fā)布。規(guī)劃建議和規(guī)劃綱要同步制定、雙向溝通,因此2015年10月份即將發(fā)布的規(guī)劃建議可被視為“十三五”規(guī)劃的初步版本。

  十三五規(guī)劃尚未公布,我們?nèi)绾畏治??十三五?guī)劃不是憑空而來,而是依據(jù)黨和國家一系列相關(guān)文件框架編寫。第一個依據(jù)是十八屆三中全會《決定》,這是黨中央制定的一個長期的總體發(fā)展思路。第二個依據(jù)是國務(wù)院層面的各類指導(dǎo)意見、辦法及規(guī)劃,這相當(dāng)于國務(wù)院為落實三中全會出臺的綱領(lǐng)性文件,其效力依次遞增。第三個依據(jù)是各部委發(fā)布的文件和方案,這相當(dāng)于各職能部門為落實黨中央和國務(wù)院思路而制定的具體措施。從政策效力上講,黨中央高于國務(wù)院高于各部委,但從政策細(xì)節(jié)上講,各部委制定的文件最為具體,而且最貼近最新實際,現(xiàn)實意義更強(qiáng)。第四個依據(jù)是以往的五年規(guī)劃。根據(jù)以往經(jīng)驗,五年規(guī)劃主要涉及經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、區(qū)域發(fā)展、城鄉(xiāng)發(fā)展、社會文化、人民生活、資源開發(fā)、環(huán)境保護(hù)、改革開放等大議題。

  綜合上述四個依據(jù),我們梳理出“十三五”規(guī)劃的十大關(guān)鍵領(lǐng)域:經(jīng)濟(jì)增長、信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)開放、全國統(tǒng)一大市場、收入分配(關(guān)鍵是扶貧)、人口老齡化、生態(tài)環(huán)保、投融資體制(PPP)、國企改革、軍民融合。

  一、增長目標(biāo):不一樣的7%

  綱舉目張,經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)正是宏觀政策的綱。短期來看,每年兩會上制定的年度目標(biāo)是宏觀政策的主要參考,而中長期來看,宏觀政策的走向則與“五年規(guī)劃”中制定的五年增長目標(biāo)息息相關(guān)。

  那么問題來了,下一個五年增長目標(biāo)將如何確定?根據(jù)以往幾個五年規(guī)劃,我們大體可以總結(jié)出幾條規(guī)律:

  第一,增長目標(biāo)一般是0.5%的整數(shù)倍,比如近四個五年規(guī)劃的目標(biāo)分別是8%、7%、7.5%和7%。變動的幅度也以0.5%為基準(zhǔn)單位。

  第二,實際增長速度一般會遠(yuǎn)超增長目標(biāo),這意味著在制定增長目標(biāo)時一般會留出較大的政策余地。從過去20年的四個五年計劃可以看出,經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從未失手。按照十二五目前進(jìn)度,2015年只需達(dá)到3.1%的增速就可以輕松達(dá)標(biāo)。

  第三,增長目標(biāo)的變動方向和實際增速的變動方向完全一致。也就是說增長目標(biāo)一般會充分考慮實際的經(jīng)濟(jì)狀況,也對后面的宏觀調(diào)控具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。增長目標(biāo)下調(diào)或上調(diào)后,實際增速也出現(xiàn)了相應(yīng)的下降或上升。

  第四,下行壓力較大的時期增長目標(biāo)也不會大幅下調(diào),增長速度會更接近增長目標(biāo)。比如,十一五實際增長11.2%,超出目標(biāo)3.7個百分點。十二五經(jīng)濟(jì)大幅下行4.2個百分點,但目標(biāo)僅從7.5%下調(diào)到7%。

  展望十三五時期,為了完成十八大提出的“2020年GDP比2010年翻一番的”目標(biāo),假設(shè)2015年增長7%,那么十三五期間只需要年均6.6%的增速(但習(xí)總書記在近期的專訪中的說法是7%),因此,從主觀角度看,中央并沒有太大必要把目標(biāo)定高。而從客觀角度看,資本、勞動、土地和全要素生產(chǎn)率等增長要素都有下行趨勢,十三五繼續(xù)保持7%的增速存在較大難度。所以如果中央依然按照傳統(tǒng)的規(guī)律來決策,十三五規(guī)劃毫無疑問應(yīng)該將目標(biāo)定在6.5%。

  但十八大以來,依靠過去的經(jīng)驗進(jìn)行預(yù)測變得越來越危險,同樣,十三五的目標(biāo)也可能會打破過去的規(guī)律:也許6.5%是一個更合理的選擇,但7%可能才是更合情的結(jié)果,因此最終目標(biāo)很可能定在7%。第一,中央認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)增長中樞應(yīng)該在7%左右,如果按照傳統(tǒng)規(guī)律,定在6.5%能留出較大的政策空間,但政策之“錨”的作用不明顯,導(dǎo)致目標(biāo)形同虛設(shè),而如果定在7%,“錨”的作用更明顯。第二,以7%為目標(biāo)并不意味著實際增速會大幅高于7%,也不意味著中央不能容忍增速跌破7%。第三,目標(biāo)從最初的6.5%上調(diào)到更樂觀的7%意味著宏觀政策在實際操作中將更加積極,這種積極將主要體現(xiàn)在財政政策上,未來政府代替私人部門加杠桿仍是大趨勢,托底經(jīng)濟(jì)、防范風(fēng)險,而這也要需要寬松的流動性環(huán)境作為支持,貨幣政策也不會坐以待斃。

  二、信息經(jīng)濟(jì)

  信息經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵并不局限于“互聯(lián)網(wǎng)+”。從存量上看,中國的信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,2014年中國信息產(chǎn)業(yè)消費規(guī)模為2.8萬億元,貢獻(xiàn)GDP 0.8個百分比。從增量上看,在居民信息消費多樣化與政策引導(dǎo)的刺激下信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,2014年信息消費規(guī)模同比增長18%,而根據(jù)工信部的預(yù)測2015年將增長15%達(dá)到3.2萬億,成為增長新亮點。預(yù)計十三五時期,信息經(jīng)濟(jì)仍將是驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一,上下游產(chǎn)業(yè)鏈為市場提供投資機(jī)會。

  1、市場關(guān)注的方向:

  信息與產(chǎn)業(yè)融合。信息融合最早應(yīng)用在軍事領(lǐng)域,隨著信息技術(shù)的發(fā)展在民用領(lǐng)域的應(yīng)用也日益廣泛:

  一是與生物技術(shù)的融合,如前期被市場熱炒的基因芯片(在芯片表面固定探針,通過與芯片探針雜交測定核酸序列)、基因測序(從血液和唾液中分析測定基因全序列,鎖定個人病變基因以提前預(yù)防和治療)等。

  二是與制造業(yè)的融合,如物聯(lián)網(wǎng)(利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將傳感器、控制器、機(jī)器和人員等連接在一起,實現(xiàn)信息化、智能化和遠(yuǎn)程管理控制)、現(xiàn)代工業(yè)機(jī)器人(面向工業(yè)領(lǐng)域的多關(guān)節(jié)機(jī)器手或多自由度的機(jī)械裝置,可按照編排的程序運行)等。

  三是與服務(wù)業(yè)的融合,發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷的特點降低成本,線上與線下結(jié)合的商業(yè)模式如“餓了么”(餐飲O2O平臺)、許鮮網(wǎng)(在線水果B2C平臺)對所在領(lǐng)域的傳統(tǒng)企業(yè)形成沖擊。

  大數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)本質(zhì)上是通過長期跟蹤與搜集個體數(shù)據(jù),對存量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后提供智能與個性化的服務(wù)。大數(shù)據(jù)未來有較大增長空間,主要源于三方面因素:一是應(yīng)用范圍廣,大數(shù)據(jù)技術(shù)可用于教育、醫(yī)療、交通、金融、公安偵查、招商引資等領(lǐng)域;二是目前大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)處于較低發(fā)展水平,金融、通訊、交通等數(shù)據(jù)主要掌握在政府手里,存量數(shù)據(jù)融合與可視化程度低,經(jīng)濟(jì)價值尚有待挖掘;三是政策加強(qiáng)引導(dǎo),2015年9月5日國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動綱要》,推動政府部門數(shù)據(jù)共享、公共數(shù)據(jù)資源開放,爭取到2018年建立國家數(shù)據(jù)統(tǒng)一開放平臺,加快數(shù)據(jù)強(qiáng)國建設(shè)。

  信息安全。信息安全是信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ),沒有信息安全一切信息經(jīng)濟(jì)都沒有保障。從個人角度看,國民隱私安全意識在增強(qiáng),對金融、通訊、物流等行業(yè)系統(tǒng)安全的需求與日俱增;從國家層面看,高度重視信息安全,習(xí)近平總書記擔(dān)任組長的領(lǐng)導(dǎo)小組中,中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組是唯一負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)的小組。

  智慧能源。智慧能源指的是通過技術(shù)創(chuàng)新和制度變革,使能源開發(fā)、生產(chǎn)、消費的全過程更加智能化,建立可持續(xù)發(fā)展的能源技術(shù)和能源制度體系。能源產(chǎn)業(yè)的智能化,以各環(huán)節(jié)的信息化為基礎(chǔ),通過搜集數(shù)據(jù)以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化。智慧能源是能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向:一是目前太陽能、風(fēng)能等新能源技術(shù),大規(guī)模商用仍需時日,需要提升新能源技術(shù)水平和降低成本,智能化是實現(xiàn)路徑之一;二是目前全球能源消費結(jié)構(gòu)中化石燃料占比63.4%,提高各環(huán)節(jié)的智能化水平有助于提高利用效率,降低資源壓力和減少有害氣體排放。

  智能交通。智能交通有助于緩解城市交通擁堵問題,是未來交通系統(tǒng)的發(fā)展方向,是指將信息技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)、控制技術(shù)與計算機(jī)技術(shù)等有效集成于地面交通系統(tǒng)而建立的大范圍與全方位的實時、準(zhǔn)確、高效的綜合交通運輸管理系統(tǒng)。先進(jìn)的交通信息系統(tǒng)是智能交通的基礎(chǔ),搜集多種信息后傳輸至交通信息中心,信息中心處理后將信息反饋至交通參與者,并結(jié)合交通管理系統(tǒng)、公共交通系統(tǒng)等系統(tǒng)實現(xiàn)出行策略最優(yōu)化。

  2、相關(guān)市場主題:

  信息安全(信息安全指數(shù)年初至9月14日上漲25.61%,同期上證綜指下跌3.71%);

  智慧醫(yī)療(智慧醫(yī)療指數(shù)年初至9月14日上漲52.77%);

  基因檢測(基因檢測指數(shù)年初至9月14日上漲44.62%);

  大數(shù)據(jù)(大數(shù)據(jù)指數(shù)年初至9月14日上漲55.06%)。

  三、服務(wù)業(yè)開放

  制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型迫在眉睫:一是制造業(yè)活動收縮,服務(wù)業(yè)繁榮有助于對沖制造業(yè)下滑對經(jīng)濟(jì)增長的拖累;二是服務(wù)業(yè)吸收勞動力能力強(qiáng),未來傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)過剩產(chǎn)能將繼續(xù)去化,服務(wù)業(yè)發(fā)展有助于實現(xiàn)勞動力從工業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移,緩解就業(yè)壓力。而服務(wù)業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵靠擴(kuò)大開放。

  1、市場關(guān)注的方向:

  民營銀行。第一,利率市場化以擴(kuò)大市場準(zhǔn)入條件為基礎(chǔ),信貸資源供給來源的多樣化有助于提高資金需求方議價能力,以實現(xiàn)資金供需雙方實質(zhì)上處于同等地位。第二,民營銀行有較大增量市場。與傳統(tǒng)銀行不同的是,民營銀行定位于向中小微企業(yè)提供個性化的金融服務(wù),而融資難、融資貴是現(xiàn)階段制約中小微企業(yè)發(fā)展的頑疾之一,民營銀行面臨旺盛的資金需求。第三,社會資本參與積極性高,目前已有40余家企業(yè)就發(fā)起籌建第二批民營銀行表達(dá)了意向。

  民營醫(yī)院。一是民營醫(yī)院有助于減輕財政負(fù)擔(dān)。公立醫(yī)院多為事業(yè)單位,財政對其日常經(jīng)營提供補(bǔ)貼。公立醫(yī)院私有化后,社會資本方可整合上下游醫(yī)療設(shè)備、藥品等產(chǎn)業(yè)鏈,通過醫(yī)院定向采購的方式銷售設(shè)備與藥品,上游產(chǎn)業(yè)鏈所獲利潤來彌補(bǔ)醫(yī)院經(jīng)營的虧損,實現(xiàn)總的盈利。二是醫(yī)護(hù)人員有激勵參與醫(yī)院轉(zhuǎn)制,一方面可獲得市場化收入,另一方面工作年限可不再受年齡限制。三是社會資本管理與運營效率更高,可提高醫(yī)療服務(wù)的有效供給,緩解看病難的問題。

  體育產(chǎn)業(yè)。第一,體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅?013年中國體育產(chǎn)業(yè)占GDP的比例僅為0.6%,而同年美國體育產(chǎn)業(yè)占GDP比例高達(dá)3%。第二,高層重視體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展,足球改革議題進(jìn)入深改組討論,國務(wù)院也發(fā)布意見將全民健身上升為國家戰(zhàn)略。第三,冬奧會作為習(xí)近平總書記任內(nèi)唯一大型國際賽事,國家將大力加強(qiáng)推廣與宣傳工作,為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供又一契機(jī)。對資本市場而言,可關(guān)注參與體育場館建設(shè)與運營、體育器材、體育裝備、賽事運營與轉(zhuǎn)播等的企業(yè)。

  2、相關(guān)市場主題:

  民營銀行(民營銀行指數(shù)年初至9月14日上漲27.28%);

  民營醫(yī)院(民營醫(yī)院指數(shù)年初至9月14日上漲38.41%);

  醫(yī)療服務(wù)(中信醫(yī)療服務(wù)指數(shù)年初至9月14日上漲43.86%);

  體育指數(shù)(體育指數(shù)年初至9月14日上漲20.02%)。

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  四、全國統(tǒng)一大市場

  構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場,有助于減少地方政策保護(hù),促進(jìn)公平競爭,緩解區(qū)域間的發(fā)展不平衡。從區(qū)域內(nèi)部看,一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶“三大支撐帶”促進(jìn)區(qū)域內(nèi)省市明晰功能定位,加快產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機(jī)制,促進(jìn)區(qū)域發(fā)展;落實東北振興政策擺脫增長率墊底的局面,加快新疆西藏等經(jīng)濟(jì)底子薄、具有戰(zhàn)略意義的邊疆區(qū)域發(fā)展。從區(qū)域間來看,電子商務(wù)作為新興流通方式促進(jìn)了跨區(qū)域消費、帶動物流業(yè)的發(fā)展,同時對通航機(jī)場、航道建設(shè)提出了新要求。

  1、市場關(guān)注的方向:

  (1)區(qū)域板塊:明晰功能定位,加快區(qū)域發(fā)展

  一帶一路。首先,一帶一路戰(zhàn)略由習(xí)總書記親自推動,“十三五”時期多項舉措有望落實。習(xí)總書記分別在2013年9月和10月首次提出“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”戰(zhàn)略構(gòu)想,此后多次在國內(nèi)和外交場合倡議一帶一路戰(zhàn)略。其次,一帶一路是化解產(chǎn)能過剩的需要。PPI持續(xù)42個月為負(fù)且跌幅不斷擴(kuò)大,重工業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重,在國內(nèi)去產(chǎn)能的同時需要開拓海外市場。一帶一路戰(zhàn)略的推進(jìn),將帶動水泥、鋼鐵、化工等產(chǎn)能過剩的上游行業(yè)產(chǎn)品輸出與產(chǎn)能輸出。再次,一帶一路戰(zhàn)略有助于提高外匯使用效率。2014年中國擁有將近2萬億美元的海外凈資產(chǎn),而凈投資收益卻是負(fù)298億美元,而同年日本欠了將近4.5萬億美元的海外凈負(fù)債投資凈收益卻高達(dá)2288億美元。中國需要通過一帶一路戰(zhàn)略擴(kuò)大對外直接投資提高外匯使用效率,而不是將過高比例外匯配置于外國政府債券(2014年年末將近1/3外匯配置于美國國債)。最后,一帶一路戰(zhàn)略將提振多個行業(yè)。一帶一路建設(shè)依賴于“五通”—政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通,將為交通、能源、通信、金融、教育、醫(yī)療和進(jìn)出口等行業(yè)企業(yè)創(chuàng)造新機(jī)遇。

  京津冀協(xié)同發(fā)展。首先,新一屆政府高度重視京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展。早在2001年即有學(xué)者提出大北京規(guī)劃,但因涉及各方利益協(xié)調(diào)進(jìn)展緩慢,2014年2月26日習(xí)總書記在京津冀協(xié)同發(fā)展座談會上正式將三地協(xié)調(diào)發(fā)展推至國家戰(zhàn)略。其次,京津冀三地不同的功能定位將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整。北京定位于全國政治中心、文化中心、國際交往中心和科技創(chuàng)新中心,天津定位于全國先進(jìn)制造研發(fā)基地、北方國際航運核心區(qū)、金融創(chuàng)新運營示范區(qū)和改革先行示范區(qū),河北定位于全國現(xiàn)代商貿(mào)物流重要基地、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級試驗區(qū)、新型城鎮(zhèn)化與城鄉(xiāng)統(tǒng)籌示范區(qū)、京津冀生態(tài)環(huán)境支撐區(qū)。三地不同的功能定位,將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機(jī)制,加快區(qū)域整體發(fā)展。最后,三地協(xié)同發(fā)展將促進(jìn)三地間的連通,帶動交通、物流、通訊、旅游等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

  長江經(jīng)濟(jì)帶。一方面,長江經(jīng)濟(jì)帶現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體量大。長江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋11省市,面積約205萬平方公里,人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%。另一方面,長江經(jīng)濟(jì)帶增長潛力大。長江經(jīng)濟(jì)帶交通便捷、資源豐富、具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和人才資源優(yōu)勢,而且城市密集,沿江城市密度為全國平均密度的2.16倍。長江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略通過促進(jìn)東中西互動、沿海區(qū)域與沿江區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,有助于發(fā)揮區(qū)域內(nèi)省市優(yōu)勢、挖掘增長潛力。

  其他地區(qū)。主要集中在邊疆區(qū)域:一方面經(jīng)濟(jì)底子薄,需要加快對邊疆地區(qū)的扶持,縮小其與中東部的發(fā)展差距,也是實現(xiàn)全面小康社會的必須舉措;另一方面,邊疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,有利于維護(hù)國家長治久安。十三五時期,國家應(yīng)相當(dāng)重視加快邊疆地區(qū)的發(fā)展。

  4.1)東北振興。第一,東北地區(qū)GDP增速全國墊底。東北地區(qū)作為老工業(yè)基地,因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、轉(zhuǎn)型遲緩,主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)崩塌式下滑導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。2015年上半年遼寧、黑龍江、吉林的GDP增速分別為2.6%、5.1%、6.1%,位列全國倒數(shù)第一、倒數(shù)第三、倒數(shù)第四。第二,東北振興計劃需要強(qiáng)化政策支持。東北振興計劃最早于2003年提出,但根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看,成效并不顯著。近期已有政策扶持,如大量財政撥款給新興產(chǎn)業(yè)與國企,工業(yè)制造2025也給東北安排了大量項目。第三,國家扶持重點由國有企業(yè)轉(zhuǎn)向民營企業(yè),產(chǎn)生新的增長點。東北國企占據(jù)大量資源,導(dǎo)致民營企業(yè)發(fā)展緩慢,區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速墊底與此也直接有關(guān)。第四,東北地區(qū)戰(zhàn)略地位非常重要。作為對俄羅斯與朝鮮的屏障,東北的發(fā)展關(guān)系國家穩(wěn)定與安全。

  4.2)西藏板塊。第一,西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后,2014年西藏人均GDP為2.9萬元,僅占全國人均GDP的62.7%。第二,西藏站上了政策風(fēng)口。西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展議題進(jìn)入政治局會議討論,8月25日至26日第六次中央西藏工作會議召開,高層已高度重視西藏的發(fā)展。第三,西藏具有特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。富含礦產(chǎn)資源,目前已探明的可燃冰、銅、鐵等儲藏量大;旅游資源豐富,2014年旅游業(yè)收入204億元,占地區(qū)GDP的22.15%;藏藥產(chǎn)業(yè)則是近年西藏地區(qū)增長最快的產(chǎn)業(yè)。

  4.3)新疆板塊。第一,新疆作為少數(shù)民族聚居區(qū),經(jīng)濟(jì)水平提高有助于減少分裂勢力沖擊,促進(jìn)邊疆區(qū)域穩(wěn)定和國家長治久安。第二,新疆作為“一帶一路”戰(zhàn)略中通往中亞的窗口,迎來了發(fā)展機(jī)遇期:一方面區(qū)域內(nèi)資源豐富,利用“一帶一路”中內(nèi)地與新疆的互聯(lián)互通,將資源銷往內(nèi)地;另一方面可作為貨物中轉(zhuǎn)站,將從內(nèi)地采購的商品銷往中亞等國家。

  (2)區(qū)域板塊間:互聯(lián)互通

  電子商務(wù)。首先,電子商務(wù)獲政策扶持。電子商務(wù)能促進(jìn)消費、帶動就業(yè),李克強(qiáng)總理多次為電子商務(wù)點贊,2015年8月19日國務(wù)院常務(wù)會議提出要推廣電子商務(wù)等新興流通方式。其次,傳統(tǒng)企業(yè)紛紛開展線上零售業(yè)務(wù),如服裝、鞋帽類企業(yè)在淘寶、京東等電商平臺開設(shè)網(wǎng)店,拓展銷售渠道。最后,傳統(tǒng)企業(yè)與電商巨頭結(jié)合,如京東入股永輝超市拓展O2O業(yè)務(wù)、蘇寧電器加大電商投入并與阿里巴巴互相持股。

  物流業(yè)。一方面,便捷的物流業(yè)能夠促進(jìn)商品跨區(qū)域流通,加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場。另一方面,電子商務(wù)的發(fā)展也對物流業(yè)提出了新要求。目前國內(nèi)尚無快遞企業(yè)上市,但物流業(yè)的發(fā)展增加了對配套設(shè)施如物流信息化產(chǎn)品、車輛等的需求,給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來新機(jī)遇。

  通航機(jī)場。根據(jù)民航總局的規(guī)劃,2025年之前將新增2500個通航機(jī)場,以滿足現(xiàn)階段不斷擴(kuò)大的通航機(jī)場供需缺口:一方面,現(xiàn)行民航法制約了通航機(jī)場供給。民航法對機(jī)場距離半徑施加了限制,導(dǎo)致部分有通航需求的城市不能建設(shè);另一方面,物流業(yè)的發(fā)展以及播種、旅游、環(huán)境監(jiān)測等通航需求增加,又對機(jī)場的普及率提出了更高要求。十三五期間,將有一批通航機(jī)場開工建設(shè),給機(jī)場建設(shè)與運營、飛機(jī)設(shè)計與制造企業(yè)帶來新的市場。

  河流梗阻疏通。物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃特別指出要發(fā)揮黃金水道獨特優(yōu)勢,建設(shè)長江經(jīng)濟(jì)帶,而發(fā)展長江經(jīng)濟(jì)帶,首要任務(wù)即是建設(shè)好基礎(chǔ)設(shè)施、做好梗阻性的航道清淤和疏通工作。目前武漢和重慶正在做長江清淤工作,南京、蕪湖、宜昌等節(jié)點城市也做了部分梗阻性的航道疏通工作。預(yù)計《長江經(jīng)濟(jì)帶規(guī)劃》將于年內(nèi)出臺,《規(guī)劃》將明確各省市的分工定位與產(chǎn)業(yè)布局。隨著分工定位的明晰,區(qū)域性的梗阻工作規(guī)模有望井噴。

  2、相關(guān)市場主題:

  一帶一路(一帶一路指數(shù)年初至9月14日上漲3.3%);

  京津冀(京津冀一體化指數(shù)年初至9月14日上漲12.6%);

  長江經(jīng)濟(jì)帶(長江經(jīng)濟(jì)帶指數(shù)年初至9月14日上漲10.7%);

  西藏板塊(西藏振興指數(shù)年初至9月14日上漲27.86%);

  東北振興(中證東北振興指數(shù)年初至9月14日下跌8.19%);

  電子商務(wù)(電子商務(wù)指數(shù)年初至9月14日上漲42.98%);

  物流業(yè)(中信物流指數(shù)年初至9月14日上漲50.94%);

  機(jī)場(機(jī)場指數(shù)年初至9月14日上漲24.5%)。

  五、收入分配,關(guān)鍵是扶貧

  加大收入分配調(diào)節(jié),采取精準(zhǔn)扶貧措施幫助貧困人口脫貧,是十三五時期的重要任務(wù):

  一是居民收入差距過大,國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2014年中國基尼系數(shù)為0.469,達(dá)到社會不安定的數(shù)值區(qū)域,而實際情況可能要比官方數(shù)據(jù)更為嚴(yán)重;二是貧困人口基數(shù)大,以年人均收入2300元為貧困標(biāo)準(zhǔn)計算,2014年農(nóng)村貧困人口有7000萬;三是習(xí)總書記多次提及“精準(zhǔn)扶貧”,今年6月在貴州調(diào)研時,強(qiáng)調(diào)要科學(xué)謀劃好“十三五”時期的扶貧開發(fā)工作,確保貧困人口到2020年如期脫貧。

  1、市場關(guān)注的方向:

  農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。第一,政策引導(dǎo)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。十八屆三中全會提出允許農(nóng)民以承包經(jīng)營權(quán)入股發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營,發(fā)展多種形式規(guī)模經(jīng)營。第二,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化也是現(xiàn)實之需。城鎮(zhèn)化推進(jìn)后,農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移,農(nóng)村富余勞動力減少,需要通過產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營整合閑置的土地資源。第三,現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與物流體系,使農(nóng)產(chǎn)品定位更加精確、市場更加廣闊,為產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營拓展了銷售渠道。巴中市計劃建立電子商務(wù)服務(wù)點,因地制宜選擇品種建立特色產(chǎn)業(yè),建立包括農(nóng)產(chǎn)品交易中心、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、商貿(mào)物流中心等的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系。

  社會資本參與扶貧。第一,農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施增長空間大。與城市相比,農(nóng)村地區(qū)交通、通信、自來水、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱,擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施供給是扶貧工作重要內(nèi)容之一。第二,地方政府愿意以PPP等形式讓社會資本參與農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對于使用者付費項目,地方政府可以減少前期資本支出;對于政府付費項目,地方政府可將短期支出長期化,緩解當(dāng)期財政壓力。第三,社會資本在參與農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與運營中時,拓展了市場范圍,獲得相對穩(wěn)定的長期受益。

  能源扶貧,尤其是光伏扶貧。第一,能源扶貧是五年內(nèi)農(nóng)村地區(qū)實現(xiàn)小康社會的必要舉措。能源是制約農(nóng)村地區(qū)致富的因素之一,產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要能源支撐。第二,2014年10月國家能源局、國務(wù)院扶貧辦領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)《關(guān)于實施光伏扶貧工程工作方案》,明確提出要利用6年時間組織實施光伏扶貧工程,通過建設(shè)安裝分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)、光伏電站等,增加貧困人口收入。第三,光伏產(chǎn)業(yè)在2009年前后經(jīng)歷了一輪產(chǎn)能快速擴(kuò)張,目前已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,通過光伏扶貧開拓農(nóng)村市場,也是化解行業(yè)產(chǎn)能過剩的措施之一。

  鄉(xiāng)村旅游。國家層面加強(qiáng)對鄉(xiāng)村旅游重點扶貧村的政策支持,國務(wù)院辦公廳2015年8月11日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費的若干意見》,提出將扶持6000個旅游扶貧重點村開展鄉(xiāng)村旅游,實現(xiàn)每個重點鄉(xiāng)村旅游年經(jīng)營收入達(dá)到100萬元,力爭到2020年實現(xiàn)全國每年通過鄉(xiāng)村旅游帶動200萬農(nóng)村貧困人口脫貧致富。

  農(nóng)村金融。第一,三農(nóng)問題的解決,離不開農(nóng)村金融的發(fā)展。但農(nóng)村地區(qū)信息化程度低、缺乏有效信用評級機(jī)制、農(nóng)民與金融機(jī)構(gòu)缺乏信用積累等原因,使得農(nóng)村金融發(fā)展緩慢。西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布的《中國農(nóng)村金融發(fā)展報告2014》顯示,農(nóng)村家庭的正軌信貸可得性約為27.6%,低于全國平均水平40.5%,而農(nóng)村民間借貸參與率高達(dá)43.8%。第二,政策扶持農(nóng)村金融,如央行對涉農(nóng)貸款符合條件的商業(yè)銀行與城商行實行定向降準(zhǔn)與額外降準(zhǔn)、財政部注資農(nóng)發(fā)行。第三,目前涉足農(nóng)村金融的機(jī)構(gòu)較少,以農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)發(fā)行、郵儲銀行、各農(nóng)村商業(yè)銀行為主。在大量的農(nóng)村金融服務(wù)需求前,金融機(jī)構(gòu)若能做好理論研究與實踐調(diào)研、完善風(fēng)險定價機(jī)制、做好風(fēng)控工作,則有望分得農(nóng)村金融的一杯羹。

  2、相關(guān)市場主題:

  農(nóng)業(yè)(農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至9月14日上漲13.83%);

  能源(能源指數(shù)年初至9月14日下跌14.42%);

  旅游(餐飲旅游指數(shù)年初至9月14日上漲35.69%)。

 六、人口老齡化

  按照國際老齡化的界定標(biāo)準(zhǔn)(60歲以上的老年人數(shù)量占總?cè)丝跀?shù)量的10%),我國于1999年即進(jìn)入了老齡化。隨著老齡化的深入,對經(jīng)濟(jì)與社會的負(fù)面沖擊也愈發(fā)明顯:一方面因勞動人口比例減少,人口紅利不再甚至變成累贅,中國未富先老;另一方面,人口結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)變化,根據(jù)美日經(jīng)驗,房地產(chǎn)進(jìn)入長周期下行通道,驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎失速。

  預(yù)計“十三五”時期,應(yīng)對人口老齡化危機(jī)將從兩方面發(fā)力:一是放松計劃生育政策,提高人口出生率,降低底部老齡化壓力;二是增加與養(yǎng)老相關(guān)的服務(wù)業(yè)供給,滿足老齡人生活與精神層面的需求。

  1、市場關(guān)注的方向:

  二胎政策。2013年12月28日全國人大常委會第六次會議表決通過《關(guān)于調(diào)整完善生育政策的決議》,夫妻一方為獨生子女的可生育二胎,除新疆與西藏以外的其它省市均于2014年上半年實施了該政策。目前來看政策效果不明顯,2014年出生人口1687萬人,僅比2013年增加47萬人,主要因生育、教育、購房成本高及生育觀念的轉(zhuǎn)變。根據(jù)報導(dǎo),有關(guān)部門正在研究全面放開二胎,通過擴(kuò)大基數(shù)增加人口出生量,與之相關(guān)的母嬰食品、幼兒教育、玩具等行業(yè)迎來利好。

  養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)。一方面,我國未能充分應(yīng)對人口老齡化,養(yǎng)老設(shè)施嚴(yán)重不足。以上海市為例,2013年上海市養(yǎng)老床位只有10.8萬張,占老年人口的2.8%,與規(guī)劃的3.75%有較大差距。上海作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)尚如此,其它省市養(yǎng)老設(shè)施供需缺口更大。另一方面,政策正在引導(dǎo)加快養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)?!秶鴦?wù)院加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)意見》規(guī)定各地新建城區(qū)和新建小區(qū)都必須按照標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)養(yǎng)老配套設(shè)施、鼓勵社會資本參與養(yǎng)老服務(wù)提供。

  養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)。第一,國家鼓勵加快培育養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)。專業(yè)化、規(guī)范化的養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu),能以更低的成本提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》鼓勵打造規(guī)?;?、連鎖化的龍頭企業(yè)。第二,目前國內(nèi)養(yǎng)老服務(wù)市場中,各企業(yè)主要提供區(qū)域內(nèi)養(yǎng)老服務(wù),并無龍頭企業(yè)占據(jù)較大市場份額。隨著越來越多企業(yè)掘金養(yǎng)老服務(wù)市場,行業(yè)競爭加劇,市場機(jī)制將使養(yǎng)老服務(wù)供給集中于擁有資金與相關(guān)資源、經(jīng)驗的大企業(yè)。

  養(yǎng)老家政服務(wù)。隨著老年人口規(guī)模的增加,對養(yǎng)老家政服務(wù)的需求也在擴(kuò)大,主要包括兩個層次的需求:一是生活需求,包括餐飲、助浴、助潔、助醫(yī)等;二是精神需求,包括老年教育、文娛活動、心理咨詢安撫等。對市場而言,可利用互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)居家服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺,提供緊急呼叫、家政預(yù)約、健康咨詢、服務(wù)繳費等老年人需求的服務(wù)項目。

  2、相關(guān)市場主題:

  二胎政策(二胎政策指數(shù)年初至9月14日上漲51.50%);

  養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至9月14日上漲19.92%)。

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  七、生態(tài)環(huán)保

  前期粗放式增長模式,帶來了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。根據(jù)《2014中國環(huán)境公報》,全國4896個地下水水質(zhì)監(jiān)測點中,水質(zhì)為優(yōu)良級的比例僅為10.8%,而水質(zhì)較差與極差的比例分別高達(dá)45.4%、16.1%;161個開展空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測的地級及以上城市中,空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)的城市比例僅為9.9%;全國土壤總的點位超標(biāo)率為16.1%,而耕地土壤點位超標(biāo)率高達(dá)19.4%。

  在“十二五”規(guī)劃的基礎(chǔ)上,“十三五”規(guī)劃中生態(tài)環(huán)保建設(shè)將進(jìn)一步強(qiáng)化?!笆濉币?guī)劃的24項經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展指標(biāo)中,有8項是關(guān)于資源環(huán)境的,除農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù)外,其它均為約束性指標(biāo)。隨著環(huán)境與資源問題的突出,“十三五”時期生態(tài)環(huán)保建設(shè)壓力有增無減。

  1、市場關(guān)注的方向:

  第三方環(huán)境治理。第一,政府大力推廣第三方治理。相比于政府直接治理,第三方企業(yè)擁有技術(shù)、成本等優(yōu)勢,有助于推進(jìn)環(huán)保設(shè)施建設(shè)和運營專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化,在環(huán)境治理中被寄予厚望。第二,第三方企業(yè)參與環(huán)境治理意愿強(qiáng)。環(huán)境治理市場規(guī)模龐大,如僅“水十條”投資額即達(dá)到萬億規(guī)模以上,而且污染治理項目通常收益穩(wěn)定、回報周期長。已有相關(guān)上市公司參與第三方環(huán)境治理,如巴安水務(wù)、碧水源等。

  新能源。一方面,新能源對化石能源的替代還有很長的路要走。我國能源消費結(jié)構(gòu)以化石燃料為主,2014年化石燃料占能源消費總量的比例為83.1%,而水電、核電與可再生能源占能源消費總量的比例僅為11.2%。另一方面,新能源應(yīng)用領(lǐng)域有較大拓展空間。目前新能源主要應(yīng)用在汽車領(lǐng)域,隨著新能源技術(shù)的進(jìn)步,未來可在建筑、制造業(yè)等領(lǐng)域推廣應(yīng)用。

  環(huán)保交易。一方面,十八屆三中全會提出發(fā)展環(huán)保市場,推行節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)交易制度。另一方面,相關(guān)試點工作已展開,十三五時期有望形成全國統(tǒng)一市場。目前已開展排污權(quán)、碳排放權(quán)、水權(quán)交易試點,節(jié)能量交易也處于研究階段。據(jù)有關(guān)官員在中國高鐵節(jié)能減排論壇透露,2016年將啟動全國碳排放方交易市場,首批試點行業(yè)包括鋼鐵、電力等6大行業(yè)。

  循環(huán)經(jīng)濟(jì)。發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),有利于提高全社會資源產(chǎn)出率。通過生產(chǎn)和生活系統(tǒng)的循環(huán)鏈接,將生活垃圾資源化利用,將煤礦石、礦渣等固體廢棄物綜合利用。十三五時期,循環(huán)經(jīng)濟(jì)的試點范圍和規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大:一方面,各省市正開展循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范試點,對試點的項目在投資、稅收、金融等方面給予支持。另一方面,部分上市企業(yè)也積極參與循環(huán)經(jīng)濟(jì),如豫光金鉛作為全國最大的產(chǎn)鉛企業(yè)之一,致力于再生鉛的研究與生產(chǎn)。

  2、相關(guān)市場主題:

  環(huán)保(環(huán)保指數(shù)年初至9月14日上漲14.14%);

  新能源(新能源指數(shù)年初至今上漲11.83%);

  美麗中國(美麗中國指數(shù)年初至今上漲18.71%)。

  八、投融資體制:PPP

  十三五時期,PPP模式在基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)項目中的應(yīng)用將得以進(jìn)一步推廣:一是制度環(huán)境的改善,《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》約束了地方政府違約責(zé)任;二是隨著成功項目的推廣與PPP培訓(xùn),地方政府和社會資本對PPP具體操作了解度提升;三是政策引導(dǎo),財政部設(shè)立PPP專項引導(dǎo)基金、對部分項目提供財稅支持。

  地方基建曾由城投企業(yè)主導(dǎo),43號文限制了融資平臺的政府融資職能,對于新建項目和未完工存量項目,優(yōu)先安排PPP模式建設(shè)。隨著PPP簽約率的提升,PPP模式對城投債的替代性增強(qiáng),為資本市場提供投資機(jī)遇。

  1、市場關(guān)注的方向:

  參與PPP項目的企業(yè)。正如前文所言,后續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)項目將更多由PPP模式建設(shè),傳統(tǒng)的政府主導(dǎo)模式比例縮小。為適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)建設(shè)模式的變化,已有上市參與到PPP項目中,如華夏幸福、中信水務(wù)等。通常這些企業(yè)具有以下特點:一是專業(yè)人做專業(yè)事,利用其專業(yè)能力提高更高質(zhì)量的服務(wù)產(chǎn)品。二是具有成功運作PPP項目的經(jīng)驗,更容易復(fù)制自己的盈利模式,在招投標(biāo)過程中也更容易獲得地方政府的青睞。三是為所在領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊,大型央企、上市公司能夠調(diào)動的財力、政府關(guān)系以及專業(yè)領(lǐng)域的能力使他們在PPP項目中有天然的優(yōu)勢。

  PPP融資服務(wù)。PPP項目多為基礎(chǔ)設(shè)施項目,前期固定資產(chǎn)投資金額大,而且融資工作主要由社會資本承擔(dān),對社會資本的資金實力有一定要求。目前PPP模式應(yīng)用成熟的國家中以債權(quán)融資為主、股權(quán)融資比例較小,而中國的PPP與BOT項目中,主要為股權(quán)融資。債權(quán)融資能減少企業(yè)資本占用,降低企業(yè)成本,未來PPP項目債權(quán)融資是發(fā)展方向?,F(xiàn)階段PPP項目債權(quán)融資特別是債券融資正逐步放開,國開行已開展相關(guān)業(yè)務(wù)。但需要注意的是,因PPP項目與公眾利益相關(guān),需確保項目債權(quán)融資安全以免因杠桿原因?qū)е马椖渴。蚨鳳PP債權(quán)融資發(fā)展進(jìn)程可能是穩(wěn)中求進(jìn)。

  PPP咨詢服務(wù)。PPP模式的發(fā)展,催生了PPP咨詢服務(wù)市場,未來將有較大增長空間:第一,目前國內(nèi)PPP咨詢服務(wù)企業(yè)較少,僅濟(jì)邦咨詢和大岳咨詢兩家寡頭壟斷市場。第二,PPP咨詢服務(wù)費用高。根據(jù)國外經(jīng)驗,PPP項目咨詢費占項目總費用的比例在1%左右,PPP項目咨詢費貢獻(xiàn)了普華永道等審計咨詢類企業(yè)非會計收入的很大比例。第三,PPP業(yè)務(wù)較普通模式復(fù)雜,企業(yè)也有咨詢需求。在參與項目時,企業(yè)需要對項目的可行性、盈利能力、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計、項目糾紛處理、豁免移交、項目期滿后與政府交接等環(huán)節(jié)進(jìn)行了解與分析,產(chǎn)生了市場需求。

  2、相關(guān)市場主題:

  公用事業(yè)(公用事業(yè)指數(shù)年初至9月14日上漲8.28%);

  咨詢服務(wù)(調(diào)查和咨詢服務(wù)指數(shù)年初至9月14日上漲37.07%)。

  九、國企改革

  國企改革頂層設(shè)計方案終于揭開了并不神秘的面紗。大家關(guān)心一個問題:國企改革能否成為市場的“救市主”?這似乎是一個不可能完成的任務(wù)。改革的核心從來不是為市場炒作主題,而是為實體解決問題。即便是一個平衡各方的好方案,也不一定能滿足資本市場漫無邊際的幻想,畢竟投資者并不能代表所有人。更何況,在此之前,一千個投資者已經(jīng)賦予了國改一千零一種天馬行空的期待,它在公布之前就注定是一個不可能超預(yù)期的方案。對投資者來說,更理性的選擇是放開所有幻想,找找這份現(xiàn)實的方案中與理想最接近的地方。

  1、市場關(guān)注的方向:

  (1)推動國資證券化。本輪改革的一大優(yōu)勢在于,資本市場和金融工具比以往更完善,為推動國資證券化創(chuàng)造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產(chǎn)、誰來盤活國有資產(chǎn)的問題,另一方面可以通過公開市場的競價和監(jiān)督促進(jìn)政企分離,有效避免國有資產(chǎn)流失的問題。對于證券化程度不同的國有企業(yè),可采取如整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率,目前已有12個省市公布了量化的國資證券化目標(biāo),未來5年國資證券化率均有較大提升,給市場帶來投資機(jī)會。

  (2)推動國企整合重組,重點是在央企層面。新一屆政府央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的思路主要是針對龍頭企業(yè)進(jìn)行整合,打造具有國際競爭力的“國家品牌”,避免企業(yè)在“走出去”的過程中產(chǎn)生惡性競爭、自相殘殺,拓展海外市場、加快產(chǎn)能輸出。未來央企整合方向在推動附加值較高、對出口帶動作用較大、業(yè)務(wù)存在惡性競爭的央企進(jìn)行合并同類項。

  (3)混合所有制。與十八屆三中全會“積極發(fā)展”的提法相比有所弱化,未來將更加謹(jǐn)慎,主要是強(qiáng)調(diào)混合所有制不等于私有化,而是為做強(qiáng)做優(yōu)做大國有企業(yè)服務(wù)。未來將在避免國有資產(chǎn)流失、推動國有資產(chǎn)保值增值的基礎(chǔ)上,從戰(zhàn)略投資的角度引入社會資本。混合所有制改革,在中央層面上關(guān)注縱向產(chǎn)業(yè)鏈混改,比如中石化銷售環(huán)節(jié)的混改,地方國企層面則關(guān)注發(fā)達(dá)地區(qū)混改,PPP作為一種特殊的混合所有制形式,在能源、通信、電力領(lǐng)域有較大應(yīng)用空間。

  (4)國企公司治理的改善。如果國資管理體制的根子不改,國企內(nèi)部的治理改革就注定是戴著鐐銬起舞。對于投資者來說,可以關(guān)注局部的公司治理機(jī)制改革。一是管理機(jī)制市場化,解決國企董事會形同虛設(shè)的問題;二是人員選聘市場化。高管聘用根據(jù)企業(yè)不同的分類和層級實行選任制、委任制、聘用制等不同選拔機(jī)制,員工選聘公開市場化。三是激勵機(jī)制市場化。改革薪酬制度提升工作積極性,在適當(dāng)領(lǐng)域鼓勵上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵,鼓勵通過員工持股的方式發(fā)展混合所有制。

  (5)特別關(guān)注科研院所注入。未來通過科研院所注入提高央企證券化率,也是央企層面改革的途徑之一。一方面,科研院所是央企核心資產(chǎn)。央企尤其是軍工類央企,下轄科研院所承擔(dān)著產(chǎn)學(xué)研的任務(wù),獲得財政補(bǔ)貼和擁有專利,是央企的核心資產(chǎn)。但另一方面,多數(shù)央企旗下科研院所尚未上市,如中航電子旗下的飛控所、光電所、無線電所、計算所和雷電院多為行業(yè)內(nèi)唯一的專業(yè)研究所或處于壟斷地位,屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)但均未上市。

  2、相關(guān)市場主題:

  央企重組(大央企重組指數(shù)年初至9月14日上漲19.13%);

  國企改革(國企改革指數(shù)年初至9月14日上漲7.06%);

  混改(混合改革指數(shù)年初至9月14日上漲7.84%)

  十、軍民融合

  “十二五”規(guī)劃中雖提及了軍民融合,但在“十二五”時期軍民融合技術(shù)應(yīng)用范圍較窄,主要在導(dǎo)航、通信領(lǐng)域。2014年3月習(xí)近平總書記系統(tǒng)闡述了軍民融合的觀點,將軍民融合上升為國家戰(zhàn)略。此后軍民融合發(fā)展加速,如中國人民解放軍總裝備部開通全軍武器裝備采購信息網(wǎng)、湖南省岳陽市成立軍民融合衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)園等。預(yù)計“十三五”時期,軍民融合的廣度與深度均將有較大突破。

  1、市場關(guān)注的方向:

  民營企業(yè)進(jìn)入采購體系。我國軍事工業(yè)由軍方主導(dǎo),軍工系統(tǒng)內(nèi)部形成了一個較完整的上下游工業(yè)體系,軍事采購也主要來源于該體系內(nèi)部。軍方主導(dǎo)的軍工系統(tǒng)促進(jìn)了我國軍事工業(yè)的飛躍,但與此同時不計成本式的發(fā)展弊端也日益暴露,需要放開軍工采購市場準(zhǔn)入條件,讓民營企業(yè)與軍工企業(yè)展開競爭:一方面,競爭機(jī)制可以降低軍工企業(yè)的采購成本,增強(qiáng)其競爭力,便利“走出去”戰(zhàn)略實施;另一方面,可以帶動民用技術(shù)的發(fā)展。通常軍工產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)要高于民用產(chǎn)品,民營企業(yè)參與軍工采購,可以提高其產(chǎn)品質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而帶動民用技術(shù)的發(fā)展。

  軍工技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化。第一,我國軍事技術(shù)遙遙領(lǐng)先于民用技術(shù),軍工技術(shù)向民用技術(shù)轉(zhuǎn)化,能以較快速度提高民用技術(shù)水平。第二,軍工技術(shù)向民用技術(shù)轉(zhuǎn)化,經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯。以北斗導(dǎo)航系統(tǒng)為例,最初建立該系統(tǒng)為打破國際導(dǎo)航市場壟斷局面和應(yīng)對戰(zhàn)時需要。隨著系統(tǒng)的完善,逐步向市場開放,根據(jù)軍方人士在人民日報的撰文,北斗導(dǎo)航系統(tǒng)規(guī)模化應(yīng)用后,每年將產(chǎn)生上千億元的產(chǎn)值。

  2、相關(guān)市場主題:

  軍工(軍工指數(shù)年初至9月14日上漲13.37%);

  軍民融合(指數(shù)年初至9月14日上漲49.49%)。

編輯:徐潔

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2024-12-23 20:24:01